La società ha presentato un bilancio solido, con una posizione di cassa netta di 383 milioni di dollari australiani. Di conseguenza, le forti riserve di liquidità hanno spinto la direzione a dichiarare un dividendo provvisorio di 2,15 AUD per azione, che riflette un aumento dell'8% e un payout del 68% dell'utile netto.
Cochlear Limited ha iniziato la sua attività nel 1981 come parte del Gruppo Nucleus ed è stata poi quotata alla Borsa australiana nel 1995. L'azienda si occupa di aiutare le persone con l'udito ed è uno dei principali operatori nello sviluppo, nella produzione e nella commercializzazione di impianti acustici. La sede centrale si trova nel campus della Macquarie University, con uffici regionali in Asia Pacifico, Europa e Americhe. Con il supporto di una forza lavoro di oltre 5000 dipendenti in tutto il mondo, l'azienda vende i suoi prodotti in oltre 180 paesi.
Inoltre, Cochlear possiede più di 2.300 brevetti e domande di brevetto in tutto il mondo. Il portafoglio di prodotti e servizi mira a migliorare l'udito dei pazienti e comprende principalmente sistemi di impianti cocleari, che contribuiscono per il 59% al mix di vendite dell'anno fiscale 2024; servizi, 30%, e acustica, 11%.
L'utile netto previsto è nella fascia bassa delle previsioni
Il mercato degli impianti cocleari e acustici dovrebbe crescere sulla scia dell'aumento delle esigenze cliniche e questo dovrebbe sostenere la crescita a lungo termine dell'azienda, che prevede di aiutare oltre 50.000 persone a sentire grazie a un impianto cocleare o acustico nel 2025. Inoltre, Cochlear è pronta per il rilascio di una serie di nuovi prodotti, tra cui l'impianto cocleare di nuova generazione e il processore di suoni off-the-ear. Queste nuove offerte dovrebbero essere disponibili in commercio a partire dalla metà del 2025, previa approvazione normativa.
Cochlear prevede che l'utile netto per l'anno fiscale 2025 si collocherà nella fascia inferiore dell'intervallo di previsione precedentemente fornito di 410-430 milioni di AUD, a causa del minor contributo dei ricavi dei servizi e dei maggiori investimenti legati al cloud.
Una traiettoria di crescita positiva per i ricavi
L'azienda ha registrato un impressionante CAGR del 9,4% dei ricavi nel periodo tra il 2019 e il 2024, raggiungendo i 2,2 miliardi di AUD. I ricavi sono cresciuti del 15,5% nel 2024, grazie alla robusta crescita nei mercati sviluppati innescata dal segmento adulti e anziani. La crescita è stata osservata anche negli Stati Uniti e in Europa occidentale, trainata dalla crescita del mercato, mentre il numero di unità vendute è cresciuto fortemente in Cina e Brasile nel segmento degli impianti cocleari. Tuttavia, la performance del reddito operativo è cresciuta a un ritmo più lento, con un CAGR del 7,6% negli ultimi cinque anni, fino a raggiungere 510 milioni di AUD nell'anno fiscale 2024, influenzato dalla contrazione del margine di 195 punti base, al 22,8%. La performance dell'utile netto è cresciuta ancora più lentamente, con un CAGR del 5,2%, fino a raggiungere 357 milioni di AUD nell'anno fiscale 2024, a causa degli oneri di ristrutturazione e dell'impatto del cambio. Nello stesso periodo la posizione di cassa si è rafforzata di oltre 6,5 volte, raggiungendo 514 milioni di dollari australiani alla fine dell'anno fiscale 2024.
D'altro canto, la società svizzera Sonova Holding ha aumentato i propri ricavi a un ritmo più lento, con un CAGR del 5,6%, raggiungendo 3,6 miliardi di franchi svizzeri nello stesso periodo. Il reddito operativo è cresciuto in modo proporzionale, con un CAGR del 5,4%, raggiungendo 707 milioni di franchi svizzeri nell'anno fiscale 2024.
La correzione dei prezzi porta a un calo della valutazione
Negli ultimi 12 mesi, le azioni della società sono diminuite del 16%. In confronto, la sua concorrente svizzera, Sonova Holding, ha registrato rendimenti del 5%. Inoltre, la società ha pagato un dividendo annuale di 4,1 AUD nell'esercizio 24, con un rendimento da dividendo dell'1,23%, inferiore all'1,65% di Sonova.
COH è attualmente scambiata a un rapporto P/E di 42x, sulla base dell'utile per azione stimato per l'anno fiscale 2025 di 6,29 AUD, che è inferiore alla sua media storica di 9 anni di 45x. Tuttavia, è scambiata a un prezzo più alto rispetto a Sonova, che si attesta a 32x. Allo stesso modo, in base al rapporto EV/EBITDA, la società è attualmente scambiata a 26x, sulla base dell'EBITDA stimato per l'anno fiscale 2025 di 635 milioni di AUD, che è inferiore alla sua media storica di 9 anni di 31x, ma superiore a Sonova, che è scambiata a 20x.
Dei 15 analisti che seguono il titolo, due hanno dato un rating “Buy”, uno ha assegnato un rating “Outperform” e 11 hanno attribuito un rating “Hold”, con un prezzo obiettivo medio di 288 AUD. Questo suggerisce un potenziale di rialzo del 5% rispetto ai livelli attuali. Gli analisti prevedono un CAGR del 10% dell'EBITDA nel periodo tra il 2024 e il 2027, che arriverà a 795 milioni di AUD, con margini del 27% nel FY27, in aumento rispetto al 26% nel FY24. Inoltre, gli analisti stimano un CAGR del PAT del 13%, che arriverà a 692 milioni di AUD, con un EPS in aumento a 7,78 AUD nel FY27 da 5,45 AUD nel FY24.
Nel complesso, Cochlear Limited presenta un caso interessante da valutare per gli investitori, aiutati da una traiettoria positiva dei ricavi, da una solida posizione di bilancio e dal lancio di nuovi prodotti che dovrebbero alimentare le vendite a lungo termine. Inoltre, la correzione dei prezzi rende le valutazioni più ragionevoli per gli investitori. Tuttavia, eventuali tensioni geopolitiche potrebbero avere un impatto sulla forza complessiva delle operazioni e sul consenso positivo, data la natura globale su larga scala delle operazioni. Inoltre, un cambiamento nelle preferenze dei consumatori potrebbe avere un impatto sulle operazioni, insieme alle sfide dei costi elevati della vita che possono influenzare la scelta di acquistare i prodotti dell'azienda.
