Dicembre 2021

I Mercati Finanziari

Andamento dei settori

Il titolo Italgas

Corporate News

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e i peers pag.3

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L'azionario globale estende i massimi storici dopo la contrazione di novembre, supportato da mitigati timori sulla variante Omicron. Come da attese, le banche centrali accelerano il ritiro degli stimoli monetari per calmierare l'inflazione, che aggiorna i massimi pluriennali

I mercati finanziari

Dopo la flessione di novembre, l'azionario globale ha evidenziato ampio recupero e aggiornato i massimi storici in funzione di evidenze che, sebbene molto contagiosa, la variante Omicron genera effetti meno severi del previsto, nonché adozione di misure espansive da parte cinese, con la banca centrale che a partire da metà dicembre ha ridotto di 50 bps il coefficiente di riserva obbligatorio per diversi istituti di credito, e intenzione da parte del governo centrale di allentare le restrizioni creditizie nel settore immobiliare recentemente introdotte per calmierare la bolla dei prezzi altrimenti in atto. L'Euro Stoxx e lo S&P 500 sono avanzati in area 5%, con sostanziale allineamento del

Performance dei principali indici di Borsa

Dicembre 2021

4.5

[ % ]

YtD

28.7

S&P 500

4.9

23.5

Euro Stoxx

5.2

7.9

Euro Stoxx Utilities

6.0

26.8

FTSE MIB

8.7

22.2

ITALGAS

0.0

3.0

6.0

9.0

12.0

15.0

18.0

21.0

24.0

27.0

30.0

Fonte: elaborazione Italgas su dati Bloomberg

FTSE Mib. Dal lato reddito fisso, come da attese e nell'intento di mitigare la pressione inflazionistica in atto, le principali banche centrali hanno adottato decisioni volte ad accelerare l'uscita dai programmi di supporto monetario. In particolare: 1) la FED ha portato da 15 a 30 bn USD la riduzione mensile del QE; 2) la BCE ha annunciato rallentamento e terminazione a marzo 2022 del PEPP; 3) la BoE ha deciso di aumentare di 15 bps il tasso

di riferimento. I rendimenti sovrani core hanno mostrato moderato rialzo (10y Bund +17 bps a -0.18%, UST +7 bps a 1.51%), essenzialmente sostenuto dalla fase risk-on per via del migliorato outlook sulla variante Omicron, a fronte invece di esiti da parte delle banche centrali complessivamente come da attese. Malgrado l'upgrade da parte di Fitch, lo spread BTP-Bund è complessivamente invariato (+3 bps a 135 bps) per via di timori

che Draghi passi alla carica di PdR lasciando quella di PdC. Complessiva stazionarietà per l'EUR/USD (+0.3% a 1.14), con l'accelerazione della dinamica inflazionistica US compensata dalla fase risk-on e dalla correlazione inversa fra materie prime e dollaro. Flessione dell'1.3% per l'EUR/GBP (a 0.84) a riflettere GDP Q3 e vendite al dettaglio UK superiori alle attese e decisione BoE di aumentare il tasso di riferimento.

Il mercato petrolifero

Dopo un'iniziale contrazione indotta dalla

Omicron. Estrema volatilità per il TTF, che

del 10% del parco nucleare francese, con la

decisione OPEC+ di estendere anche a

dopo aver aggiornato i massimi storici con: 1)

Francia che è diventata importatore elettrico

gennaio gli aumenti produttivi da 400 kbd/mese

crescenti timori relativamente alle forniture

netto, ha complessivamente ceduto il 29% (66

implementati a partire da agosto, le quotazioni

russe per via delle tensioni relativamente

EUR/MWh) in funzione delle maggiori forniture

petrolifere hanno chiuso a +11% (77 USD/b) di

all'Ucraina; 2) ulteriori ritardi nell'entrata in

di LNG dagli USA e mitigazione delle

riflesso al migliorato outlook sulla variante

esercizio del Nord Stream 2; 3) indisponibilità

temperature in Europa.

Andamento dei settori

Coerentemente con la fase risk-on e mitigati timori Omicron, la dinamica settoriale evidenzia vantaggio per ciclici e travel/leisure vs difensivi dal lato opposto

Coerentemente con la fase risk-on e i mitigati timori relativamente alla variante Omicron, la dinamica settoriale ha evidenziato complessivo vantaggio per ciclici e travel/leisure vs difensivi dal lato opposto. Dopo essere ampiamente risultato worst performer YTD, il comparto travel/leisure ha beneficiato, in particolare, del recupero delle compagnie aeree (Lufthansa +15%). A seguire il comparto minerario/risorse di base, supportato dal profilo ciclico, con rialzo delle principali commodities minerarie. Difensivi dal lato opposto, con il settore retail worst performer per via della flessione degli operatori maggiormente attivi nelle vendite online (Zalando -11%), conseguentemente al migliorato outlook sulla pandemia. Real estate a seguire, in funzione del profilo anticiclico e bond-proxy.

Andamenti settoriali; comparto utilities e 3 principali rialzi/ribassi

10.7

Travel&Leisure

10.0

Basic Resources

dicembre 2021 [ % ]

8.2

Const&Mater

5.2

Utilities

2.7

Pers&Household

0.9

Real Estate

-0.1

Retail

-1.0

1.0

3.0

5.0

7.0

9.0

11.0

42.0

Banks

38.2

Tech

33.5

Media

YTD 2021 [ % ]

7.9

Utilities

6.0

Retail

4.3

Real Estate

-8.8

Travel&Leisure

-11.0

-1.0

9.0

19.0

29.0

39.0

Fonte: elaborazione Italgas su dati Bloomberg

Utilities allineate al benchmark eurozona; regolati sovraperformano con E.ON e operatori italiani

Andamento settore Utilities

Rialzo in area 5% per il settore utilities, complessivamente allineato al benchmark eurozona. La dinamica ha evidenziato moderata outperformance degli operatori regolati e di quelli del settore idrico e ambientale. I primi sono stati sostenuti dal rally di E.ON (+12%), principale operatore del comparto, di riflesso al programma energia e ambiente annunciato a fine novembre dalla nuova coalizione governativa tedesca, con conseguente necessità di intensificare gli investimenti nelle reti elettriche per gestire la maggiore flessibilità richiesta dallo sviluppo delle rinnovabili. Il comparto idrico e ambientale ha riflesso il +14% di Veolia dopo approvazione dell'acquisizione di Suez da parte della Commissione UE.

Andamento settore e sottosettori

[ % ]

7.9

Euro Stoxx Utilities

5.2

7.3

28.9

Regulated utilities

-3.3

4.2

Integrated utilities

7.5

49.2 Others

-9.0

1.0

11.0

21.0

31.0

41.0

51.0

YTD

December

Fonte: elaborazione Italgas su dati Bloomberg

Financial Markets Review

Italgas S.p.A. Investor Relations

Il titolo Italgas e i peers in Borsa

Italgas +9%, best performer nel mese vs

panel peers; 3° posto nell'anno. Regolate

italiane mitigano recente debolezza con

Rialzo in area 9% (6.052 euro) per Italgas, best

Italgas e i peers

Dicembre 2021

attese esito wacc review

YtD

performer all'interno del panel di peers

[ % ]

eurozona. Dopo una fase di underperformance

indotta dalle incertezze circa la wacc review, gli

4.9

23.5

Euro Stoxx

operatori

regolati

italiani

hanno

mostrato

6.0

FTSE

26.8

notevole recupero su attese di esito regolatorio

5.2

Stoxx Util.

complessivamente

migliore

rispetto

a quanto

7.9

implicito

nel

DCO

e nel consensus. Con

8.7

22.2

Italgas

rialzi del 7% e dell'8%, Snam e Terna si sono

6.6

21.4

Snam

8.2

infatti classificate

al

2° e

al 3° posto

nella

18.8

Terna

5.0

graduatoria

mensile.

Divergenza

per

A2A

23.8

Enagas

(invariata) in

funzione di realizzi dopo il

rally

1.6

20.7

Red Electrica

YTD e diverso

business

mix, con

notevole

-0.4

A2A

38.0

5.3

esposizione

alle

attività merchant. Sull'intero

20.9

Elia

anno, con un rialzo del 22.2% Italgas

si è

-2.0

8.0

18.0

28.0

38.0

attestata in 3a posizione, dietro ad

A2A

Fonte: elaborazione Italgas su dati Bloomberg

(+38.0%) ed Enagas (+23.8%).

Agenda

In attesa definizione calendario finanziario 2022

Corporate events

Corporate News

Fitch conferma il rating di Italgas

In data 6 dicembre l'agenzia di rating Fitch ha confermato il merito di credito a lungo termine di Italgas, pari a BBB+ con Outlook stabile. La conferma del rating si basa sulle importanti prospettive di crescita del gruppo Italgas nel periodo 2022-2027, nonostante le aspettative di una riduzione del WACC per il settore distribuzione gas a partire dal prossimo anno. Accanto a ciò, Fitch valuta positivamente la potenziale acquisizione di DEPA Infrastructure, in considerazione del fatto che ciò consentirebbe a Italgas di diversificare la propria presenza geografica al di fuori dell'Italia in direzione di un mercato in crescita, beneficiando di un framework normativo attualmente favorevole rispetto a quello italiano in termini di remunerazione prevista. L'agenzia sottolinea, inoltre, come il prolungarsi dell'attesa per l'avvio delle nuove gare gas e le azioni prospettate dal management di Italgas in risposta ad un quadro regolatorio meno favorevole dal 2022 siano in grado di supportare la solidità finanziaria ed il credit rating della società. È stato, inoltre, riconosciuto l'impegno del gruppo ad una gestione proattiva della propria struttura finanziaria, realizzata attraverso operazioni concluse sia sul mercato obbligazionario sia su quello bancario durante gli scorsi mesi, che hanno permesso a Italgas di eliminare il rischio di rifinanziamento nel breve termine e ottenere un adeguato ammontare di liquidità.

Firmato il contratto d'acquisto di Depa Infrastructure

In data 10 dicembre Italgas ha sottoscritto il contratto d'acquisto (Sale and Purchase Agreement) del 100% di DEPA Infrastructure S.A. in possesso di Hellenic Republic Asset Development Fund S.A. (HRADF) ed Hellenic Petroleum S.A. (HELPE), per un corrispettivo (equity value) di 733 mn euro. Il perfezionamento dell'acquisizione è subordinato al verificarsi di alcune condizioni, quali l'approvazione dell'operazione da parte dell'autorità di vigilanza greca RAE e il clearing dell'autorità antitrust greca HCC. Paolo Gallo, CEO di Italgas, ha commentato: "Oggi inizia una nuova e importante fase della storia recente di Italgas. Dopo circa vent'anni torniamo a operare all'estero e lo facciamo in un Paese come la Grecia che ha riconosciuto la nostra leadership tecnica e tecnologica e il nostro ruolo di partner strategico per affrontare in maniera efficace il processo di phase-out da carbone e lignite per la decarbonizzazione dell'economia".

Italgas SpA

Via Carlo Bo 11 - 20143 Milano (MI) Italia www.italgas.it investor.relations@italgas.it tel: +39 02 81872175 - 2031

Financial Markets Review

Italgas S.p.A. Investor Relations

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Italgas S.p.A. published this content on 21 January 2022 and is solely responsible for the information contained therein. Distributed by Public, unedited and unaltered, on 21 January 2022 13:12:01 UTC.