MILANO (MF-DJ)--Cerved balza del 19,4% a 9,57 euro a piazza Affari dopo che Castor Group ha deciso di promuovere un'offerta pubblica di acquisto volontaria avente a oggetto la totalitá delle azioni ordinarie a un corrispettivo pari a 9,50 euro.

Castor Srl, spiega Equita Sim (buy, Tp a 9, euro), "societá riconducibile al fondo di investimento ION Capital (che ha appena firmato un accordo per l`acquisto di Cedacri), ha deciso di promuovere un`Opa sulla totalitá delle azioni. Le condizioni dell`offerta sono le seguenti: corrispettivo pari a 9,5 euro per azione (multiplo implicito 2022 Ev/Ebitda di 10 volte, PE di 15,6 volte), condizionato al fatto che l`offerente venga a detenere, all`esito dell`offerta, una partecipazione diretta e/o indiretta superiore al 90% di Cerved (condizione soglia), con l`obiettivo di arrivare al delisting della societá. Sulla base dell`esito dell`offerta, anche qualora il delisting non fosse raggiunto automaticamente, il bidder si riserva la possibilitá di rinunciare alla condizione soglia e di conseguire il delisting attraverso fusione di Cerved nell`offerente".

Altre condizioni, prosegue Equita, sono "che non sia intervenuto alcun veto/rilievo e apposizione di condizioni per effetto dell`esercizio del Golden Power" e "che la societá non si impegni a compiere atti e operazioni che possano portare a una variazione significativa del patrimonio, delle attivitá e della situazione finanziaria della societá, compresi accordi condizionati e/o partnership con terzi. Il 7 marzo FSI ha sottoscritto un term sheet con ION per cui FSI si impegna a sottoscrivere, a fronte del versamento di un importo pari a 150 mln, uno strumento finanziario che possa essere convertito in azioni della bidco. Riteniamo che la presenza di FSI nel capitale riduca la possibilitá di rilievi in tema di Golden Power. Il prezzo di 9,5 euro per azione implica un premio del 18% rispetto al prezzo di ieri e del 39% rispetto al prezzo medio negli ultimi 6 mesi", conclude Equita.

Mediobanca Securities ha subito adeguato il prezzo obiettivo su Cerved al prezzo d'Opa, alzandolo da 8 a 9,5 euro, con rating neutral. "A 9,5 euro per azione e sulla base delle nostre stime attuali, il multiplo implicito sull'Ev/Ebitda 2021 è di 10,7 volte. Ipotizzando una valutazione delle attivitá di credit management di circa 400 mln euro", calcola MB, "il multiplo implicito per l'attivitá di credit information è circa 12,4 volte, circa il 25% al di sotto dei multipli dei peer".

Secondo Kepler Cheuvreux (buy, Tp a 9 euro) il prezzo di 9,5 euro per azione offerto da Castor è "corretto su base standalone, anche se" gli esperti evidenziano "ulteriore potenziale di upside se incorporiamo le potenziali sinergie tra Cerved e Cedacri, di recente acquisita da ION".

Da segnalare anche che Berenberg ha alzato il rating su Cerved a buy da hold e il target price a 9,5 euro da 7,5 euro. Gli esperti segnalano che la potenziale vendita della divisione Credit Management permetterebbe al gruppo di focalizzarsi sul segmento anti-ciclico del Risk Management.

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(END) Dow Jones Newswires

March 09, 2021 09:01 ET (14:01 GMT)