Un tempo c’era qualcosa di marcio nel Regno di Danimarca. Duramente colpita dalla crisi dei subprime — prima che il castello di carte crollasse, Danske realizzava grazie a questi prodotti tossici quasi il 50% di margine di profitto pre-tasse — la banca era riuscita a rimbalzare qualche anno più tardi grazie ai capitali degli oligarchi russi.

Ma non si può giocare con il fuoco senza scottarsi. Nel 2018 è scoppiato lo scandalo. Come molti dei suoi omologhi scandinavi, Danske si trovava al centro di un vasto sistema fraudolento, accusata di aver riciclato non meno di 200 miliardi di dollari di denaro russo attraverso la sua filiale estone, tra le altre cose. Il direttore della filiale ha pagato con la vita, ufficialmente per suicidio.

In seguito, alcuni sostengono che Danske sia uscita piuttosto bene dalla vicenda. Condannata dal Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti, la banca ha dovuto pagare 2 miliardi di dollari in sanzioni, meno di un anno di profitti al lordo delle imposte. All'epoca, il MarketScreener giudicò la sanzione eccezionalmente clemente, mentre la notizia veniva accolta con favore dagli investitori, poiché le azioni Danske guadagnarono l'11% in mezza giornata.

Stasera, la pubblicazione dei conti per l'esercizio finanziario 2024 dovrebbe confermare la resurrezione del gruppo danese, questa volta su basi più solide. Sostenuta dall'aumento dei tassi d'interesse, dal dinamismo delle economie scandinave e da un volume estremamente basso di accantonamenti, Danske dovrebbe generare il miglior utile ante imposte della sua storia. È probabile che alla notizia segua un aumento dei dividendi.

Lo sviluppo più spettacolare degli ultimi tempi è stata la rapida riduzione della struttura dei costi di Danske. Un tempo superiore alla media delle altre banche europee, ora si trova nella metà superiore della classifica. Lo stesso si può dire dei suoi indici di capitalizzazione e di redditività, che sono nella fascia più alta tra i suoi colleghi europei.

Il ritorno in auge di Danske era già stato notato dai mercati finanziari. Lo scorso anno, la ripresa del dividendo spingeva la valutazione verso il suo limite superiore di una volta il capitale proprio, meglio di BNP. Sembra ormai troppo tardi per recuperare terreno, ma gli annunci di aumenti dei dividendi e di riacquisti di azioni potrebbero ancora far salire il prezzo del titolo in modo significativo.