EVISO S p A : Bilancio al 30 giugno 2024

RELAZIONE D'ESERCIZIO

01 luglio 2023- 30 giugno 2024

LETTERA AGLI AZIONISTI

Signori Azionisti,

Nel 2023/2024 il Gross Margin (GM) generato da eVISO S.p.A è pari a 18 M€, in aumento del 166% rispetto all'esercizio precedente. Il Gross Margin per azione in circolazione (GMS = Gross Margin per Share) è 0.75€, rispetto ai 0.27€ al GMS dell'anno precedente (+172%).

In eVISO da oltre dieci anni consideriamo il Gross Margin (GM), ovvero il primo margine, come 2 l'indicatore per misurare la capacità di creazione di valore della Vostra società . Il GM è un parametro assoluto. Al fine di comunicare con semplicità ad ogni azionista una misura del GM pesata sulle sue quote azionarie, in questo documento, e per la prima volta in eVISO, è stato calcolato anche

Il parametro GMS (Gross margin per share / azione in circolazione).

Signori Azionisti, sono orgoglioso di dichiarare che la Vostra società ha raggiunto il miglior risultato di sempre, moltiplicando per 2.5X il GM a parità di fatturato dimostrando con i numeri la capacità di aver costruito un Business Model a piattaforma. Il tasso annuo di crescita composto (CAGR) a partire dal FY2015/2016 fino all'esercizio attuale anni è stato pari al 41%, oscillando negli anni tra il 33% ed il 41%. Le proposte di valore uniche sul mercato sviluppate da eVISO e la capacità di innovare indicano che esiste la potenzialità per continuare a crescere all'interno della finestra di CAGR registrata negli ultimi anni. Le dinamiche dei prossimi 3 anni misureranno quale percentuale di questo potenziale la Vostra società avrà saputo raccogliere.

Gross Margin aggregato in migliaia di € (k€): il grafico presenta sia il valore totale aggregato, sia il valore di ogni singola linea di business. La linea con i rombi presenta il tasso annuo di crescita composto a partire dal FY2015/16 fino al FY2023/24. L'esercizio 2022/23 evidenzia una flessione del GM legata a due fattori: il blocco delle condizioni contrattuali imposte dal governo nel 2022 e terminate a giugno 2023; i costi di gestione del periodo "caro energia" dell'estate 2022 quando sono stati registrati picchi ci costi elettricità 10 volte superiori ai valori attuali. Il CAGR del FY2022/23 rileva a sua volta una flessione di 9 punti percentuali rispetto

all'esercizio precedente.

Nel 2023/2024 la eVISO S.p.A. ha registrato un EBITDA pari a 11 M€, equivalente ad un EBITDA per azioni in circolazione pari a 0.43€, in aumento di 5 volte rispetto a 0.08€ dell'esercizio precedente (2022/2023).

In EVISO consideriamo l'EBITDA come il parametro più rilevante per misurare la capacità di trasformare in finanza il valore creato dal GM.

Escludendo l'esercizio 2022/23, caratterizzato da eventi straordinari mai registrati in precedenza, è da 3 notare come la Vostra società stia lavorando con diligenza da sempre per migliorare il tasso di conversione GM → EBITDA, cresciuto dal 51% del FY 2016/17 al 61% del FY 2023/24.

La scalabilità industriale del modello di business a piattaforma sembra indicare che esistono potenziali margini di miglioramento nel tasso di conversione GM → EBITDA di almeno ulteriori 10 punti percentuali. Le dinamiche dei prossimi 3 anni misureranno quale percentuale di questo potenziale la Vostra società avrà saputo raccogliere.

EBITDA (M€) e tasso di conversione GM → EBITDA (% EBITDA/GM): gli istogrammi rappresentano l'EBITDA storico in M€. la linea

rappresenta il rapporto EBITDA / GM in percentuale. L'esercizio 2022/23 evidenzia una flessione legata a due fattori: il blocco delle condizioni contrattuali imposte dal governo nel 2022 e terminate a giugno 2023; i costi dii gestione del periodo "caro energia" dell'estate 2022 quando sono stati registrati picchi ci costi elettricità 10 volte superiori ai valori attuali.

Lato mercato, rimaniamo focalizzati con ambizione e diligenza nell'espansione del Gross Margin su tutte le linee di business grazie ai prodotti e servizi unici e distintivi, presenti e in sviluppo, che contraddistinguono la Vostra società sul mercato e permettano di aumentare i volumi erogati.

Lato modello di Business, rimaniamo focalizzati con ambizione e diligenza nell'espansione della capacità industriale di trasformare GM →EBITDA grazie all'automazione digitale continua della catena di valore e alla trasformazione diligente dei costi ricorrenti (presenti e futuri) in infrastrutture digitali scalabili e affidabili.

Con queste due basi, prodotti e servizi distintivi e trasformazione continua dei costi ricorrenti in assets digitali, siamo sicuri di continuare a produrre valore sostanziale per la Vostra società.

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ANDAMENTO ULTIMO ANNO IN EVISO

Negli ultimi 12 mesi eVISO ha raggiunto risultati che segnano un salto in avanti rispetto agli esercizi precedenti. Ecco una lista dei cambiamenti più rilevanti.

Aumento del GM da 6.8M€ a 18,0 M€ in 12 mesi (X 2.6)

Nel 2023/2024 il Gross Margin (GM) generato da eVISO S.p.A è pari a 18,0 M€, in aumento del 166% rispetto all'esercizio precedente. Nel settore power, ovvero il mercato oggi più rilevante per eVISO, il salto è stato guidato dall'aumento a doppia cifra dei margini per unità di energia: +93% di margine (€/MWh) del segmento vendite ai clienti diretti, mentre nel segmento Reseller è aumentato del 133% YoY. Il nuovo livello di equilibrio raggiunto dai margini si è dimostrato stabile negli ultimi 12 mesi. Mentre da un lato la riduzione dei tassi nei prossimi 12 mesi potrebbe aumentare i consumi nelle imprese, e quindi la marginalità, dall'altro non possiamo escludere che le utilities italiane canalizzino verso l'utente finale una parte dei risparmi derivanti dalla riduzione dei tassi di interesse con offerte più competitive. Riteniamo quindi che l'espansione del GM nei prossimi anni sarà guidato dall'aumento dei volumi. Inoltre, l'impatto del processo di migrazione degli utenti del mercato tutelato verso il mercato regolato, partito il primo luglio 2024, è ad oggi ancora in fase di definizione.

GM per unità di energia (€/MWh): Il grafico a sinistra presenta, per il canale diretto, la dinamica storica del Gross Marin per unità di energia (€/MWh). Il grafico a destra presenta lo stesso parametro per il canale Resellers. L'esercizio 2022/23 evidenzia una flessione legata a due fattori: il blocco delle condizioni contrattuali imposte dal governo nel 2022 e terminate a giugno 2023, per la sola cliente diretta; i costi dii gestione del periodo "caro energia" dell'estate 2022 quando sono stati registrati picchi ci costi elettricità 10 volte superiori ai valori attuali, per entrambi i canali.

Aumento dei volumi power erogati del 53% in 12 mesi

La Vostra società ha una anima digitale con impatti sulla vita quotidiana di imprese e famiglie. L'energia, differenza di commodities digitali come clicks, visualizzazioni e bitcoins, è una materia prima che quando non è erogata ferma l'economia. Con questa lente di concretezza industriale, l'aumento del 52% dell'energia totale erogata è un risultato di una scala industriale estremamente rilevante e quantomeno raro in Italia e in Europa.

Nello specifico, l'energia erogata al canale reseller ha fatto registrare un +61% a 617 GWh (rispetto al periodo luglio 2022 - giugno 2023), mentre quella rivolta al canale diretto ha registrato un +39% a 296 5 GWh. Il progressivo miglioramento dell'energia erogata nell'esercizio è riconducibile alla stabilizzazione del settore energetico e al rafforzamento della rete commerciale di eVISO per attrarre nuovi clienti in entrambi i segmenti.

Patrimonio netto: in un anno è stato aggiunto il 26% di quanto accumulato in 10 anni

Il patrimonio netto al 30.06.2024 è pari a 20,1 milioni euro, in aumento del 20% rispetto all'esercizio precedente.

Scendendo più in profondità, il patrimonio netto tangibile (ovvero la differenza tra il patrimonio netto e le immobilizzazioni immateriali) segna un aumento del 58%, crescendo dai circa 7 milioni di euro a giugno 23 a 11 milioni di euro a giugno 2024. Il risultato segna dunque un cambio di passo storico per la Vostra società.

Dati utilizzati (letture) da 300 Milioni (2020) e 21.1 miliardi (2024)

Negli ultimi anni i dati utilizzati nei sistemi eVISO sono aumentati di 70 volte, in parte grazie al maggior numero di utenti serviti, e nella maggior parte a causa del passaggio della frequenza delle letture dei contatori di elettricità da 3 letture al mese, a 1 lettura ogni ora, 24 ore, 30 giorni al mese. A partire da gennaio 2025, il numero delle letture dovrebbe aumentare di ulteriori 4 volte (1 lettura ogni quindici minuti), una sfida che la Vostra società sta preparando da tempo.

Numero di letture (readings) utilizzate dalla piattaforma proprietaria eVISO. A luglio 2024 il numero di letture si è attestato a 21,1

miliardi, in aumento di 4 volte in due anni e di 70 volte in 4 anni.

Interazioni strutturate tra collaboratori in aumento di 20 X

I collaboratori che lavorano in eVISO sono esposti a problemi "complessi" nel senso matematico, ovvero problemi con centinaia di fattori attivi allo stesso tempo, caratterizzati quindi dall'assenza di un singolo parametro "rilevante", che renda "facile" la soluzione. La soluzione di questione "complesse" richiede sistemi di "Intelligenza Collettiva" strutturati. La Vostra società ha costruito negli anni processi, metodi e infrastrutture di Intelligenza Collettiva che sia efficaci e allo stesso tempo misurabili.

Come risultato, i gruppi di lavoro (SQUADS) attivi e strutturati su temi complessi sono aumentati, dal	6
2021 al 2024, di 20 volte, da 5 a oltre 40. Allo stesso tempo, i messaggi strutturati e scambiati in questi
gruppi di lavoro sono aumentati da 1.000 a 7.000 al trimestre, in 3 anni.

Sinistra: SQUAD attivi nei vari trimestri, a partire dal 2° trimestre solare del 2021 (primo periodo misurazione). Destra: messaggi scambiati tra le persone, negli SQUAD, nei vari trimestri, a partire dal 2° trimestre solare del 2021 (primo periodo misurazione). Nel periodo post COVID (fine 2021 - fine 2022) gli SQUADS sono stati molto attivi online. A partire dal 2024 l'aumento del numero di persone e di SQUAD ha riportato lo scambio di messaggi ai massimi.

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Nel corso dell'esercizio la Vostra società ha introdotto una serie di azioni di Governance, di comunicazione e di intervento per migliorare la soddisfazione degli azionisti.

Ecco le principali modifiche:

• Febbraio 2024. Modifica calendario di emissione dei risultati e inserimento delle comunicazioni trimestrali dei principali indicatori, tra i quali anche il Gross Margin.
  Riteniamo che la pubblicazione dei principali indicatori operativi trimestrali con l'aggiunta del
  Gross Margin, frequenze tipiche per società nel listino principale, siano un chiaro esempio di trasparenza che la Vostra società vuole trasmettere agli azionisti e al mercato.
• Maggio 2024. Piano di stock options per i collaboratori più rilevanti della Vostra società con l'obiettivo di costituire uno strumento in grado di garantire il pieno allineamento degli interessi del management agli interessi dei soci della Società e di attivare un sistema di remunerazione e incentivazione a medio termine in grado di creare un forte legame tra retribuzioni di tali soggetti e creazione di valore per i soci. Inoltre, il Piano perseguirebbe altresì la finalità di

supportare la retention delle risorse chiave della Società nel medio termine. Il Piano ha ad oggetto l'assegnazione ai beneficiari, a titolo gratuito, di un numero di opzioni pari ad un massimo di n. 500.000 opzioni che danno il diritto alla sottoscrizione di massime n. 500.000 azioni ordinarie, dunque nel rapporto di un'azione per ogni opzione esercitata, da esercitarsi nel periodo di esercizio 1° gennaio 2027-30 giugno 2027 ad un prezzo di sottoscrizione pari a ad € 4 per azione.

• Giugno 2024. Delibera Voto plurimo. Il voto plurimo assume la funzione di "stabilizzatore

della governance" in periodi di crescita impetuosa, liberando opportunità di maggior flessibilità nell'utilizzo dell'equity per realizzare il proprio disegno strategico di crescita, 7 mantenendo allo stesso tempo la garanzia di continuità del Business Model, ovvero della formula di creazione di valore alla base del successo aziendale.

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Status dei mercati

Siamo in un periodo storico caratterizzato dalla presenza di conflitti internazionali, tensioni tra superpotenze (USA, Cina, Paesi Arabi, EU) e modifiche tecnologiche tra le più rilevanti degli ultimi 50 anni (dal green deal alla intelligenza artificiale).

I mercati delle materie prime energetiche hanno reagito con stabilità strutturale. In Italia, il prezzo dell'energia è rimasto sostanzialmente stabile tra 90 e 130 €/MWh, abbandonando al passato i picchi straordinari del periodo luglio - gennaio 2023.

A livello macroeconomico, nell'anno appena concluso, i tassi di interesse sono rimasti sostanzialmente stabili, ai massimi da 15 anni, di poco inferiori ai livelli raggiunti nel 2008. I valori elevati dei tassi hanno, da un lato, frenato lo sviluppo delle rinnovabili, in Italia ed in Europa, e dall'altro frenato i nuovi investimenti in attività industriali e produttive.

L'INTELLIGENZA ARTICIALE merita una nota di rilievo. Il lancio di chatGPT da parte di OPEN.ai, la competizione tra le varie piattaforme ed i passi strategici di Microsoft hanno richiamato l'attenzione globale sull'importanza strategica di tale tecnologia.

Sono fiero di poter dire che, in Europa, la Vostra società occupa un ruolo di pioniere nell'applicazione dell'Intelligenza Artificiale al settore dell'energia. Secondo la classifica redatta dal Financial Times delle 1.000 società a maggior crescita in Europa, la Vostra società è la quarta per fatturato nel settore IT & Software, unica italiana nelle top 20.

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A quasi due anni dal lancio nel Novembre 2022 di ChatGPT, sembra consolidarsi la percezione che le imprese che hanno sviluppato motori "generici" di intelligenza generativa appartengono ad un segmento in cui non è possibile creare un valore distintivo e differenziante per l'utente, né tantomeno barriere all'uscita per gli utenti, che possono switchare da uno strumento all'altro, o all'entrata per nuove start-up. Con eccezione di ChatGPT, che ha saputo spingere sulle partnerships strategiche e utilizzare le barriere competitive di Microsoft, Apple etc., gli altri motori sono "strumenti" che possono creare valore quando declinati nelle imprese industriali con vantaggi completivi differenzianti per i clienti.

In eVISO, nel 2022 abbiamo comunicato al mercato che non avremmo investito nello sviluppo di una AI generativa interna, in quanto non differenziante sul mercato. Siamo rimasti concentrati sulla creazione di valore per il cliente finale facendo leva sugli algoritmi di forecasting proprietari, sulla automazione della catena di valore con una infrastruttura proprietaria e nell'utilizzare strumenti di AI generativa di terzi per creare valore per i clienti eVISO.

In EVISO riteniamo che la relativa stabilità dei prezzi dell'energia, la discesa progressiva dei tassi, e la disponibilità massiva di strumenti di intelligenza generativa a basso costo siano un ottimo contesto per continuare a proporre prodotti e servizi diversi dalla concorrenza, ad alto valore e difficilmente replicabili.

EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE

L'energia è uno dei vettori economici di rilievo nella agenda dei governi a livello italiano ed europeo. L'introduzione di nuove tecnologie come pompe di calore, fotovoltaico, batterie di accumulo, veicoli

elettrici, comunità energetiche aumenterà il livello di volatilità del mercato.
Il riscaldamento globale ha già cambiato il profilo di consumo di famiglie ed imprese: i periodi di caldo
estremo e freddo estremo, con durate da pochi giorni a intere settimane, introducono picchi di
consumo imprevedibili che aumentano la volatilità.	9

Penso che il settore delle materie prime, nello specifico di energia e gas, si trovi in una terra di mezzo dove i dati pre-Covid sono di scarso utilizzo in quanto non più attuali, e le previsioni future a medio e lungo termine sono imprecise in quanto dipendenti da evoluzioni incontrollabili dei conflitti internazionali.

Questo è il terreno di gioco della Vostra società che ha sviluppato una infrastruttura digitale proprietaria e una organizzazione aziendale disegnata per navigare con successo sistemi complessi.

Ecco una lista delle attività in cui la Vostra società sarà focalizzata nei prossimi 12 mesi:

• Attuazione operativa del BUDGET 24/25 su luce e gas in Italia e evoluzioni organizzative per raggiungere gli obiettivi sfidanti del piano e preparare il terreno per gli anni successivi. Le proposte di valore uniche sul mercato sviluppate da eVISO e la capacità di innovare indicano che esiste la potenzialità per continuare a crescere secondo la finestra di CAGR registrata negli ultimi anni.
• Investimenti in piattaforme proprietarie che continuino a trasformare i costi ricorrenti di operatività, con esclusione delle attività di sales & marketing, in strumenti digitali infrastrutturali accessibili a tutti i lavoratori, indipendentemente dalle competenze tecniche. La scalabilità industriale del modello di business a piattaforma sembra indicare che l'automazione delle attività ricorrenti possa liberare potenziali margini di miglioramento nel tasso di conversione GM → EBITDA. Le dinamiche dei prossimi 3 anni misureranno quale percentuale di questo potenziale la Vostra società avrà saputo raccogliere.
• Lancio di prodotti, servizi e canali oggi ancora poco significativi o non presenti nella composizione del GM rendicontato da eVISO e con la potenzialità di generare un aumento del 50% del GM delle linee tradizionali nei prossimi 5 anni. La Vostra società ha già in corso una serie di proposte che svilupperanno il loro potenziale a corto termine e che hanno un peso ancora ridotto nella composizione del GM: i) offerta gas verso la clientela diretta; ii) offerta gas verso la clientela resellers; iii) offerta luce e gas verso la clientela diretta, tramite il canale agenzie. iv) offerta luce e gas sul canale retail, tramite punto vendita in sede. La Vostra società sta sviluppando una serie di proposte di valore a medio termine che sono ad oggi assenti nella composizione del GM di questo esercizio: i) offerta EVISO.GIRO verso la clientela domestica attenta al segmento Health & Fitness; ii) offerta luce e gas sul canale retail, tramite canali distributivi di terzi (e.g. collaborazione con gli sportelli della Banca di Cherasco).

• Lancio del progetto di internazionalizzazione di SMARTMELE con una nuova struttura direttiva e amministrativa che, facendo leva sulle competenze e tecnologie sviluppate negli ultimi 4 anni, colga le opportunità del mercato globale. SMARTMELE è ad oggi, secondo le informazioni raccolte internamente, la prima ed unica piattaforma di negoziazione di containers di mele fresche con consegna 1 - 3 - 6 - 12 mesi nel futuro. Il mercato mondiale delle mele fresche ha superato la soglia dei 100 B$ nel 2024. Il marketplace SMARTMELE è già tecnologicamente strutturato per accogliere produttori e clienti da tutto il mondo. Lo sviluppo di una impronta internazionale consentirà di scalare i volumi.

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• Resource allocation su 3 vettori: allocazione di capitale, allocazione ore di lavoro, allocazione talenti. In eVISO abbiamo compreso che Il cambio di passo del FY 2023/2024 richiede un cambio anche nella allocazione strutturata delle risorse. La generazione di capitale molto superiore agli anni precedenti; la presenza di varie linee di generazione di GM (diretti PMI, diretti retail, resellers, agenzie, diretti gas, reseller gas, smartmele, eviso.giro etc..) e la necessità di "high-talents" super focused su progetti ad alto impatto sono fattori che richiedono lo sviluppo di ulteriori strumenti che permettano da un lato l'allocazione delle risorse sulle linee operative a più alta generazione di valore, dall'altro garantiscano la continuità dello sviluppo di soluzioni, servizi, canali e mercati nuovi e redditizi;

In conclusione, se la Vostra società saprà rimanere focalizzata sulle priorità sopra elencate, ci aspettiamo un aumento del gross margin e dei volumi su tutti i canali serviti dalla Vostra azienda.