Come evidenziato dal calo del titolo pochi giorni prima della pubblicazione, il mercato si stava senza dubbio preparando alla fine di una sequenza eccezionale, di cui l'intero settore — con l'eccezione di Scor, ancora appesantito dalla terribile eredità lasciata da Denis Kessler — ha beneficiato pienamente dalla fine della pandemia.

Con una struttura di costi fissi identica, questa crescita è in gran parte dovuta ai significativi aumenti dei prezzi dovuti all'inflazione. Dopo un surriscaldamento, questi aumenti tendono ora a stabilizzarsi, pur rimanendo in territorio positivo, con Hannover che ha registrato un aumento del +1,3% negli ultimi tre mesi.

Grazie alla sua reputazione di gestione meticolosa e a un'esperienza di sinistrosità particolarmente favorevole — con combined ratio ancora ben al di sotto della media storica — Hannover ha nuovamente battuto le previsioni: sostenuta dal segmento P&C, i ricavi e gli utili sono in crescita — con un aumento dell'utile netto del 21% — rispetto al primo semestre dell'anno precedente, che era già stato eccezionale.

Non c'è dubbio che il rendimento del capitale proprio (ROE) rimanga ai massimi storici — 22% per il primo semestre — e al di sopra della sua media. Rispetto ai due colossi Munich Re e Swiss Re, Hannover si è distinta per un'espansione più rapida e per una performance finanziaria non solo superiore ma anche più costante.

Questo non è passato inosservato e da qualche tempo gode di un chiaro premio di valutazione rispetto a questi due colossi. A tal proposito, è degno di nota il fatto che il recente miglioramento della redditività di Swiss e Munich non abbia avuto un impatto sulle loro valutazioni. Per Hannover, sono i risultati di crescita e i guadagni di quote di mercato ad essere premiati dagli investitori.

Tuttavia, con un valore azionario di x2,5 e un rendimento da dividendo molto più modesto rispetto ai suoi concorrenti, MarketScreener avverte che gli attuali livelli di redditività e di valutazione sembrano difficili da sostenere, soprattutto dopo un primo semestre 2024 insolitamente buono in termini di sinistri.