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CHINA EVERGRANDE GROUP

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Spiegazione: come i problemi di debito di China Evergrande rappresentano un rischio sistemico

16-09-2021 | 06:02
FILE PHOTO: An exterior view of China Evergrande Centre in Hong Kong

Il China Evergrande Group ha sollevato nuovi avvertimenti sui rischi di default, mentre si affanna a raccogliere fondi per pagare i creditori e i fornitori, con i regolatori e i mercati finanziari preoccupati che qualsiasi crisi potrebbe propagarsi attraverso il sistema bancario cinese e innescare disordini sociali.

COS'È EVERGRANDE?

Fondata nel 1996 dal presidente Hui Ka Yan a Guangzhou, Evergrande è il secondo sviluppatore immobiliare cinese con 110 miliardi di dollari di vendite lo scorso anno.

L'azienda si è quotata a Hong Kong nel 2009, aiutandola a far crescere il suo patrimonio a 355 miliardi di dollari oggi. Ha più di 1.300 sviluppi in tutta la nazione, molti in piccole città.

Con il rallentamento della crescita delle vendite negli ultimi anni, Evergrande si è ramificata in attività come le auto elettriche, il calcio, le assicurazioni e l'acqua in bottiglia.

COME SONO SORTE LE PREOCCUPAZIONI SUL DEBITO?

Gli investitori si sono preoccupati nel settembre dello scorso anno, dopo che una lettera trapelata, presumibilmente proveniente dalla società, ha mostrato che Evergrande aveva chiesto il sostegno del governo per approvare un piano di quotazione backdoor ora abbandonato. Evergrande ha detto che la lettera era falsa.

Le preoccupazioni si sono intensificate dopo che Evergrande ha ammesso a giugno di non aver pagato in tempo alcune carte commerciali, e la notizia a luglio che un tribunale cinese ha congelato un deposito bancario di 20 milioni di dollari tenuto dall'azienda su richiesta della Guangfa Bank.

La rapida espansione di Evergrande è stata alimentata da prestiti per sostenere la sua baldoria nell'acquisto di terreni, e vendendo rapidamente appartamenti nonostante i bassi margini in modo da ricominciare il ciclo.

Il suo passivo totale, che include i debiti, è di 1,97 trilioni di yuan (306,3 miliardi di dollari), o circa il 2% del PIL del paese.

Oltre ai soliti canali bancari e obbligazionari, lo sviluppatore è stato criticato per aver attinto al mercato bancario ombra, compresi i trust, i prodotti di gestione patrimoniale e la carta commerciale.

COME HA DELEVERAGED EVERGRANDE?

Evergrande ha accelerato i suoi sforzi di riduzione del debito l'anno scorso dopo che i regolatori hanno introdotto dei limiti su tre rapporti di debito, soprannominati la politica delle "tre linee rosse". Mira a soddisfare tutti i requisiti entro la fine del 2022.

Evergrande ha dato agli acquirenti forti sconti per i suoi sviluppi residenziali e ha venduto la maggior parte delle sue proprietà commerciali. Dalla seconda metà del 2020, ha avuto una vendita di azioni secondarie da 555 milioni di dollari, raccogliendo 1,8 miliardi di dollari quotando la sua unità di gestione immobiliare a Hong Kong, mentre la sua unità EV ha venduto una quota di 3,4 miliardi di dollari a nuovi investitori.

Martedì, tuttavia, ha detto che i suoi piani di cessione di asset e azioni non sono riusciti a fare progressi materiali.

QUAL È IL RISCHIO?

La banca centrale cinese ha evidenziato nel 2018 che le aziende tra cui Evergrande potrebbero rappresentare rischi sistemici per il sistema finanziario della nazione.

La lettera trapelata l'anno scorso ha detto che le passività di Evergrande coinvolgono più di 128 banche e oltre 121 istituzioni non bancarie. JPMorgan ha stimato la scorsa settimana che la China Minsheng Bank ha la più alta esposizione verso Evergrande.

I ritardi nei pagamenti potrebbero innescare inadempienze incrociate, dato che molte istituzioni finanziarie sono esposte a Evergrande attraverso prestiti diretti e partecipazioni indirette attraverso diversi strumenti finanziari.

Nel mercato obbligazionario in dollari, Evergrande rappresenta il 4% degli high-yields immobiliari cinesi, secondo DBS. Qualsiasi inadempienza innescherà anche il sell-off nel mercato del credito ad alto rendimento.

Un crollo di Evergrande avrà un grande impatto sul mercato del lavoro. Ha 200.000 dipendenti e assume 3,8 milioni di persone ogni anno per lo sviluppo di progetti.

E LE OPERAZIONI AL DI FUORI DELLA CINA CONTINENTALE?

Evergrande possiede una torre di uffici nel quartiere Wan Chai di Hong Kong. Ha anche uno sviluppo residenziale completato e due quasi completati in città, e un vasto appezzamento di terreno non sviluppato.

Fuori dalla Grande Cina, Evergrande ha speso miliardi di dollari per acquisire partecipazioni in tecnologie automobilistiche straniere per il suo nuovo business dei veicoli energetici, tra cui la svedese NEVS, l'olandese e-Traction e la britannica Protean.

Ha anche creato una JV separata con la tedesca Hofer AG, sviluppatore di sistemi di propulsione automobilistica, e la società di supercar Koenigsegg.

COSA HANNO DETTO I REGOLATORI?

La People's Bank of China e la China Banking and Insurance Regulatory Commission hanno avvertito Evergrande in agosto che doveva ridurre i suoi rischi di debito.

I media hanno detto che i regolatori hanno approvato una proposta di Evergrande per rinegoziare le scadenze di pagamento con le banche e altri creditori. Il governo di Guangzhou sta anche cercando opinioni dai principali creditori di Evergrande sulla creazione di un comitato di creditori.


ę MarketScreener con Reuters 2021
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Dati finanziari
Fatturato 2021 547 Mld 70 409 M 60 488 M
Risultato netto 2021 2 419 M 311 M 267 M
Indebitamento netto 2021 354 Mld 45 484 M 39 075 M
P/E ratio 2021 16,1x
Rendimento 2021 1,29%
Capitalizzazione 38 943 M 5 009 M 4 304 M
VS / Fatturato 2021 0,72x
VS / Fatturato 2022 0,47x
N. di dipendenti 163 119
Flottante 18,6%
Grafico CHINA EVERGRANDE GROUP
Durata : Periodo :
China Evergrande Group: grafico analisi tecnica China Evergrande Group | MarketScreener
Grafico a schermo intero
Evoluzione del Conto di Risultati
Consensus
Vendita
Acquisto
Raccomandazione media MANTENERE
Numero di analisti 12
Ultimo prezzo di chiusura 2,95 HKD
Prezzo obiettivo medio 11,13 HKD
Differenza / Target Medio 277%
Revisioni EPS
Dirigenti e Amministratori
Hai Jun Xia Vice Chairman & Chief Executive Officer
Shou Ming Shi President
Da Rong Pan Chief Financial Officer & Executive Director
Ka Yan Hui Chairman
Dong Feng Chen Head-Information
Settore e Concorrenza
Var. 1genCapi. (M$)
CHINA EVERGRANDE GROUP-80.20%5 008
VONOVIA SE-9.44%36 387
CHINA VANKE CO., LTD.-30.31%36 062
DEUTSCHE WOHNEN SE21.17%21 188
VINHOMES JOINT STOCK COMPANY14.46%15 177
VINGROUP JOINT STOCK COMPANY-4.03%15 014