MILANO (MF-DJ)--Cerved corre a piazza Affari (+10,29%) in scia alle attese per la cessione della divisione Credit Management.

La societá infatti ha confermato di essere in trattative con fondi di

private equity per la vendita della sua divisione Npl e secondo le

indiscrezioni la valutazione sarebbe di circa 400 mln.

Seppur inferiore rispetto ai 450-480 mln offerti da Intrum pre Covid,

Equita, che alza il rating del titolo a buy con tp a 9,2 euro, spiega che

una valutazione di 400 mln sarebbe corrispondente a un rapporto Ev/Ebitda

in area 6,5-7, a premio significativo rispetto ai 5,5 a cui sta trattando

attualmente DoValue (nonostante minori masse in gestione, una minore

diversificazione geografica e l`assenza di contratti flusso).

"Nonostante il probabile miglioramento del contesto di mercato degli Npl nei prossimi anni, riteniamo che la cessione della divisione sia la soluzione migliore per Cerved rispetto a una partnership con un soggetto terzo o un futuro standalone, considerando una certa defocalizzazione dal business dopo la mancata cessione a Intrum", precisano da Equita Sim.

"Valutiamo quindi la notizia molto positivamente, dato che non davamo per

scontato che la strada della cessione fosse piú percorribile".

Sulla base delle attuali valutazioni, prosegue Equita, "se ipotizzassimo la cessione del Credit Management a 400 mln, la valutazione implicita per il resto del business sarebbe di Ev/Ebitda 2021-22 pari a 9,1-8,4 (a sconto rispetto ai peer che trattano a multipli superiore a 15) con un rapporto Debito Netto/Ebitda inferiore a 1 contro i 2,9 al 2020".

Considerando l`elevata marginalitá del business, l`alta generazione di cassa e un tasso di crescita dell`Ebitda mid-single digit, Equita ritiene "l`entry point attraente, con la cessione della divisione Npl che dovrebbe contribuire a un rerating dei multipli. In aggiunta, poichè Cerved è una public company, riteniamo che l`eventuale cessione della divisione Npl possa aumentare l`appeal speculativo sulla societá" (nel 2019 Advent avanzò una manifestazione di interesse non vincolante ad un prezzo che secondo i rumors si sarebbe attestato a 9,5 euro per azione).

Da segnalare anche che Kepler Cheuvreux ha inserito Cerved nella propria Italian Selected List al posto di Inwit.

"Pensiamo che l'uscita dal business CM abbia varie implicazioni positive per Cerved: chiarire la sua strategia futura, uscire da un business difficile, diventare un obiettivo di takeover. Confermiamo le nostre stime il target price e il rating buy e inseriamo Cerved nella Italian Selected List al posto di Inwit", spiegano gli analisti.

fus

marco.fusi@mfdowjones.it

(END) Dow Jones Newswires

March 08, 2021 05:01 ET (10:01 GMT)