Con il nostro consueto eclettismo, e dopo Orange: un passo indietro, attraversiamo l'Oceano Atlantico per dare un'occhiata ai risultati dei nove mesi di Keurig Dr Pepper.

L'attuale struttura del gruppo di bevande — composta da 30 stabilimenti e 150 centri di distribuzione — è il frutto della mega-fusione del 2018 tra lo specialista del caffè Keurig Green Mountain e il celebre marchio di cola alla ciliegia Dr Pepper.

Il risultato è anche un portafoglio di 125 marchi, di proprietà o gestiti in partnership. Ad esempio, oltre ai suoi marchi omonimi, Keurig Dr Pepper imbottiglia e/o distribuisce marchi quali Evian, 7up, Canada Dry, McCafé, A&W, Van Houtte, La Colombe e Schweppes.

Utra-dominante nel segmento del caffè e in espansione altrove, il gruppo ha registrato una notevole crescita dopo la fusione, con un fatturato annuale passato da 11 a 15 miliardi di dollari.

Tuttavia, è difficile leggere i risultati poiché, da un lato, ci sono stati importanti aggiustamenti dei requisiti del capitale circolante in termini di flusso di cassa e, dall'altro, ci sono state una serie di voci eccezionali — tipici dopo grandi cambiamenti di perimetro — in termini di profitti contabili.

Escludendo le ipotesi di crescita, tuttavia, possiamo prevedere con sicurezza una capacità di guadagno annuale di 2,5 miliardi di dollari — il team di MarketScreener è in linea con il consenso degli analisti — che, sulla base di una capitalizzazione di mercato di 47 miliardi di dollari, collocherebbe la valutazione attuale a diciannove volte gli utili.

Questo multiplo è inferiore a quello che gli investitori assegnano a Coca-Cola o PepsiCo, ma la redditività di Keurig Dr Pepper è nettamente inferiore alla loro.

È il vantaggio delle dimensioni e della scala che entra in gioco in questo caso, poiché Keurig Dr Pepper fa già un uso intensivo della leva finanziaria. Per questo motivo, si può scommettere che il gruppo rimarrà aggressivamente concentrato su una strategia di crescita esterna in futuro. Ne è una prova l'annuncio, allegato ai risultati del terzo trimestre, dell'acquisizione di Ghost, la cui popolarità sta crescendo in Nord America.

Keurig Dr Pepper sta acquistando il marchio di bevande energetiche a un multiplo di tre volte il fatturato. Un dettaglio che non sfuggirà certamente agli azionisti di Celsius. Si veda Celsius Holdings, Inc: crescita esponenziale, ma attenzione ai rischi.