Le possibilità di Capital One di far passare l'accordo da 35,3 miliardi di dollari per Discover Financial alle autorità di regolamentazione dipendono dal fatto che la banca dimostri di essere in grado di sconvolgere l'industria delle carte di credito statunitensi, che è molto unita, hanno detto cinque esperti di diritto societario intervistati da Reuters.

Gli investitori assegnano solo il 50% di possibilità al completamento dell'affare, tra le preoccupazioni che la proposta di acquisizione possa diventare un parafulmine per le autorità di regolamentazione e i legislatori statunitensi, preoccupati per gli alti tassi di interesse e le commissioni delle carte di credito.

Per aumentare le sue possibilità di ottenere l'approvazione dell'accordo, Capital One dovrà dimostrare che condividerà con i consumatori una parte dei 2,7 miliardi di dollari di risparmi previsti al lordo delle imposte, hanno detto le persone.

"Alla fine della giornata, l'attuale regime di regolatori vuole sapere se e come questa fusione andrà a beneficio dei consumatori", ha detto Abiel Garcia, ex vice procuratore generale del Dipartimento di Giustizia della California, ora avvocato antitrust presso Kesselman, Brantly & Stockinger.

L'unione di Capital One e Discover, i primi quattro e cinque operatori del mercato delle carte di credito negli Stati Uniti per prestiti, creerebbe il più grande emittente con circa 250 miliardi di dollari di saldi delle carte e una quota di mercato del 22%, secondo gli analisti di TD Cowen.

Capital One dovrebbe convincere le autorità di regolamentazione che questo peso renderebbe le sue offerte più convenienti anziché più costose, secondo gli esperti legali. In teoria, Capital One potrebbe farlo perché, possedendo la rete di pagamento Discovery, non dovrebbe pagare le commissioni di accesso come fa con Mastercard e Visa.

I portavoce di Capital One non hanno risposto immediatamente a una richiesta di commento sull'impatto che l'acquisizione avrà sulle tariffe applicate ai consumatori. Nell'annunciare la transazione, Capital One e Discover hanno detto che si tradurrà in "grandi offerte per i consumatori e le piccole imprese", ma non hanno fornito dettagli.

"Penso che sia un'acquisizione estremamente favorevole ai consumatori, perché aumenta il potere di un'altra rete", ha detto William Nygren, responsabile degli investimenti negli Stati Uniti di Harris Associates, uno dei principali investitori di Capital One.

I portavoce dell'Ufficio del Comptroller of the Currency e della Federal Reserve, che devono approvare l'accordo, non hanno fornito commenti. I portavoce della Federal Trade Commission e del Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti, che esaminano le fusioni per quanto riguarda l'antitrust, hanno rifiutato di commentare.

Capital One è uno degli emittenti di carte di credito statunitensi che fanno pagare di più ai consumatori, con tassi percentuali annui superiori al 30%, secondo un sondaggio del Consumer Financial Protection Bureau pubblicato la scorsa settimana. L'indagine ha rilevato che più grande è l'emittente della carta di credito, più è probabile che addebiti ai consumatori maggiori interessi.

Tuttavia, George Alan Hay, professore di antitrust presso la Cornell University law school, ha affermato che Capital One potrebbe essere in grado di sostenere che l'accordo non cambierebbe fondamentalmente il panorama competitivo degli emittenti di carte in termini di quota di mercato, "perché nessuno avrà un monopolio".

L'accordo arriva anche nel contesto dell'esame del Congresso sulle commissioni delle carte, che è stato in parte alimentato dai commercianti, una forza potente a Washington che potrebbe difendere Capital One.

I legislatori, come il capogruppo della maggioranza al Senato Dick Durbin, un democratico che rappresenta l'Illinois, dove ha sede Discover, hanno criticato Visa e Mastercard per il loro controllo sul mercato.

"Il mercato delle carte di credito è così privo di concorrenza... che quasi ogni cambiamento è probabilmente un miglioramento", ha detto Doug Kantor, consigliere generale della National Association of Convenience Stores.

Dopo la manodopera, le commissioni delle carte di credito sono il secondo costo operativo più grande per i negozi di alimentari, ha detto. L'accordo potrebbe essere utile se Capitol One "si posizionasse come un importante concorrente di Visa e Mastercard" e aiutasse a ridurre le commissioni, ha detto Kantor.

Un portavoce di Mastercard ha detto che la partnership di Capital One con Mastercard "continuerà a lungo termine". Visa non ha risposto alle richieste di commento.

CARTA SELVAGGIA

Per essere sicuri, le autorità antitrust sono spesso scettiche nei confronti degli acquirenti che giocano a fare i campioni dei consumatori.

Il mese scorso, un giudice statunitense ha bloccato il tentativo di JetBlue di acquisire Spirit Airlines, dopo che le società non sono riuscite a dimostrare che l'accordo avrebbe potenziato Spirit come compagnia aerea economica e avrebbe portato a tariffe più basse.

Ma Brian JM Quinn, professore della Boston College Law School specializzato in transazioni aziendali, ha detto che la differenza con Discover è che è molto più piccola di Mastercard e Visa, e Capital One potrebbe sostenere che Discover ha bisogno delle sue risorse per competere di più.

"In questo senso, potrebbe essere molto favorevole alla concorrenza e i tentativi di bloccare questo accordo potrebbero semplicemente rafforzare la posizione di mercato dominante di Visa e Mastercard", ha detto Quinn.

Un'importante carta vincente è la tempistica dell'accordo, che arriva durante un anno di elezioni presidenziali statunitensi in cui i politici sono desiderosi di giocare a difendere i consumatori. La senatrice democratica Elizabeth Warren, ad esempio, martedì ha chiesto di bloccare l'accordo.

"Penso che la domanda più grande sia cosa vedremo dall'ala populista del Partito Repubblicano", ha detto Jeremy Kress, professore di legge dell'Università del Michigan ed ex avvocato M&A della Fed. "C'è la possibilità che anche alcuni dei populisti più vocali della destra possano reagire". (Relazioni di Michelle Price a Washington e di Carolina Mandl a New York; Relazioni aggiuntive di Chris Sanders, Pete Schroeder e Tatiana Bautzer; Redazione di Greg Roumeliotis e Chris Reese)