Factset è un gruppo di livello mondiale. Gran parte del suo fatturato è generato nelle Americhe (65%). L'Europa, il Medio Oriente e l'Africa rappresentano il 25% del fatturato, mentre l'Asia rimane in minoranza con il 10%. La base clienti di Factset è dominata dai gestori patrimoniali istituzionali (50% dei ricavi), con soluzioni per la gestione del portafoglio, l'esecuzione degli ordini e l'analisi delle performance e dei rischi. Per le banche d'investimento (19%), Factset fornisce strumenti per l'analisi di mercato, la gestione delle relazioni con i clienti (CRM) e la pubblicazione di ricerche. L'offerta per i gestori patrimoniali e servizi di sicurezza ai fornitori di tecnologia finanziaria e alle autorità di regolamentazione.
FactSet genera i suoi ricavi attraverso gli abbonamenti, un modello comune nel settore del software, che le consente di avere una buona visibilità sulla sua crescita futura. Questa stabilità si basa in parte sulla fedeltà dei suoi clienti, che in genere rimangono con lo stesso fornitore a causa degli alti costi associati al cambiamento. Insieme a S&P Global e Thomson Reuters, FactSet è uno dei fornitori quotati più completi del mercato. Questo conferisce al gruppo una posizione di forza, con un tasso di fidelizzazione dei clienti che ha toccato il 91% lo scorso anno.
Una crescita trimestrale regolare e sostenibile (fonte: MarketScreener)
Nel campo dell'intelligenza artificiale (un settore ormai fondamentale per qualsiasi azienda tecnologica), Factset è al passo con i tempi, anche se ci ha messo un po' per lanciarsi. Nel dicembre 2023, il gruppo ha lanciato Factset Mercury, un agente AI progettato per ottimizzare la ricerca di junior banker. Ulteriori progressi in questo settore significano che Factset è un vincitore dei progressi dell'intelligenza artificiale.
Factset è un'azienda con una crescita notevole, come abbiamo appena visto. Nel ciclo 2015-2024, i ricavi sono aumentati di 2,2 volte. I margini sono elevati. E i prossimi anni dovrebbero portare a un ulteriore miglioramento di questa metrica. Il free cash flow supera senza problemi gli utili contabili (reddito netto): gli ammortamenti e gli investimenti per la crescita sono molto contenuti. Questa liquidità viene incanalata negli investimenti (circa il 70%) attraverso acquisizioni (40%), R&S (24%) e Capex (6%). Il resto viene distribuito agli azionisti sotto forma di riacquisti di azioni (17%) e di dividendi (12%).
Per quanto riguarda lo stato patrimoniale, il debito è ben controllato. Il debito netto è coperto da poco più di un anno di EBITDA.
Il futuro sembra promettente per questa azienda. I prossimi anni dovrebbero essere caratterizzati da una continuazione delle performance passate di Factset. Come abbiamo detto, la crescita è regolare e sostenibile. Quest'anno la società paga poco meno di 30 volte gli utili. Lo sconto rispetto a S&P Global (quasi 40 volte gli utili) si spiega con le dimensioni (Factset è 6 volte più piccola) e con la maggiore diversificazione di S&P Global, presente nei rating del credito, nell'offerta di indici, e con il maggiore controllo sui dati
Con un'ipotesi di valutazione di 29 volte gli utili per i prossimi anni - che sembra coerente con la traiettoria degli EPS prevista dagli analisti - Factset potrebbe essere una buona opportunità in cui investire nel medio-lungo termine.
