Secondo le previsioni dell'ufficio studi, nel secondo trimestre la crescita del gruppo dovrebbe superare l'8%, sostenuta da una forte performance negli Stati Uniti (+12%) e in Giappone (+14%). Tuttavia, l'effetto base su due anni si sta attenuando e la dinamica in Asia rimane moderata (+4%), in linea con una domanda cinese meno vigorosa. In particolare, la crescita dipende sempre più dalla pelletteria, a scapito di una distribuzione più equilibrata tra le categorie. Jefferies prevede un leggero calo del margine lordo nel primo semestre, ma un utile operativo superiore al consenso grazie a un buon controllo dei costi.

Finora nulla di nuovo: Hermès soffre come gli altri operatori del settore del lusso in termini assoluti, ma in termini relativi il bilancio rimane molto favorevole.

PER di 50 volte

Tuttavia, l'apprezzamento del dollaro e l'aumento dei costi continuano a pesare sulle prospettive, spingendo Jefferies a rivedere al ribasso le sue stime per il 2026, ora del 3% al di sotto del consenso. Senza integrare in questa fase il piccolo regalo bonus di Donald Trump, il 30% di sovrattasse che potrebbero colpire l'UE a partire dal 1° agosto.

Poiché il titolo ha già raggiunto l'obiettivo di prezzo fissato a 2.460 EUR (corrispondente a un PER di 50 volte il 2026), l'analista ritiene che un ritorno ai massimi di valutazione (60 volte) rimanga poco probabile nel breve termine.

Una ripresa della crescita nei segmenti diversi dalla pelletteria potrebbe rinnovare l'interesse per il titolo, ma per il momento Jefferies ritiene che la sua valutazione relativa rimanga “ragionevole” rispetto al settore e che altri operatori del lusso come Ferrari o Brunello Cucinelli potrebbero registrare una crescita e margini più interessanti nei prossimi mesi. Per quanto riguarda la valutazione relativa rispetto al resto dello Stoxx Europe 600, essa si attesta al 240% (ovvero Hermès è valutata 3,4 volte il P/E medio dello SXXP), che Jefferies ritiene adeguato.

P/E al 14 luglio di alcuni titoli del settore del lusso sulla base dei risultati attesi nel 2026 (consenso S&P Capital IQ / MarketScreener):

Salvatore Ferragamo: 54,9