Il gigante francese del lusso e proprietario di Louis Vuitton, LVMH, e l'azienda svizzera di gioielli Richemont, hanno beneficiato della resistenza dei loro clienti facoltosi contro la crisi del costo della vita.

Dall'inizio del 2023, la decisione della Cina di consentire un'attività più normale e di smantellare le severe restrizioni COVID-19 ha fornito un'ulteriore spinta al settore.

Un indice dei rivenditori europei di beni di lusso ha registrato un rally del 18% circa quest'anno, superando il più ampio indice paneuropeo STOXX 600, che è cresciuto del 6,2% nello stesso periodo.

Ma il fatto che le aziende di beni di lusso non siano più così convenienti come un tempo è una "preoccupazione/punto di attenzione", ha detto Kasper Elmgreen, responsabile delle azioni di Amundi, il più grande gestore patrimoniale europeo.

"Oggi sono valutate in modo molto più equo, c'è meno che forse non è stato scoperto. Il rischio è che quando qualcosa si avvia ad essere prezzato alla perfezione, c'è sempre un rischio maggiore di delusione".

Il rapporto prezzo-utili dell'indice MSCI Europe luxury è di circa 26, mentre quello del più ampio STOXX è più vicino a 13, secondo i dati di Refinitiv.

Prima dell'indice https://www.reuters.com/graphics/EUROPE-STOCKS/LUXURYGOODS/zjvqjezxwpx/chart.png

Il lusso europeo è stato storicamente scambiato con un grande premio rispetto al mercato più ampio, ma questo si è ulteriormente ampliato negli ultimi anni. A 23 volte gli utili a 12 mesi, il premio attuale dell'82% è quasi il doppio della media ventennale, secondo Refintiv Datastream.

Premio di lusso https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwpkdaxzmvm/Luxury%20premium.JPG

LA MELA DELL'EUROPA

LVMH, l'azienda di maggior valore in Europa per capitalizzazione di mercato, ha un rapporto PE di circa 30, mentre la rivale Hermes ha una valutazione di quasi 60, secondo i dati di Refinitiv. Apple, l'azienda più preziosa del mondo, ha un rapporto PE di circa 23.

Jelena Sokolova, analista azionario senior di Morningstar, ha affermato che la riapertura della Cina è la questione chiave per i titoli europei del lusso quest'anno, ed è già prezzata almeno al 50%.

"Attualmente non vediamo più questo settore come sottovalutato... ci sono state alcune opportunità l'anno scorso, ma ora sono abbastanza valutate, o un po' troppo sopravvalutate al momento", ha detto.

LVMH vs Apple https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zdvxdrmqovx/LVMH%20vs%20Apple.JPG

In una nota di ricerca di gennaio, gli analisti di UBS hanno affermato che il 2023 sarà "l'anno del consumatore cinese per il lusso europeo" e hanno evidenziato Richemont, Hermes e il gruppo di lusso italiano Moncler come le loro top picks e "le giocate più equilibrate e di alta qualità sulla riapertura della Cina".

I timori di recessione, il previsto calo delle aspettative di guadagno e l'inflazione alle stelle significano che i potenziali rendimenti dei titoli del lusso potrebbero essere una manna in quello che si preannuncia un anno difficile per i selezionatori di titoli.

La capacità di aumentare il prezzo dei prodotti senza perdere clienti si è distinta come punto di forza dei marchi di lusso europei e rimane al centro dell'attenzione degli investitori azionari, anche se l'inflazione nel continente si è attenuata a dicembre.

"Le cose che vendono non dipendono realmente dal prezzo che applicano, con il prezzo medio di un prodotto di Cartier di 10.000 dollari, che aumenti o meno a 11.000 dollari non è un problema", ha detto Nick Clay, responsabile del reddito azionario globale presso il gestore di investimenti Redwheel.

Queste azioni hanno più spazio per salire quando i consumatori cinesi tornano a fare acquisti e le aziende del lusso esercitano il loro potere di determinazione dei prezzi. Ma con valutazioni già abbastanza elevate, gli investitori si chiedono quanto possano salire.

I guadagni più recenti di LVMH hanno mostrato un aumento del 9% delle vendite organiche nel quarto trimestre, grazie agli acquisti in Europa e negli Stati Uniti durante le festività natalizie, contribuendo in parte a compensare le interruzioni di COVID-19 in Cina.

Ma alcuni analisti si sono concentrati sui margini, togliendo un po' di brillantezza all'aumento delle vendite del quarto trimestre. Detto questo, l'impatto è stato minimo sul prezzo dell'azione, che è aumentato del 600% negli ultimi 10 anni, rispetto al guadagno del 91% del benchmark STOXX.

"Le aziende come LVMH hanno un'attività di alta qualità, accumulano profitti per lunghi periodi di tempo e offrono ottimi rendimenti agli azionisti", ha dichiarato Mark Denham, responsabile delle azioni europee presso il gestore patrimoniale francese Carmignac.

"È vero che le valutazioni di queste aziende sono aumentate e quindi la situazione diventa leggermente più asimmetrica, ma nel lungo periodo la capitalizzazione degli utili è il fattore dominante".