Gli esperti di ristrutturazione di Alvarez & Marsal si affideranno ai legami con la Cina e a un'esperienza di complicate revisioni aziendali, nel tentativo di progettare un risultato per il gigante immobiliare Evergrande, che coinvolgerà creditori, autorità e acquirenti di case.

Tiffany Wong e Eddie Middleton, entrambi amministratori delegati di A&M, sono stati nominati da un tribunale di Hong Kong il mese scorso, dopo l'approvazione di un'istanza di liquidazione a seguito di circa 18 mesi di colloqui con i creditori offshore di China Evergrande Group.

Evergrande, fondata nel 1996 da Hui Ka Yan, è cresciuta fino a diventare il manifesto del boom immobiliare cinese nei primi due decenni degli anni 2000. Ma l'azienda, con un passivo totale di 300 miliardi di dollari, è andata in default sul suo debito offshore nel 2021, e Hui è sotto inchiesta per sospetti reati.

Il futuro di Evergrande è ora nelle mani di Wong e Middleton, che hanno lavorato insieme in KPMG, che cercheranno di ristrutturare il suo debito offshore o di intraprendere una liquidazione più complicata, un processo che dovrebbe vedere il coinvolgimento di varie autorità cinesi.

Pechino ha cercato di contenere le conseguenze della crisi del debito nel settore immobiliare, che rappresenta circa un quarto dell'economia, e ha reso prioritario il completamento delle case incompiute a causa delle preoccupazioni per i disordini sociali.

La gestione della revisione di Evergrande è particolarmente cruciale, data la portata delle sue operazioni e del suo debito. Alcuni investitori internazionali di debito in sofferenza stimano che potrebbero essere necessari fino a 15 anni per risolvere la sua complessa situazione, destinata ad essere uno dei più grandi esercizi di liquidazione a livello globale.

"Tiffany è di solito quella che gestisce la connessione onshore", ha detto una persona che ha lavorato con lei in casi di liquidazione, rifiutando di essere identificata a causa della sensibilità della questione.

"Quando gestisce queste cose, identifica immediatamente tutte le autorità competenti a terra e si mette in contatto con loro... Eddie tende a fare la maggior parte delle cose offshore e Tiffany spiega le questioni legali onshore e cerca di ottenere le direttive politiche dall'onshore".

Il duo, e la loro società A&M, hanno favorito alcune buone relazioni con i principali investitori della regione, in particolare con gli hedge fund, grazie al loro stile di lavoro flessibile e trasparente, secondo due fonti distinte che hanno lavorato presso l'azienda.

A&M ha un team di diverse decine di collaboratori con sede nella Cina continentale, ha detto una delle fonti, il che la rende una delle poche società di ristrutturazione globale con un team consistente a terra e che potrebbe facilitare il lavoro di liquidazione di Evergrande da parte di Wong e Middleton.

Wong, Middleton e A&M hanno declinato le richieste di commento.

"CUORE FORTE"

Middleton ha trascorso 15 anni in KPMG fino al 2017, poi è passato all'Asia Financial Restructuring Group di Houlihan Lokey per due anni e mezzo prima di entrare in A&M nel luglio 2020.

Durante la sua permanenza a Hong Kong, Middleton ha ricoperto il ruolo di liquidatore principale delle operazioni di Lehman Brothers in Asia e di liquidatore congiunto di Oasis Hong Kong Airlines.

Wong ha lavorato in KPMG China per nove anni fino al 2019, quando è entrata in A&M, secondo il suo profilo LinkedIn, che mostra che ha studiato presso la Queensland University of Technology in Australia. Ha studiato prima gestione aziendale e psicologia durante il periodo universitario in Australia, e in seguito si è dedicata alla contabilità.

In un'intervista rilasciata all'Hong Kong Economic Journal lo scorso settembre, Wong ha dichiarato che è necessario un "cuore forte" per affrontare il suo lavoro di liquidatore.

"Questo lavoro le procurerà molte emozioni negative. Quasi nessuno di quelli che incontrerà sarà felice... quindi deve sapere come prendersi cura delle proprie emozioni, pur avendo un senso di responsabilità", ha detto nell'intervista.

"(Nella maggior parte dei casi), cerchiamo di salvare un'azienda, piuttosto che liquidarla", ha aggiunto.

Wong ha supervisionato la complicata ristrutturazione della cinese Luckin Coffee, che si è conclusa nel 2022, dopo che le note convertibili per un valore di 460 milioni di dollari sono state ristrutturate con successo dopo che l'azienda ha pagato una penale di 180 milioni di dollari per risolvere le accuse di frode contabile.

La nomina di Wong e Middleton per Evergrande da parte del tribunale di Hong Kong è avvenuta dopo che le quattro principali società di revisione contabile sono state considerate per lo più in conflitto di interessi, il che le avrebbe escluse dal ruolo di liquidatori di Evergrande, secondo due fonti legali.

PwC, ad esempio, è stato il revisore dei conti a lungo termine di Evergrande, Deloitte ha effettuato un'analisi della liquidazione e KPMG è stata coinvolta nella proposta iniziale di ristrutturazione dello sviluppatore, secondo le fonti e i documenti normativi.

Rimane EY, ma gli avvocati del gruppo di obbligazionisti offshore ad hoc si sono opposti alla sua nomina in tribunale.

PwC, in una dichiarazione a Reuters, ha detto che la sua ultima relazione di revisione per Evergrande riguardava l'esercizio finanziario al 31 dicembre 2020 e "da allora ci siamo dimessi".

EY, Deloitte e KPMG non hanno risposto alle richieste di commento di Reuters.

Il gruppo ad hoc ha spinto affinché a Middleton e Wong venisse conferito il mandato di liquidatori indipendenti sulla base della loro vasta esperienza nella gestione di casi simili, secondo quanto emerso dall'udienza del mese scorso.

"La nostra priorità è che la maggior parte dell'azienda venga mantenuta, ristrutturata e rimanga operativa. Perseguiremo un approccio strutturato per preservare e restituire valore ai creditori e agli altri stakeholder", ha dichiarato Wong dopo l'udienza. (Servizio di Scott Murdoch a Sydney, Xie Yu e Clare Jim a Hong Kong; Redazione di Anne Marie Roantree e Lincoln Feast).