Le banche in genere vendevano queste obbligazioni perpetue - note come obbligazioni AT1 - con cinque anni di anticipo rispetto all'attivazione di un'opzione di rimborso. In passato, gli investitori ottenevano il loro denaro e le banche sostituivano le obbligazioni con altre nuove, ma alcune stanno cambiando rotta.

La tendenza evidenzia la vulnerabilità della finanza globale, alle prese con l'aumento dei costi di prestito e l'impatto della guerra in Ucraina.

All'inizio di quest'anno, il quasi collasso del Credit Suisse ha provocato un salvataggio sostenuto dal Governo svizzero che ha cancellato miliardi di dollari di obbligazioni AT1, sbalordendo gli investitori e facendo aumentare i costi per le altre banche che vogliono vendere le proprie.

Ora alcune banche più piccole non rimborsano più le obbligazioni - in uno sviluppo sgradito agli investitori - scegliendo invece di mantenerle aperte oltre i cinque anni e pagando invece gli interessi su di esse.

L'austriaca Raiffeisen Bank International (RBI) salterà nuovamente l'opzione di rimborso della sua obbligazione AT1 da 650 milioni di euro (716 milioni di dollari) a metà giugno.

"RBI si impegna a richiamare e rifinanziare alla prima data possibile, a condizione che l'economia abbia senso", ha dichiarato a Reuters un portavoce di RBI.

Questo segue due banche tedesche, Deutsche Pfandbriefbank e Aareal Bank, che all'inizio di quest'anno hanno anche evitato le date fondamentali per il rimborso di obbligazioni da 300 milioni di euro ciascuna, scegliendo invece di mantenerle aperte.

Le azioni delle banche dimostrano come la cancellazione di miliardi di dollari di obbligazioni Credit Suisse AT1 si ripercuote ancora su questo mercato, che è stimato in circa 275 miliardi di dollari.

Gli investitori, presi alla sprovvista, sono ora più cauti nell'investire in tali obbligazioni di emittenti bancari di medie dimensioni.

I rendimenti delle obbligazioni sono saliti a oltre il 10% dall'8% circa prima del salvataggio del Credit Suisse, poiché gli investitori cercano un premio più alto per il rischio.

"Il mercato AT1 si sta dividendo", ha detto Alessandro Cameroni, gestore di portafoglio presso il gestore patrimoniale Lemanik.

"Diffidando dello stigma legato alla mancata chiamata (rimborso), le grandi banche agiranno di conseguenza. Ma per gli emittenti più piccoli, che vorrebbero anche rimborsare gli investitori... ora è sempre più difficile".

SPACCATURA COSTOSA

Peter Harvey, gestore di fondi presso Schroders, ha affermato che lo stress ha diviso il mercato tra le grandi banche forti e gli istituti più piccoli.

"Con le banche più piccole e più deboli penso che si vedranno più estensioni, il che ovviamente infastidirà le persone", ha detto, riferendosi agli investitori.

Gli investitori nell'obbligazione della RBI non si aspettano più di essere rimborsati a metà giugno, perché la banca non ha rispettato la scadenza di due settimane fa per annunciare pubblicamente che avrebbe rimborsato, hanno detto due investitori nell'obbligazione.

La RBI, che è stata sottoposta a controlli da parte degli Stati Uniti per le sue grandi attività in Russia, ha dichiarato che il costo più elevato dell'emissione di una nuova obbligazione ha avuto un ruolo nella sua decisione.

ASSORBITORE DI SHOCK

Le obbligazioni AT1 sono state concepite per aiutare le banche ad assorbire le perdite, e contano per i loro buffer di capitale. Ma l'appetito degli investitori per le obbligazioni sta diminuendo.

I prezzi delle obbligazioni AT1 sono scesi ai minimi di tre anni durante le recenti turbolenze bancarie, secondo Invesco ETF, che segue il mercato. I prezzi del mercato multimiliardario AT1 mostrano che gli investitori si aspettano che solo un decimo delle obbligazioni venga rimborsato come di consueto, secondo il gestore degli investimenti Federated Hermes.

Alcune grandi banche, tra cui l'italiana UniCredit e la britannica Lloyds, hanno rimborsato le loro obbligazioni.

Ma ci sono altre tappe fondamentali per il rimborso. Nei prossimi 12 mesi, Societe Generale dovrà far fronte a 3 miliardi di dollari di debito, UBS a 2,5 miliardi di dollari e Santander a 2,3 miliardi di dollari, secondo le dichiarazioni delle banche.

La situazione pone un rompicapo per le banche che hanno bisogno di prestiti o rifinanziamenti.

Gli analisti di Morgan Stanley ritengono che le banche europee debbano emettere più di 400 miliardi di euro di debito AT1 nei prossimi tre anni. L'attuale costo elevato scoraggerà alcune di esse.

"L'alternativa", ha detto Karsten Junius, capo economista di J. Safra Sarasin, "sarebbe quella di aumentare il loro patrimonio netto e ciò sarebbe ancora più costoso".

(1 dollaro = 0,9084 euro)