Fondata trentuno anni fa nel New Jersey da due bielorussi, EPAM si era costruita una reputazione di eccellenza nel suo settore altamente competitivo grazie alla qualità del suo offshoring nell'Europa dell’est.

Qui, infatti, reclutava eccellenti ingegneri a prezzi molto competitivi. Tuttavia, la sua crescita vertiginosa — che alla fine del 2018 le aveva fatto guadagnare per un certo periodo un posto nel portafoglio USA di MarketScreener — si è interrotta improvvisamente con lo scoppio della guerra in Ucraina.

Da allora, EPAM sta eseguendo un pivot forzato verso l'India, pur mantenendo delle capacità in Europa dell’est, in particolare in Ucraina. L'anno scorso, inoltre, l'azienda ha trasferito in Uzbekistan centinaia di dipendenti con sede in Russia e Bielorussia.

Resta il fatto che l'obiettivo attuale è più quello di salvare il salvabile piuttosto che tornare alla crescita. Nel 2023, per la prima volta nella sua storia, EPAM ha registrato un fatturato in calo. Il 2024 è iniziato in modo simile, con un calo delle vendite del 3,8% nel primo trimestre e un margine operativo al livello più basso degli ultimi quindici anni.

Come la norvegese Bouvet — di cui abbiamo parlato proprio oggi sulle nostre colonne — EPAM è un'altra stella cadente nel settore della consulenza informatica. Va inoltre notato che le valutazioni di entrambe convergono verso multipli simili, pari a x13-x14 di utile prima degli ammortamenti, o EBITDA.

Di conseguenza, entrambe le società hanno perso il favore degli investitori, un tempo interessati solo alla loro crescita e ai loro margini spettacolari; le loro azioni sono ora scambiate a multipli in linea con la media del loro settore.