FISERV, INC. 
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Fiserv è una sorta di dinosauro nel mondo delle fintech, ovvero l'universo delle aziende che si collocano all'incrocio tra finanza e tecnologia. La società del Wisconsin - la California non ha il monopolio dell'innovazione - è un attore dominante nello specifico strato tecnologico che garantisce il flusso di denaro. Circa il 40% dell'attività si basa su soluzioni di accettazione delle transazioni e di fatturazione, in particolare le piattaforme Carat e Clover. Il 35% dei ricavi proviene dalle tecnologie di pagamento e trasferimento di fondi (emissione e gestione di carte di credito e pagamenti digitali). Infine, Fiserv sviluppa e commercializza software di gestione dei servizi finanziari destinati alle istituzioni specializzate, per il 25% del fatturato. Fino a poco tempo fa, lo sviluppo internazionale non era una reale priorità per l'azienda, che rimane saldamente radicata negli Stati Uniti (86% dell'attività).
La generazione X è ancora forte, grazie
Il modello di business, in crescita costante, si caratterizza per una redditività molto elevata. Il margine operativo supera storicamente il 30% e la generazione di liquidità è notevole, con un tasso di conversione di free cash flow di primo piano. Fiserv guadagna attraverso royalties, licenze e prelievi sui volumi di transazione. Opera in un settore altamente regolamentato, dove l'affidabilità e l'anzianità costituiscono importanti barriere all'ingresso. I clienti sono restii a cambiare fornitore quando il sistema funziona. Nell’ambito dei grandi clienti, Fiserv sfrutta la sua eccellente reputazione e il conservatorismo delle istituzioni finanziarie per mantenere il suo vantaggio. All'interno di organizzazioni più piccole e tra i commercianti, la concorrenza è più feroce, ma il gruppo tiene testa grazie alla sua forza di vendita e al suo peso finanziario, che gli consente di realizzare operazioni di crescita esterna mirate per rafforzare la sua offerta negli angoli ciechi della R&S interna.
Negli ultimi tre anni, il titolo ha sofferto nel confronto con il mercato (prezzo al 06/06/2023: 113,87 USD)
Tutte queste qualità non hanno impedito al titolo di languire in Borsa negli ultimi anni. Non ha brillato nel 2022, un'annata negativa per l'intero mercato azionario. Ma era già sceso nel 2021. E nel 2020. Due spiegazioni a ciò. Innanzitutto, Fiserv ha dovuto gestire l'integrazione di First Data, acquisita per 22 miliardi di dollari nel 2019. Questa importante operazione ha causato alcune interruzioni operative. Ma aveva senso dal punto di vista strategico, poiché ha ampliato il campo d'azione per includere le attività commerciali, in particolare i terminali di pagamento nei punti vendita. In secondo luogo, l'emergere delle giovani aziende fintech ha relegato i veterani del settore in secondo piano, promettendo mille problemi ai loro modelli invecchiati. Ci è voluto un po' di tempo affinché gli investitori si rendessero conto che si trattava in realtà di un miraggio. Gli attori consolidati hanno risorse e le innovazioni finanziarie, indiscutibili, non sono state in grado di mettere in pericolo le grandi piattaforme come Fiserv.
Investitori da riconquistare| Periodo fiscale: Dicembre | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Fatturato 1 | 15.796 | 14.852 | 16.226 | 16.773 | 18.041 | 19.461 | 21.153 | 22.679 |
| EBITDA 1 | 4.909 | 5.440 | 6.370 | 7.202 | 8.208 | 8.936 | 9.789 | 10.828 |
| Risultato ante oneri finanziari (EBIT) 1 | 4.294 | 4.363 | 5.212 | 5.882 | 6.729 | 7.429 | 8.260 | 9.207 |
| Margine operativo | 27,18% | 29,38% | 32,12% | 35,07% | 37,3% | 38,17% | 39,05% | 40,6% |
| Risultato ante Imposte (EBT) 1 | 1.083 | 1.171 | 1.666 | 2.913 | 3.898 | 4.422 | 5.192 | 6.267 |
| Risultato netto 1 | 893 | 958 | 1.334 | 2.530 | 3.068 | 3.422 | 4.008 | 4.999 |
| Margine netto | 5,65% | 6,45% | 8,22% | 15,08% | 17,01% | 17,58% | 18,95% | 22,04% |
| EPS 2 | 1,710 | 1,400 | 1,990 | 3,910 | 4,980 | 5,936 | 7,104 | 8,910 |
| Free Cash Flow 1 | 2.074 | 3.247 | 3.532 | 3.139 | 3.774 | 4.509 | 4.979 | 5.779 |
| Margine FCF | 13,13% | 21,86% | 21,77% | 18,71% | 20,92% | 23,17% | 23,54% | 25,48% |
| FCF Conversion (EBITDA) | 42,25% | 59,69% | 55,45% | 43,59% | 45,98% | 50,46% | 50,87% | 53,37% |
| FCF Conversion (Risultato netto) | 232,25% | 338,94% | 264,77% | 124,07% | 123,01% | 131,77% | 124,24% | 115,6% |
| Dividendo/Azione 2 | - | - | - | - | - | - | - | - |
| Data di pubblicazione | 04/02/20 | 09/02/21 | 08/02/22 | 07/02/23 | 06/02/24 | - | - | - |
I dati più recenti lo dimostrano. La società ha riallacciato con una crescita a due cifre all'inizio dell'anno e dovrebbe registrare margini record nel 2023. Gli ottimi risultati contribuiranno a ridurre il debito, che è piuttosto elevato dopo l'acquisizione di First Data. Il debito netto ha raggiunto un picco di 20,5 miliardi di dollari alla fine del 2022. Si prevede che scenderà a meno di 14 miliardi di dollari entro la fine del 2025. Negli ultimi tempi il management ha moltiplicato i messaggi di fiducia. A volte con un pizzico di cinismo, in particolare quando l'amministratore delegato ha sottolineato che le performance di Fiserv dimostrano che la sua strategia è quella giusta di fronte al racconto dominante sul potere dirompente delle startup.
L'azienda sta chiaramente riconquistando il suo prestigio. Ciò non è sfuggito a diversi gestori noti per la loro lungimiranza (tra cui François Rochon e John Armitage), che hanno reinserito il titolo nelle loro selezioni. Un segnale positivo per il futuro.
