L'ultima offerta in contanti e azioni di JetBlue valuta Spirit 3,7 miliardi di dollari, mentre l'ultima offerta in contanti e azioni di Frontier, che Spirit raccomanda ai suoi azionisti di sostenere, vale 2,4 miliardi di dollari. Spirit ha rinviato per la terza volta il voto degli azionisti sull'accordo al 15 luglio, per poter negoziare ulteriormente con entrambi i pretendenti.

JetBlue e Frontier potrebbero dover aspettare da tre a cinque anni o anche di più per recuperare il loro investimento in caso di successo, secondo una dozzina di banchieri d'investimento e analisti intervistati da Reuters.

Frontier si aspetta che la compagnia combinata fornisca sinergie annuali di circa 500 milioni di dollari, la maggior parte delle quali comincerà ad essere sfruttata circa tre o quattro anni dopo il completamento dell'accordo. JetBlue afferma che il legame con Spirit produrrà sinergie da 600 a 700 milioni di dollari il primo anno dopo il completamento dell'integrazione.

Gli esperti di compagnie aeree hanno detto che le sinergie a lungo termine citate da JetBlue e Frontier valgono il prezzo che le compagnie sono disposte a pagare per Spirit, anche se alcuni analisti hanno messo in guardia sul fatto che la guerra delle offerte potrebbe mettere a dura prova le loro finanze nel breve termine.

"Probabilmente ci stiamo dirigendo verso una recessione. Non è il momento giusto per prendere in prestito molto denaro per acquistare un concorrente", ha detto Israel Shaked, professore emerito di finanza presso la Boston University.

Spirit, JetBlue e Frontier hanno rifiutato di commentare.


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SCOMMESSA COSTOSA

La guerra delle offerte è iniziata a febbraio di quest'anno, quando Frontier si è offerta di acquistare Spirit. Due mesi dopo, JetBlue è intervenuta con un'offerta in contanti, non richiesta, del valore di 3,6 miliardi di dollari per Spirit, superiore al prezzo offerto da Frontier.

Da allora, entrambe le parti si sono impegnate in un gioco di prestigio e hanno fatto offerte concorrenti per Spirit che hanno incluso edulcoranti come commissioni di rottura più elevate e la cessione di rotte, che avevano lo scopo di alleviare le preoccupazioni normative.

Frontier, che finora non è riuscita a raccogliere un sostegno sufficiente da parte degli azionisti per la sua proposta, lunedì ha esortato Spirit a prorogare la scadenza per il voto degli azionisti al 27 luglio, affermando che la sua ultima proposta era la sua "migliore e ultima offerta" e che stava rinunciando al suo diritto di eguagliare l'offerta più recente di JetBlue.

L'industria aerea è alle prese con i prezzi elevati del carburante, la carenza di piloti e le cancellazioni dei voli, mentre affronta una ripresa della domanda di viaggi a più di due anni dall'inizio della pandemia COVID-19. Un legame con Spirit darebbe al pretendente vincente maggiori dimensioni e risorse per affrontare queste sfide.

Savanthi Syth, analista del settore aereo di Raymond James & Associates, ha affermato che l'accordo ha senso a lungo termine, anche se è costoso.

"Questo è un accordo più costoso, a 17 volte il rapporto prezzo-utili, rispetto all'accordo per Virgin America a 15,5 volte", ha detto Syth, riferendosi alla guerra di offerte del 2016 tra Alaska Air Group Inc e JetBlue che si è conclusa con l'acquisto di Virgin America da parte di Alaska in un accordo da 2,6 miliardi di dollari.

Alaska ha fatto funzionare il suo accordo. Da quando ha acquisito Virgin America, ha conquistato quote di mercato contro i concorrenti low-cost e ha ridotto il debito contratto per finanziare l'acquisizione, secondo gli analisti.

JetBlue sta facendo la stessa scommessa. Assumerà 3,5 miliardi di dollari di nuovo debito per finanziare la sua offerta per Spirit. Gli analisti e gli esperti di gestione hanno sottolineato che, nel caso di una recessione globale, un bilancio con un'elevata leva finanziaria potrebbe pesare molto sulla performance finanziaria di JetBlue, diminuendo il suo potere di guadagno.

"Le recessioni sono sempre ambienti molto difficili per le compagnie aeree", ha detto Florian Ederer, professore associato di economia presso la Yale School of Management. "Nelle precedenti recessioni abbiamo assistito a tutta una serie di fallimenti di compagnie aeree".

Frontier non si sforzerà più di tanto. Al 31 marzo aveva 727 milioni di dollari in contanti e un debito a lungo termine di circa 207 milioni di dollari.

È possibile che la guerra delle offerte raggiunga livelli di prezzo tali da indurre uno dei pretendenti a ritirarsi, ha dichiarato Helane Becker, direttore generale e analista di ricerca senior presso Cowen.

"Ad un certo punto, uno o l'altro (Frontier o JetBlue) si ritirerà perché Spirit potrebbe essere sopravvalutato. Non crediamo che sia ancora così, ma dovremo vedere cosa succederà", ha detto Becker.

Frontier ha un vantaggio: la sua offerta è considerata da Spirit come più probabile che venga approvata dalle autorità di regolamentazione antitrust rispetto ad un accordo con JetBlue. L'attuale Alleanza del Nord-Est di JetBlue con American Airlines è già nel mirino delle autorità di regolamentazione - a giugno, un giudice statunitense ha dichiarato che la causa antitrust del Dipartimento di Giustizia contro American Airlines Group Inc e JetBlue sarebbe andata avanti.

Spirit ha finora affermato che un accordo non è possibile a meno che JetBlue non abbandoni la partnership.