Il suo catalogo include franchigie best-seller come Battlefield o The Sims, anche se il patrimonio di premi rimane l'impareggiabile serie EA Sports, con diritti esclusivi di progettazione e distribuzione di giochi per ogni campionato sportivo professionistico (FIFA, NFL, ecc.) su base annuale.

Grafico Electronic Arts Inc.

Alcuni anni fa, le società di videogiochi erano universalmente considerate come investimenti poveri, a meno che non le si potesse trovare a negoziare a valutazioni estremamente depresse. Oltre a un'industria ipercompetitiva e frammentata, la durata di conservazione era limitata e gli editori avevano difficoltà ad ammortizzare i loro costi di sviluppo sempre più elevati.

Ma il settore ha subito un consolidamento e alcuni importanti attori - pesi massimi come EA, Activision Blizzard o TakeTwo negli Stati Uniti; Paradox o Ubisoft in Europa; Tencent e Netease in Cina - ora controllano quote di mercato sancite. Nel frattempo, l'integrazione verticale dalla progettazione dei giochi alla distribuzione ha permesso loro di raggiungere significative economie di scala.

Il catalogo ampiamente diversificato di EA riduce la sua dipendenza da uno o due blockbuster - il tradizionale paradigma hit-or-miss del business dell'intrattenimento - anche se le serie FIFA e Madden trasportano la maggior parte del carico. L'azienda ha decine di franchising finanziariamente impressionanti, alcuni dei quali sono stati monetizzati per decenni.

Eppure è vero che l'azienda ha mostrato una capacità non convincente di inventare nuovi generi - a differenza di TakeTwo o Paradox - in qualche modo in ritardo in termini di innovazione. Inoltre, diversi franchising - come Sim City e Need for Speed - potrebbero essere meglio descritti come sottovalutati, anche se godono ancora di una grande condivisione di idee tra i giocatori, lasciando interessanti opzioni call per il futuro.

Naturalmente, gli e-sport e il relativo business del gioco d'azzardo sono enormi possibilità di crescita se gli editori riusciranno a distribuire le giuste piattaforme al giusto pubblico. Con la sua capitalizzazione stellare e la sua IP orientata allo sport, EA compete da una posizione di forza.

Finora le serie di EA Sports hanno garantito entrate appiccicose e prevedibili. Finché l'azienda continuerà a superare la concorrenza per ottenere licenze esclusive, manterrà il suo considerevole vantaggio competitivo. Anche in questo caso, una capitalizzazione superiore - raddoppiata con una reputazione consolidata - risulta essere decisiva.

La distribuzione è passata dai negozi fisici alle piattaforme online che offrono contenuti scaricabili su richiesta, come l'Origin di EA, modellato sul modello dell'onnipresente Steam, di proprietà e gestito da Valve. La riduzione dei costi di distribuzione, oltre alle nuove opportunità di monetizzazione di plug-in e add-on, ha prodotto un impatto enorme sui margini, sulla durata degli scaffali e sui flussi di ricavi totali derivanti dai giochi.

In EA, negli ultimi anni sono stati fatti molti sforzi per l'ottimizzazione - in effetti, aggiungendo la "supervisione degli adulti", l'industria dei videogiochi è stata lenta a integrarsi. Questo è particolarmente evidente se si guarda ai margini operativi, che sono passati da negativi dieci anni fa ad abbondanti (20-25%) oggi.

Inoltre, l'azienda ha smesso di inseguire le tendenze e ha scelto invece di concentrarsi sui suoi asset principali. I costi di sviluppo elevati che si sono riversati nello sviluppo dei franchise MMO per pochi soldi sono storia passata. Di conseguenza, i flussi di cassa sono cresciuti costantemente - dai 300 milioni di dollari di dieci anni fa ai 2 miliardi di dollari di oggi - mentre le spese in conto capitale non superano di gran lunga i 150 milioni di dollari all'anno.

Il che lascia un comodo flusso di cassa gratuito con cui lavorare. Questi miglioramenti operativi hanno avuto un effetto diretto sulla situazione finanziaria, perché EA ha un bilancio stellare e un eccesso di liquidità di 1,5 miliardi di dollari. Nel tentativo di trarre vantaggio da quella che il management percepisce come una valorizzazione eccessivamente bassa, l'allocazione del capitale è stata fortemente orientata verso il riacquisto di azioni, con 2,5 miliardi di dollari spesi in quest'ultimo sforzo negli ultimi due anni.

Quando le aziende mature con buoni affari trovano le loro azioni che vendono al di sotto del valore intrinseco sul mercato, nessuna azione alternativa può avvantaggiare gli azionisti come i riacquisti. A questo proposito, se i guadagni *se* continuano a crescere - questo è il prerequisito - questi riacquisti si riveleranno molto accrediti, in particolare perché non compromettono il bilancio altrimenti solido.

In modo analogo ai recenti investimenti avviati nei nostri portafogli, EA dovrebbe beneficiare del particolare contesto economico attuale, in quanto i prodotti per l'intrattenimento domestico si vendono ben al di sotto della soglia di isolamento. Con un utile consolidato di circa x30 - sulla base del valore d'impresa - questo sta iniziando ad essere riconosciuto dal mercato, anche se rimane ampio spazio per il proseguimento dello slancio positivo.

E' proprio questo lo scenario su cui puntano gli analisti di scenario - il cui consenso è sondato in tempo reale da MarketScreener.