Ciò si spiega con le aspettative particolarmente caute del management. Le sue previsioni per il 2024 sono in linea con ciò che tutti gli analisti aspettano da mesi: una contrazione del margine di interesse netto dopo diciotto mesi di denaro facile.

Come le altre grandi banche statunitensi — ed europee — JPMorgan è stata rapida nell'aumentare i tassi di prestito in seguito al rialzo dei tassi d'interesse; d'altro canto, è stata molto più timida nell'aumentare il rendimento dei depositi dei suoi clienti.

Il risultato è stato un margine di interesse netto particolarmente succoso negli ultimi sei trimestri. Alla fine del 2023, ad esempio, era raddoppiato rispetto al livello di fine 2020.

Ma i clienti non si fanno più ingannare e ora chiedono rendimenti adeguati. È questo sostanzialmente il messaggio del management di JPMorgan alla fine del primo trimestre dell'esercizio 2024.

Le banche possono compensare l'aumento del costo dei depositi facendo crescere l'attività di prestito. Il problema è che, a differenza dei depositi, gli alti tassi di interesse frenano la domanda.

Ciò è particolarmente evidente in Francia e Germania, dove ha congelato il mercato immobiliare per i privati. In Nord America, per il momento, a soffrire sono soprattutto gli immobili commerciali.

Per la prima volta da molto tempo a questa parte, JPMorgan ha registrato una flessione nel volume dei prestiti concessi, che è diminuito drasticamente dopo un lungo periodo di espansione ininterrotta. Allo stesso tempo, il costo dei depositi è aumentato di cento punti base rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, passando dall'1,85% al 2,85%.