Rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, l'utile consolidato è aumentato di un terzo grazie all'ulteriore espansione del margine di interesse netto. Per una banca, questo corrisponde alla differenza tra il costo dei depositi remunerati e il tasso dei prestiti concessi.

Questi ultimi si sono adeguati al rialzo in seguito all'aumento dei tassi di riferimento, senza che i primi ne abbiano per ora seguito completamente l'esempio. A tal proposito, lo stesso management si dice sorpreso dall'inerzia dei clienti: i loro depositi sono diminuiti solo del 4% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.

Rispetto al periodo in cui i tassi di interesse erano ai minimi storici, JPMorgan sta intascando 7 miliardi di dollari in più di margine di interesse netto per trimestre. Oltre a questo provvidenziale guadagno, gli ultimi tre mesi hanno visto un'ulteriore liberazione delle riserve costituite durante la pandemia. Tutto ciò ha più che compensato il calo delle attività di investment banking.

Il volume dei tassi in default — 1,5 miliardi di dollari in questo trimestre — rimane molto basso, sebbene in aumento del 6% rispetto al trimestre precedente. Non ci sono ancora segni evidenti di una recessione, ma attendiamo di vedere quale impatto avrà la flessione del mercato immobiliare sui prossimi trimestri.

JPMorgan è la principale banca statunitense con 2,4 trilioni di dollari di depositi. Si tratta di 500-600 miliardi di dollari in più rispetto a Bank of America e quasi il doppio rispetto a Wells o Citi. È anche la più redditizia, dopo che Wells è inciampata nel 2017 a causa delle sue pratiche commerciali sospette.

A dieci volte gli utili e a due volte il valore del patrimonio netto tangibile, la valutazione di JPMorgan è in linea con la sua media quinquennale. La banca guidata da Jamie Dimon ha sempre goduto di un premio rispetto alle colleghe: anche all'apice della crisi dei subprime — da cui è uscita poco prima dello scoppio della bolla — era scambiata a x0,8 del patrimonio netto tangibile.