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Generali : nuovo aumento del dividendo

17-03-2023 | 14:46

Ancora alle prese con una violenta ribellione di alcuni azionisti, Generali pubblicava ieri i risultati dell'esercizio fiscale 2022.

Nessuna sorpresa dal punto di vista operativo, con un volume di premi equivalente allo scorso anno — anche se, al netto dell'inflazione, diminuisce sensibilmente — e un business mix ancora suddiviso per un terzo in assicurazione danni e due terzi in assicurazione vita.

L'utile netto attribuibile agli azionisti è di 2,9 miliardi di euro, rispetto ai 2,8 miliardi del 2021. Non ci sono sorprese neppure in termini di solvibilità, che è in linea con i principali concorrenti europei come Axa e Allianz.

La performance consolidata è stata trainata al rialzo da un anno eccezionale nel segmento vita, con un aumento del 25% del risultato operativo — conseguenza diretta dell'inizio della ripresa dei tassi europei a lungo termine — nonostante una raccolta fondi in calo.

Il segmento danni registra un forte aumento dei premi, ma un combined ratio —misura della redditività della sottoscrizione — in calo. Il contributo al risultato consolidato è in tal senso equivalente a quello dello scorso anno.

Il segmento della gestione patrimoniale accusa il colpo derivante dagli scombussolamenti dei mercati finanziari nel 2022: la raccolta rimane buona attraverso la rete Banca Generali, ma la perdita delle commissioni di performance rappresenta un mancato guadagno di oltre 200 milioni di euro.

La somma di questi sviluppi porta il management a raccomandare un dividendo di 1,16 euro, rispetto agli 1,07 euro dello scorso anno. Se venisse votato — e non vi è motivo perché non lo sia — il rendimento raggiungerebbe il 6,3% al prezzo attuale di 18,44 euro per azione.

Del resto, la performance di Generali è paragonabile a quella di altri grandi assicuratori europei. Al pari dei suoi colleghi, negli ultimi dieci anni il gruppo italiano è stato scambiato in una fascia ben delimitata tra x6 e x10 gli utili.

L'attuale multiplo è tornato a questi livelli di resistenza, che gli ottimisti giustificheranno con la prospettiva di un aumento dei tassi di interesse. Altri, più scettici, preferiranno probabilmente attendere un ritorno ai livelli di supporto storici.

Va inoltre notato che Generali insiste sulla strategia di Axa, facendo a sua volta riacquisti di azioni, laddove nel secondo semestre dell'anno sono stati spesi 500 milioni di euro, a multipli di valutazione compresi tra x6 e x8 gli utili.


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Dati finanziari
Fatturato 2023 84 620 M 92 169 M -
Risultato netto 2023 3 163 M 3 446 M -
Indebitamento netto 2023 41 740 M 45 464 M -
P/E ratio 2023 9,04x
Rendimento 2023 6,73%
Capitalizzazione 27 722 M 30 195 M -
VS / Fatturato 2023 0,82x
VS / Fatturato 2024 0,80x
N. di dipendenti 82 061
Flottante 83,6%
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Generali: grafico analisi tecnica Generali | MarketScreener
Grafico a schermo intero
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TrendNeutraleRialzistaRialzista
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Ultimo prezzo di chiusura 18,04 €
Prezzo obiettivo medio 19,49 €
Differenza / Target Medio 8,03%
Revisioni EPS
Dirigenti e Amministratori
Philippe Donnet Chief Executive Officer, MD & Executive Director
Cristiano Borean Group Head-Corporate Finance
Andrea Sironi Chairman
Jaime Anch˙stegui Melgarejo Group Chief Operations & Insurance Officer
Maurizio Basso Head-Italian Insurance Compliance
Settore e Concorrenza
Var. 1genCapi. (M$)
GENERALI8.58%30 195
AXA4.49%73 787
METLIFE, INC.-24.97%43 449
AFLAC INCORPORATED-13.08%38 649
PRUDENTIAL PLC-5.45%35 953
MANULIFE FINANCIAL CORPORATION1.28%33 088
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