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DBS GROUP HOLDINGS LTD

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DBS Group Holdings Ltd : Un'opportunità a Singapore

16-05-2018 | 14:53

DBS è una banca di Singapore in rapida crescita, molto redditizia e ben capitalizzata

Dopo l'articolo"Come funziona una banca", vi presentiamo DBS, una banca di Singapore le cui attività sono concentrate principalmente nella città-stato (due terzi del suo fatturato), in Cina (un quarto del fatturato) e, in misura minore, nelle economie emergenti della regione (come India e Indonesia)

DBS è a conoscenza della sua esperienza nell'e-banking - un modello di business con una struttura dei costi più attraente rispetto al tradizionale modello di business del mattone e della malta - e genera un margine al lordo delle imposte del 40%, una performance che supera nettamente quella delle migliori banche americane ed europee (con margini al lordo delle imposte rispettivamente del 30% e del 20%).

A questo livello record di redditività contribuiscono gli sforzi di marketing compiuti nel segmento della gestione patrimoniale - un'attività molto redditizia, con margini elevati e non legata ai tassi di interesse - e l'allentamento delle restrizioni legali rispetto a quelle delle banche occidentali

La banca è in costante crescita (dal 2008 l'utile aumenta con una media annua del 7,2%), è ben capitalizzata e ben finanziata. La sua leva finanziaria rimane ragionevole (meno di otto volte il suo patrimonio netto), le inadempienze all'interno del portafoglio prestiti sono tenute sotto controllo (meno del 2%) e il suo patrimonio Tier 1 si aggira intorno al 15%

Per l'aneddoto, e sebbene sia ormai uno standard del settore, l'autore esprime alcune riserve sulla rilevanza di questo cosiddetto capitale Tier 1: nel 2015, mentre si trovavano ancora una volta in una situazione di insolvenza, le banche greche erano - sulla carta - le banche più ben capitalizzate d'Europa!

In DBS, la redditività del capitale proprio oscilla intorno al 10% per il ciclo più recente, una performance onorevole ma certamente non notevole - il problema di essere troppo ben capitalizzati è che abbassa la redditività allo stesso tempo

Questo illustra chiaramente l'eterno dilemma del business bancario: prevenire il rischio e sacrificare la redditività, oppure impiegare più capitale ma esporre così la banca alla prima scossa di crisi che si presenta

Anche i bassi tassi di interesse (il principale tasso di interesse a Singapore è l'1%) non sono positivi per gli affari. Tuttavia, proprio come le proiezioni in Europa e negli Stati Uniti, la gente si aspetta una ripresa dell'inflazione e un aumento dei corrispondenti tassi di interesse (attesi con impazienza dalle banche)

L'amministratore delegato di DBS si aspetta tra l'altro che un aumento dell'1% del tasso di interesse principale porti a un contemporaneo aumento della redditività del capitale proprio dell'1%

In media, la banca distribuisce tra il terzo e la metà dei suoi utili in dividendi. A questo proposito, e in condizioni di gestione e di mercato simili (cioè senza un aumento dei tassi d'interesse), possiamo quindi proiettare en equity per azione di circa 20 dollari nel 2020.

Una redditività stabile del patrimonio netto consentirebbe un profitto di 2 dollari per azione. Attualmente a 29 dollari, l'azione ordinaria di DBS è scambiata quindi a poco meno di quindici volte il suo profitto rettificato per qualsiasi tipo di proiezione di crescita - uno scenario più conservativo rispetto alle proiezioni degli analisti che seguono l'istituzione

Tenendo conto delle consuete riserve di quando si investe nel settore bancario, una crescita continua - che è molto probabile data la dinamica della regione - e/o un aumento dei tassi di interesse avranno un impatto positivo sulla valutazione. Un deterioramento delle condizioni di mercato in Asia sarebbe invece un segnale di vendita immediato

DBS è una nuova posizione nel portafoglio dei 4-Traders asiatici

Tradotto dall' articolo originale


© MarketScreener.com 2018
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Indebitamento netto 2022 - - -
P/E ratio 2022 11,0x
Rendimento 2022 4,43%
Capitalizzazione 84 980 M 59 067 M 61 536 M
Capi. / Fatturato 2022 5,21x
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N. di dipendenti 33 475
Flottante 98,7%
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