La scorsa settimana Donald Trump è diventato il primo ex presidente condannato per un reato, ma Wall Street ritiene che abbia ancora una solida possibilità di vincere le elezioni di novembre e sta valutando come un secondo mandato del candidato repubblicano potrebbe avere un impatto sui mercati.

Gli investitori hanno detto che una vittoria di Trump potrebbe dare un ampio impulso al mercato azionario e sostenere il dollaro. Ma le sue proposte di tariffe e l'estensione dei tagli fiscali potrebbero anche alimentare l'inflazione e danneggiare i titoli di Stato degli Stati Uniti.

I partecipanti al mercato hanno detto che è ancora troppo presto per valutare come le prospettive elettorali di Trump saranno influenzate dalla sua condanna per aver falsificato dei documenti per coprire un pagamento per mettere a tacere una pornostar. Il verdetto, che Trump ha detto di voler appellare, non impedisce all'ex Presidente di fare campagna elettorale o di assumere l'incarico se dovesse vincere le elezioni.

Recenti sondaggi hanno mostrato che il Presidente degli Stati Uniti Joe Biden, un democratico, e Trump sono quasi alla pari nella corsa presidenziale, che secondo alcuni potrebbe essere influenzata da fattori macroeconomici più che politici.

Il mercato delle opzioni continua a prezzare un aumento della volatilità intorno al voto, suggerendo che gli investitori si stanno preparando all'incertezza politica.

Ecco un primo sguardo a come gli investitori pensano che Trump 2.0 possa influire su azioni, obbligazioni e valute.

TITOLI

L'S&P 500 è salito del 68% durante il primo mandato di Trump, caratterizzato da tagli alle tasse e spese per le infrastrutture, oltre che da una guerra commerciale con la Cina e dall'avvio della pandemia COVID-19. L'indice di riferimento è salito del 38% sotto Biden.

Un'analisi di LPL Financial di venerdì ha mostrato che l'S&P 500, che è in rialzo di circa il 9% da un anno all'altro, è salito insieme alle probabilità di elezione di Trump quest'anno, come misurato dal sito di scommesse Predictit. Allo stesso tempo, le probabilità di elezione di Biden sono rimaste correlate negativamente all'S&P 500 da febbraio, ha mostrato lo studio.

Alcuni investitori ritengono che un secondo mandato di Trump potrebbe essere favorevole alle azioni, soprattutto se Trump riuscisse a evitare gli aumenti delle tasse promessi da Biden. Molto dipenderebbe dalla composizione del Congresso.

"In un'amministrazione Trump con un Congresso diviso o con una vittoria netta dei Repubblicani, possiamo dire che un aumento delle imposte sulle società è fuori discussione", ha detto Sonu Varghese, stratega macro globale di Carson Group.

Una seconda Casa Bianca Trump cercherebbe anche di ridurre il potere dei regolatori finanziari statunitensi, secondo un rapporto di Reuters. Questo potrebbe essere un altro aspetto positivo per le azioni, soprattutto per le società a piccola capitalizzazione, che potrebbero trovare più costoso conformarsi ai requisiti normativi, ha scritto Stephen Auth, Chief Investment Officer, Equities di Federated Hermes.

Anche la promessa di Trump di sostenere la produzione di combustibili fossili e un approccio relativamente più favorevole alle imprese per quanto riguarda la regolamentazione ambientale, potrebbe aumentare il sentimento nel settore energetico, secondo un rapporto di Nomura.

Le tariffe e le guerre commerciali, tuttavia, sono potenziali guastafeste.

Trump ha ventilato l'idea di imporre tariffe del 60% o più su tutte le merci cinesi e di imporre tariffe trasversali del 10% sulle merci provenienti da tutti i punti di origine, nel tentativo di eliminare il deficit commerciale degli Stati Uniti.

Gli analisti di Deutsche Bank hanno affermato che il protezionismo commerciale potrebbe agire come uno shock negativo dell'offerta, aumentando le entrate a spese di una crescita più debole e di un'inflazione più elevata.

Anche le società multinazionali che traggono ricavi dalla Cina o che hanno legami profondi con la catena di approvvigionamento potrebbero essere vulnerabili, ha detto Varghese di Carson.

L'addetta stampa nazionale della campagna di Trump, Karoline Leavitt, ha dichiarato in un comunicato che le sue politiche economiche a favore della crescita e contro l'inflazione faranno scendere rapidamente i prezzi, ridurranno i tassi di interesse e abbasseranno i livelli di debito a lungo termine, a beneficio di tutti gli americani, compresi gli investitori.

Nel frattempo, almeno un'azione è sembrata avere una reazione immediata alla convinzione di Trump: le azioni di Trump Media & Technology Group, possedute in maggioranza da Trump, sono scese del 5% nella giornata di venerdì.

OBBLIGAZIONI E TASSI

I Repubblicani, così come i Democratici, hanno giurato di ridurre la spesa in deficit e i livelli di debito. Ma le politiche di Trump, come l'estensione dei tagli alle tasse, potrebbero contribuire all'aumento del deficit fiscale degli Stati Uniti e far salire l'inflazione, hanno detto gli investitori.

Questo, a sua volta, potrebbe danneggiare la domanda di debito degli Stati Uniti, mettendo sotto pressione i prezzi delle obbligazioni e facendo salire i rendimenti.

Le proposte fiscali di Trump rappresenterebbero un grande salasso per le entrate, e credo che il mercato obbligazionario non reagirebbe bene a questo", ha detto John Velis, stratega FX e macro per le Americhe presso BNY Mellon.

L'inflazione e l'espansione fiscale potrebbero indurre la Fed ad aumentare i tassi di interesse, un'altra strada per un aumento dei rendimenti, hanno detto gli analisti di Nomura.

Le politiche tariffarie di Trump potrebbero anche danneggiare la domanda di debito statunitense da parte degli investitori stranieri, ha detto Christopher Hodge, capo economista per gli Stati Uniti di Natixis. Le disponibilità estere di Treasury statunitensi sono salite a un livello record di 8,09 trilioni di dollari a marzo, aumentando per il sesto mese consecutivo, come hanno mostrato i dati del Dipartimento del Tesoro all'inizio del mese.

VALUTE

Il dollaro è sceso di circa il 10% rispetto ad un paniere di valute durante il primo mandato di Trump. Ma la presidenza di Trump è stata anche caratterizzata da un periodo di due anni in cui il dollaro ha guadagnato circa il 15%, favorito in parte dalla domanda di beni rifugio di fronte alle preoccupazioni della politica commerciale.

Ad aprile, Politico ha riferito che i consiglieri economici vicini a Trump stavano discutendo su come svalutare la valuta statunitense, una mossa che avrebbe potuto favorire le esportazioni degli Stati Uniti, ma anche innescare una ripresa dell'inflazione e mettere in pericolo la posizione del dollaro come valuta dominante del mondo.

Alcuni investitori, tuttavia, ritengono che il dollaro potrebbe trovare sostegno se le politiche di Trump portassero ad un aumento dei tassi di interesse statunitensi e ad una crescita più forte.

"Tra i tassi di interesse statunitensi elevati e le tariffe, una presidenza Trump potrebbe benissimo mantenere il dollaro più forte più a lungo", ha dichiarato Jonathan Petersen, economista senior dei mercati presso Capital Economics.

L'aumento dei dazi commerciali potrebbe anche essere fonte di volatilità per valute come il peso messicano e lo yuan cinese, che hanno subito grandi oscillazioni durante il primo mandato di Trump, ha detto Petersen. Anche le valute europee più piccole, tra cui la corona svedese e lo zloty polacco, potrebbero risentirne, poiché sono particolarmente sensibili al sentimento di rischio e probabilmente saranno colpite da potenziali tariffe, ha detto.