Mentre le condizioni economiche fluttuano, Iberdrola continua  a dominare il panorama con audacia. Nel suo segmento delle rinnovabili, dove il gruppo possiede già 45GW di capacità, principalmente nell'energia eolica, va ancora tutto bene: i ritorni sugli investimenti sono chiaramente positivi e il ritiro dei principali concorrenti europei come Shell, BP e Orsted sta aprendo nuove prospettive.

A tal proposito si veda Orsted A/S: Equinor entra in scena ai minimi e Shell plc: addio al politicamente corretto.

Nel segmento delle reti, che rappresenta il fulcro della sua strategia di espansione, l'azienda spagnola rimane all'offensiva. Quest'estate, il gruppo ha concluso l'acquisizione della britannica North West, soffiandola a Engie. L'operazione consolida la posizione di Iberdrola nel Regno Unito, dove già possiede Scottish Power.

L'eccellente reputazione di Iberdrola sui mercati energetici — riconosciuta anche dai dirigenti di TotalEnergies, notoriamente poco inclini a elargire complimenti — si estende anche ai mercati finanziari e agli investitori: il gruppo ha garantito ai suoi azionisti un rendimento totale nettamente superiore ai suoi pari europei, e persino ai migliori concorrenti nordamericani.

Negli ultimi quindici anni, con una linearità notevole, simile a un metronomo, il profitto e il dividendo per azione sono cresciuti rispettivamente del 6% e del 7% su base annua. È un risultato migliore di TotalEnergies, che comunque non sfigura, e incomparabilmente superiore alla mediocre performance economica di Enel, o a quella decisamente disastrosa di Engie; a sua discolpa, va riconosciuto a quest'ultima di non essere sempre padrona del proprio destino.

Il futuro di Iberdrola risiede nel controllo delle reti, il segmento di attività che offre la migliore visibilità a lungo termine. Questo segmento assorbirà due terzi degli investimenti annuali della società, con priorità al mercato nordamericano, più redditizio ma di difficile accesso. Ne è testimonianza il fallito tentativo di acquisizione di PNM Resources all'inizio di quest'anno, anche se il gruppo lascia intendere che si sia trattato solo di un passo indietro per prendere la rincorsa.

Allo stesso tempo, quattro quinti degli investimenti rimarranno orientati verso mercati sviluppati e regolamentati. Il gusto per il rischio, come si vede, rimane limitato per l'azienda spagnola. Lo stesso vale per il bilancio, con un indebitamento netto che non dovrebbe superare 3,5 volte il profitto operativo prima degli investimenti, o EBITDA.

Il segmento delle rinnovabili, a causa della congiuntura e della saturazione dei grandi bacini, tende a passare in secondo piano nelle nuove strategie, con 9 GW di capacità aggiuntiva previsti nei prossimi tre anni. Ben integrata lungo quasi tutta la catena di approvvigionamento dell'eolico — un parametro indispensabile per sperare di rendere redditizi i progetti — Iberdrola si impegna qui solo con il supporto di finanziamenti esterni che riducono notevolmente il suo rischio.

Il gruppo prevede di generare un cash-flow di 18 miliardi di euro nel 2026, dai quali si possono sottrarre i 12 miliardi di euro di investimenti previsti, ottenendo un free cash-flow stimato a 6 miliardi di euro, e una distribuzione di dividendi agli azionisti di 3,8 miliardi di euro — il che, per un investitore che entrasse al prezzo attuale, rappresenterebbe un rendimento atteso del 4,4%.

Ciò sarebbe perfettamente in linea con la strategia di gestione del gruppo, che mira a investire i due terzi del cash-flow operativo e a distribuirne un buon quinto agli azionisti.