MILANO (MF-DJ)--Il mercato azionario statunitense si appresta a interrompere una striscia rialzista di tre anni e, sebbene gli investitori siano stati colpiti su molti fronti, il mercato orso potrebbe essere riassunto in tre parole: inflazione, tassi e recessione.

Con l'aumento dei prezzi al ritmo più rapido degli ultimi 40 anni, la Federal Reserve e le altre Banche centrali hanno inasprito aggressivamente la politica monetaria. Il risultato è stata una dolorosa serie di rialzi dei tassi d'interesse che ha colpito le valutazioni dei titoli e fatto temere una recessione. Questo, a sua volta, ha alimentato un crollo che ha avuto come vittime principali i beniamini del settore tecnologico dell'ultimo decennio.

Tutte e tre le principali medie si stanno avviando verso il peggior anno dal 2008. Quest'anno il Dow è sceso meno del 9%, protetto dalla tenuta dei titoli value dell'indice. Ma l'S&P 500 ha perso il 19,24% e il Nasdaq è sceso del 33,03%, con entrambi gli indici che sono entrati in un mercato orso.

Il crollo potrebbe aver scioccato gli investitori al dettaglio, che hanno caratterizzato le fasi finali dell'ultima corsa al rialzo e si sono riversati sui titoli meme e sulle criptovalute. Ma non è stato così sorprendente per i veterani di Wall Street. "La maggior parte degli eventi che hanno definito il 2022 sono usciti direttamente dai libri di storia macroeconomica", afferma Tom Essaye, fondatore di Sevens Report Research.

Le azioni delle società di servizi, dei beni di consumo e della sanità hanno affrontato la tempesta meglio della maggior parte del mercato. Consolidated Edison, Campbell Soup e Merck & Co. sono tra i titoli di maggior spicco, ognuno dei quali ha registrato un rally a due cifre percentuali nel 2022.

L'unico settore che ha battuto i titoli difensivi nel 2022 è stato quello energetico, che ha registrato un'impennata grazie alle lotte geopolitiche hanno che fatto impennare i prezzi del petrolio in alcuni momenti dell'anno. I settori delle utility e della sanità dello S&P 500 stanno entrambi battendo l'indice generale nel 2022 con il più ampio margine annuale dal 2000.

"Non c'è nulla di necessariamente entusiasmante nei settori difensivi. Sono solo un buon posto dove nascondersi", spiega Thomas Martin, senior portfolio manager di Globalt Investments. La forza relativa di questi titoli sottolinea come le condizioni finanziarie di quest'anno abbiano scosso praticamente ogni angolo del mercato.

Il 2022 sarà probabilmente ricordato come l'anno in cui la saggezza convenzionale su un nuovo mercato e una nuova economia è stata distrutta e gli investitori hanno imparato ancora una volta che "questa volta non è diverso", afferma Essaye. "Gli investitori sono stati nuovamente riportati alla realtà economica e finanziaria, una realtà in cui i profitti contano, i tassi di interesse possono salire, l'inflazione può aumentare e i rischi geopolitici sono reali".

"I titoli tecnologici sono stati i più colpiti dall'eccessiva immissione di liquidità da parte della Fed, che ha causato una bolla esacerbata dal boom della domanda di prodotti e servizi tecnologici durante la pandemia", afferma Jay Hatfield, ceo di Infrastructure Capital Advisors.

Molti analisti hanno paragonato il crollo del comparto tech di quest'anno allo scoppio della bolla dei titoli tecnologici di oltre 20 anni fa. Questo perché l'aumento dei tassi e dei rendimenti obbligazionari offre agli investitori la possibilità di generare rendimenti più interessanti rispetto al passato con scommesse più sicure, rendendo meno attraenti i titoli rischiosi come quelli tecnologici.

"Il ciclo del mercato orso rimane intatto", afferma Katie Stockton, managing partner del gruppo di ricerca tecnica Fairlead Strategies. "Sebbene il momentum ribassista di lungo periodo si sia attenuato a novembre con il rally di sollievo, non è migliorato a dicembre e probabilmente peggiorerà a gennaio. Questo ci dice di gestire il rischio in vista del nuovo anno".

ann

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December 30, 2022 10:05 ET (15:05 GMT)