Qualcuno potrebbe essere tentato di pensare che questo sia ciò che serve per compensare la totale mancanza di crescita dell'utile per azione, che lo scorso anno è stato identico al livello di quindici anni prima, al culmine della crisi dei subprime.

Un ciclo stagnante, dunque, nonostante gli ambiziosi piani di espansione che si sono infine ritorte contro la società finlandese quando questa si è prefissata di conquistare la Russia all'inizio del secolo e l'Europa continentale tra il 2017 e il 2022 con l'acquisizione della compagnia energetica tedesca Uniper.

La guerra in Ucraina le è costata cara. I suoi beni in Russia — che rappresentavano il 5% della capacità di produzione energetica del Paese — sono stati confiscati dal Cremlino, mentre Uniper, privata del gas russo, ha dovuto essere nazionalizzata d'urgenza dal governo tedesco per evitare la bancarotta.

Due colpi duri in rapida successione e un ritorno al punto di partenza per Fortum, che ora intende consolidare la sua posizione in Scandinavia. Una strategia più modesta che senza dubbio sarà in grado di attuare meglio, grazie soprattutto alla sua solidissima base finanziaria — un'altra caratteristica insolita nel settore.

Tuttavia, per ristabilire la fiducia degli investitori è necessario fornire alcune rassicurazioni. Oltre alla perdita delle due teste di ponte al di fuori dell'Europa settentrionale, Fortum deve attualmente far fronte a prezzi dell'elettricità ancora molto bassi nella regione e a nuove normative ambientali eccessivamente restrittive.

A differenza di società comparabili come Enel, Engie ed EDF, Fortum ha comunque un ottimo track record in termini di copertura dei dividendi. Pertanto, se il Consiglio di amministrazione manterrà la distribuzione dei dividendi al livello dello scorso anno, è molto probabile che il titolo si riprenda.

Se dovesse ridurlo, cosa che il mercato sta chiaramente anticipando, il prezzo dell'azione dovrebbe rimanere ai minimi attuali — in questo caso, ai multipli di valutazione più bassi degli ultimi dieci anni.

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