L'estromissione del capo dell'autorità di vigilanza sui titoli da parte della Cina, avvenuta mercoledì, ha suscitato un'esultanza sommessa da parte dei mercati, con gli investitori che si aspettano misure più importanti per affrontare alla radice il malessere che attanaglia la seconda economia mondiale.

Yi Huiman è stato sostituito come presidente della China Securities Regulatory Commission, la CSRC, con Wu Qing, che ha guidato la Borsa di Shanghai e ha ricoperto un ruolo chiave nel governo municipale di Shanghai.

Sebbene non sia stata fornita alcuna ragione per la rimozione di Yi, questa è avvenuta dopo che il mercato azionario cinese ha toccato un minimo di cinque anni lunedì e gli investitori si sono affrettati a tagliare le loro perdite. Gli analisti e gli investitori hanno detto che l'allontanamento è un segno che i politici stanno intensificando gli sforzi per sostenere i mercati cinesi martoriati.

Finora, le mosse di sostegno incentrate sul mercato, come le restrizioni sulle vendite allo scoperto o le riduzioni dei costi di trading, così come le dichiarazioni del governo che promettevano sostegno, hanno aiutato a stabilizzare ma non a invertire la rotta.

Il benchmark Shanghai Composite è salito dai minimi di cinque anni di lunedì, con un aumento dell'1,4% mercoledì, mentre l'indice blue-chip CSI 300 ha aggiunto l'1%.

Tuttavia, gli indici sono ancora in calo di circa il 5% e il 2,6% rispettivamente quest'anno, dopo aver perso il 13% e poco più del 15% negli ultimi sei mesi. Al contrario, i titoli azionari mondiali più ampi hanno registrato un'impennata.

CRISI IMMOBILIARE

I mercati cinesi sono stati scossi da turbolenze quasi costanti dal 2019, evidenziate dalla recente liquidazione dello sviluppatore indebitato China Evergrande, mentre la crisi immobiliare pesa sul sentimento dei consumatori e ostacola il rimbalzo dalla pandemia COVID-19.

"C'è qualcosa di più di una sorta di episodio post-speculativo, che potrebbe richiedere politiche effettive per essere fermato", ha detto George Magnus, ricercatore associato presso il China Centre dell'Università di Oxford. "Il mercato può certamente rimbalzare, ma dubito fortemente che sia duraturo".

Non è stata la prima volta che la Cina ha licenziato un presidente della CSRC durante una crisi di mercato, hanno detto gli analisti, che vedono la mossa di mercoledì come parte di un'iniziativa per stabilizzare il sentimento del mercato.

"La China Securities Regulatory Commission ha già agito per cercare di sostenere i mercati con limitazioni alle vendite allo scoperto, ma questo cambiamento al vertice potrebbe essere un segnale che ci si aspetta che si spinga oltre", ha detto Lindsay James, stratega degli investimenti presso Quilter Investors a Londra.

Pur notando il background di Wu come regolatore dei titoli - i precedenti presidenti della CSRC sono stati per lo più banchieri - gli investitori hanno sottolineato che è necessario fare di più per alleviare le preoccupazioni del mercato.

UNA LUNGA STRADA DA PERCORRERE

La scorsa settimana, il Fondo Monetario Internazionale ha rivisto al rialzo la stima di crescita della Cina per il 2024 di 0,4 punti percentuali, portandola al 4,6%, grazie all'aumento della spesa pubblica, sebbene sia ancora più lenta rispetto all'espansione del 5,2% dello scorso anno.

Il Fondo Monetario Internazionale ha affermato che la Cina potrebbe riprendersi più velocemente del previsto se Pechino realizzasse ulteriori riforme del settore immobiliare, come la ristrutturazione degli immobiliaristi insolventi, o se spendesse più del previsto per aumentare la fiducia dei consumatori.

Geoffrey Yu, stratega senior dei mercati EMEA di BNY Mellon, ha detto che l'azienda desidera vedere misure fiscali e strutturali, in particolare il sostegno alle famiglie, che potrebbe essere annunciato al Congresso Nazionale del Popolo di marzo, il parlamento annuale cinese.

"Sottolineiamo che il sostegno alle famiglie è essenziale per il sentimento e questo richiede uno sforzo ad ampio raggio da parte di vari livelli di governo".

Tuttavia, il sell-off degli asset cinesi è stato tale che alcuni investitori notano che la traiettoria economica del Paese è migliore di quanto suggeriscano le attuali valutazioni di mercato.

La Cina ha visto un afflusso di 6,3 miliardi di dollari nelle azioni nella settimana fino al 31 gennaio, ha detto venerdì un rapporto di BofA che cita i dati di EPFR, dopo un afflusso di quasi 12 miliardi di dollari nella settimana precedente, che è stato il maggiore dal 2015, in quanto gli sforzi del governo hanno contribuito a stabilizzare il sentimento.

Tuttavia, la strada per attirare nuovamente i fondi è lunga, visti gli oltre 80 miliardi di dollari di deflussi dai portafogli cinesi lo scorso anno, secondo le stime dell'Institute of International Finance.

"Da qualsiasi punto di vista, il sentimento nei confronti della Cina è incredibilmente ribassista al momento", ha affermato Iain Cunningham, responsabile della crescita multi-asset presso il gestore patrimoniale Ninety One, in una nota di mercoledì.

"Continuiamo a vedere opportunità in aziende con venti di coda strutturali che hanno avuto buone performance e sono cresciute negli ultimi anni, ma che vengono scambiate a prezzi di vendita. Le prospettive a lungo termine sono più favorevoli rispetto ai timori attuali".