Siamo al terzo trimestre di un anno turbolento per l'ex Faurecia, che deve fare i conti con un mercato automobilistico in difficoltà e una concorrenza agguerrita proveniente direttamente dall'Asia. A febbraio, il gruppo ha annunciato la necessità di ridurre il personale del 10%.

Nel 2023, Forvia ha realizzato quasi la metà del suo fatturato in Europa, ma il Vecchio Continente ha contribuito solo per un quinto al profitto operativo. La congiuntura era comunque migliore rispetto al 2024, anno in cui la produzione automobilistica europea ha registrato un calo del 9% nel primo semestre.

Sono tempi duri ed è evidente la necessità di un cambio strategico. Ciò comporterà il consolidamento del mercato europeo - astutamente realizzato con l'acquisizione della tedesca Hella durante la pandemia - e la creazione di una presenza in Cina, in modo da lavorare di concerto e non in opposizione frontale ai produttori emergenti.

La terza - e non certo ultima - priorità nella ristrutturazione generale delle operazioni è la riduzione d'emergenza del debito, dato che Forvia ha ereditato un debito netto quattro volte superiore alla sua capitalizzazione di mercato dopo l'acquisizione di Hella. Fortunatamente, tutte queste iniziative stanno procedendo sotto la guida dell'energico Patrick Koller.

Il produttore di attrezzature è fiducioso e promette di ridurre la sua leva finanziaria a x1,5 EBITDA (utile operativo prima di ammortamenti e svalutazioni) entro la fine del 2025. In questo contesto, il recente allentamento dei tassi di interesse potrebbe essere una gradita boccata d'ossigeno. Lo scenario opposto difficilmente sarebbe stato sostenibile senza un rapido miglioramento dell'economia.

Inoltre, nei primi nove mesi dell'anno, i tre segmenti principali del gruppo - sedili, interni e illuminazione, che rappresentano i due terzi del fatturato consolidato - hanno registrato una buona tenuta. Ciò ha spinto il management a rinnovare l'obiettivo di raggiungere 30 miliardi di euro di vendite entro il 2025.

L'attuale enterprise value di x3 EBITDA è vicino ai minimi di x2,5 registrati durante la crisi dell'euro, in particolare nel 2012, quando Peugeot è stata spinta sull'orlo del fallimento. Se ben eseguite, cosa che non sarà facile in questo contesto di mercato, le prossime cessioni di asset dovrebbero dare una spinta significativa alla valutazione.

In quanto investimenti anticiclici per eccellenza, i produttori di attrezzature per autoveicoli sono riservati a investitori e gestori di portafoglio ben informati.