PARIGI/FRANKFURT (dpa-AFX) - L'imminente voto degli azionisti di Linde sulla fine della quotazione del produttore di gas e impianti in Germania potrebbe rendere il 18 gennaio un "giorno significativo" per il Dax. Almeno questo è quanto scrivono gli esperti di indici della Deutsche Bank, Carolin Raab e Maximilian Uleer, in uno studio presentato martedì.

Con una capitalizzazione di mercato totale di 150 miliardi di euro, Linde è il primo peso massimo nell'indice principale della Germania. La capitalizzazione di mercato totale del Dax 40 diminuirebbe notevolmente a seguito di un delisting e quindi avrebbe un impatto negativo sulla percezione internazionale, prevede Raab. Allo stesso tempo, però, la composizione settoriale dell'indice diventerebbe più diversificata.

Nel frattempo, si moltiplicano le speculazioni sui possibili successori di Linde; e non solo nel Dax, ma anche nell'EuroStoxx 50 e nello Stoxx Europe 50, nonché nello Stoxx Europe 600.

Gli azionisti di Linde voteranno sul delisting nel corso di un'assemblea generale straordinaria che si terrà mercoledì pomeriggio. Se il tribunale darà il via libera, si prevede che l'udienza davanti al più alto tribunale civile e penale della Repubblica d'Irlanda si terrà nella settimana del 20 febbraio e Linde sarà probabilmente delistata dalla Borsa di Francoforte il 1° marzo, prevedono gli esperti di Deutsche Bank e l'analista di indici Yohan Le Jallé di Societe Generale.

Secondo loro, il successore di Linde nel Dax sarà probabilmente il produttore di armi e fornitore di automobili Rheinmetall. E questo avverrebbe anche se Commerzbank, con il suo valore borsistico liberamente negoziabile di circa 9,8 miliardi di euro - come avviene attualmente - continuasse a essere leggermente meglio di Rheinmetall. Il motivo è il criterio di redditività introdotto da Deutsche Börse nel corso della riforma dell'indice del 2021: una società può essere inclusa nel Dax solo se ha generato un risultato operativo (Ebitda) positivo negli ultimi due esercizi.

Nel 2020, tuttavia, questo non era il caso di Commerzbank, spiegano gli esperti di Deutsche Bank. E poiché Commerzbank non prevede di presentare i suoi dati aziendali per il 2022 fino a febbraio, potrebbe essere troppo tardi in vista di un'ammissione diretta al Dax come successore di Linde.

Nell'EuroStoxx 50, Le Jallé prevede che l'utility tedesca RWE tornerà ad essere l'indice leader dell'Eurozona, secondo il suo ultimo studio del 5 gennaio. Nello Stoxx 50, secondo lui, è probabile che la banca olandese ING salga.

Nell'autunno dello scorso anno, il CEO Sanjiv Lamba ha spiegato che l'intenzione di Linde di lasciare il Dax era dovuta principalmente al fatto che la doppia quotazione a New York e a Francoforte aveva un impatto negativo sulla valutazione del titolo. Un motivo importante per questo è probabilmente il tetto massimo del peso di ogni singola azienda nel Dax. Non appena viene raggiunto il limite superiore del 10 percento del valore totale del mercato azionario, il tetto viene fissato nel corso delle revisioni trimestrali del Dax. Questo a sua volta ha implicazioni per le strategie passive che seguono il Dax in termini reali. I fondi negoziati in borsa (ETF) che seguono il Dax devono ridurre le loro partecipazioni di conseguenza, spiega l'analista degli indici Raab.

Se Linde non sarà più rappresentata nell'indice principale all'inizio di marzo, il fornitore di software SAP, con un valore di borsa di circa 130 miliardi di euro, e il gruppo industriale Siemens, con 121 miliardi di euro, saranno i maggiori gruppi del Dax. Secondo Raab, il loro peso nell'indice principale dovrebbe avvicinarsi al limite massimo del 10 percento, ma rimanere comunque al di sotto.

In termini di settori, anche la ponderazione dei materiali di base nell'indice subirebbe la variazione maggiore, scendendo dall'attuale 15 a circa il 7 percento. Tutti gli altri settori avrebbero una ponderazione leggermente superiore.

Nell'EuroStoxx e nello Stoxx 600, ossia gli indici con le 50 maggiori società quotate dell'Eurozona e le 600 maggiori d'Europa, anche le azioni Linde hanno un peso elevato, scrive l'esperto di Deutsche Bank. Nell'indice principale dell'Eurozona, è quasi del 5%. Nello Stoxx 600 è dell'1,5% e se si considera anche la quota di Linde nel sotto-settore chimico, si arriva al 35%.

"Tutti i fondi negoziati in borsa e altri tracker di indici che hanno come benchmark gli indici Dax o Stoxx sarebbero costretti a vendere azioni Linde alla data di riferimento", spiega Raab. "Abbiamo valutato 300 ETF che contengono azioni Linde e prevediamo un deflusso da Linde di circa 3,2 miliardi di euro". A questo si aggiungono tutti gli altri fondi gestiti attivamente che potrebbero vendere o acquistare azioni Linde in previsione del delisting. Il fornitore di indici MSCI, invece, aveva già classificato Linde come un'azione statunitense, per cui i suoi indici non ne sarebbero stati influenzati./ck/mis/jha/