L'indice S&P 500 è già sceso di circa il 21% quest'anno, dopo che la scorsa settimana ha registrato un calo del 20% dai suoi massimi che definisce un mercato orso. Il sell-off si è verificato mentre la Fed ha messo in atto i suoi maggiori rialzi dei tassi da decenni a questa parte per combattere l'aumento dell'inflazione.

Ora alcune banche prevedono altri tempi duri per i mercati, mentre cresce il timore che la politica monetaria sempre più falco della Fed faccia precipitare gli Stati Uniti in una recessione economica.

Gli strateghi di Morgan Stanley, tra cui Michael Wilson, hanno scritto martedì che un livello dell'S&P 500 compreso tra 2.900 e 3.100 - circa il 18-23% in meno rispetto a quello attuale - rifletterebbe meglio la tipica contrazione degli utili aziendali durante le recessioni.

"A questo punto, una recessione non è più solo un rischio di coda, visto il problema della Fed con l'inflazione", hanno scritto gli analisti di Morgan Stanley.

Allo stesso modo, gli strateghi del BlackRock Investment Institute martedì hanno ribadito gli avvertimenti contro l'acquisto di titoli azionari, affermando che molti ignorano "l'effetto schiacciante" che la politica restrittiva delle banche centrali avrà sulla crescita.

"Questa dinamica solleva seri rischi per la crescita e ora vediamo che la ripresa dell'attività economica degli Stati Uniti è in stallo nei prossimi trimestri", ha scritto Jean Boivin, capo dell'istituto, in un rapporto di martedì.

Mentre gli analisti di Deutsche Bank ritengono che una recessione sia più probabile nel 2023, "il rischio di una mossa anticipata sta chiaramente aumentando con il declino delle condizioni finanziarie e il crollo della fiducia dei consumatori e delle imprese", ha scritto Jim Reid, stratega di Deutsche Bank.

"È difficile vedere i mercati riprendersi nella seconda metà dell'anno se vediamo una prova concreta della recessione", ha detto.

Gli analisti di Societe Generale hanno detto che, sebbene la recessione non sia il loro caso base, una recessione "tipica" porterebbe l'S&P 500 a 3.200, mentre una stagnazione in stile anni '70, con inflazione elevata e bassa crescita, farebbe scendere le azioni a 2.525.

"Gli asset di rischio hanno effettivamente già sperimentato un'ampia correzione dal picco, ma non vediamo ancora segni di capitolazione", ha dichiarato in una nota Alain Bokobza, responsabile dell'asset allocation di Societe Generale, raccomandando di mantenere un'allocazione a basso profilo di rischio.

I mercati orso accompagnati da recessione tendono ad essere più lunghi e più ripidi, con un calo mediano di circa il 35%, secondo i dati di Bespoke Investment Group.

Lunedì, Goldman Sachs ha stimato una probabilità del 30% che l'economia statunitense entri in recessione nel corso del prossimo anno, rispetto alla sua precedente previsione del 15%, con un'inflazione da record e un contesto macroeconomico debole alimentato dall'invasione dell'Ucraina da parte della Russia.

Un aspetto positivo per le azioni potrebbe avere a che fare con il ciclo presidenziale degli Stati Uniti, secondo Stephen Suttmeier, stratega della ricerca tecnica di Bank of America.

"Per coloro che seguono il ciclo presidenziale, la seconda metà dell'anno di midterm fino alla prima metà dell'anno 3 è forte", ha detto Suttmeier.

L'S&P 500 è stato in rialzo per l'81% del tempo in questo periodo, con un rendimento medio del 13,8%, secondo la ricerca della banca.