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KOREA ELECTRIC POWER CORPORATION

(A015760)
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L'insolvenza del costruttore coreano di parchi a tema indica uno stress pi¨ ampio

28-10-2022 | 09:08
An entrance of Legoland Korea theme park is pictured in Chuncheon

Il mancato pagamento di un'obbligazione da parte dello sviluppatore di un parco a tema sudcoreano ha scosso i mercati monetari del Paese e ha sollevato preoccupazioni sulla prospettiva di una crisi del credito simile a quella che ha messo in crisi il mercato immobiliare e l'economia cinese.

La banca centrale della Corea del Sud e i regolatori finanziari si sono affannati questa settimana per contenere i rischi di una più ampia ricaduta finanziaria, dato che i rendimenti locali a breve termine sono saliti alle stelle, paralizzando la capacità di alcune importanti istituzioni di soddisfare le esigenze di finanziamento a breve termine.

I rendimenti del mercato monetario si sono impennati da quando Gangwon Jungdo Development Corp., lo sviluppatore del nuovo parco a tema Legoland Korea a est di Seoul, ha mancato i pagamenti di obbligazioni per un valore di 205 miliardi di won (144 milioni di dollari) dovuti il 29 settembre.

Sebbene gli sforzi ufficiali per calmare i mercati abbiano evitato disfunzioni più ampie nei mercati finanziari questa settimana, la fiducia del mercato monetario è fragile, con il rendimento della carta commerciale a 91 giorni che venerdì ha raggiunto un massimo di 13 anni del 4,58%, dal 3,25% di un mese prima.

"Il caso Legoland è stato come ricevere il COVID quando si respira a malapena in un reparto di terapia intensiva", ha detto Cho Dou-hyung, analista del credito presso Shinhan BNP Paribas Asset Management. "Sembra che il mercato del credito stia ricevendo un sostegno politico sufficiente per il momento, ma è improbabile che il nervosismo scompaia a meno che la Fed e la Banca di Corea non diano qualche tipo di assicurazione su un possibile rallentamento della politica di inasprimento".

Il mancato pagamento del debito da parte di Gangwon Jungdo Development ha sollevato domande sui prestiti relativi a centinaia di migliaia di altri progetti nella quarta economia asiatica e ha persino tracciato paralleli allarmanti con la crisi del debito immobiliare in Cina.

Ha anche scioccato alcuni investitori, in quanto il caso ha mostrato che anche gli sviluppatori sostenuti dallo Stato sono a rischio di insolvenza in un contesto di tassi di interesse in aumento. L'azienda è posseduta al 44% dalla Provincia di Gangwon, la cui carta commerciale garantita da asset (ABCP) aveva un rating A1 ed era garantita dal governo locale.

"In questo momento, non c'è abbastanza fiducia che questo tipo di prestiti deteriorati non si ripetano, con i tassi che continuano a salire", ha detto Cho.

Legoland, un parco resort sull'isola di Chuncheon che vanta 40 giostre e un hotel di 154 camere, ha dichiarato giovedì che chiuderà per tre mesi a partire da gennaio 2023 "per manutenzione".

CONTAGIONE?

Alcune imprese statali di alto livello hanno lottato per ottenere finanziamenti questa settimana, anche dopo il pacchetto di 50.000 miliardi di won (35,3 miliardi di dollari) annunciato domenica dal Governo per acquistare più debito commerciale dalle istituzioni finanziarie.

La Korea Electric Power Corp. (KEPCO), azienda statale con rating AAA, non è riuscita a trovare abbastanza offerenti per le sue obbligazioni societarie a tre anni martedì, mentre la Korea Gas Corp.

Anche Incheon Housing and City Development Corp., con rating AA+, non è riuscita a vendere obbligazioni lunedì.

La provincia di Gangwon, che deve rimborsare il prestito in quanto garante statale del debito dello sviluppatore, ha dichiarato che pagherà tutti i 205 miliardi di won entro il 15 dicembre.

Ma CreditSights del Gruppo Fitch vede dei rischi più in basso nella catena del valore.

"I gruppi finanziari stessi hanno un'esposizione relativamente bassa agli ABCP in difficoltà o che potrebbero esserlo, ma risentirebbero degli effetti dell'inasprimento delle condizioni di finanziamento nazionali attraverso i margini più bassi per le loro attività con le carte di credito e l'aumento della domanda di prestiti aziendali", ha dichiarato CreditSights in un rapporto pubblicato venerdì.

Un'analisi della BOK mostra che le banche commerciali e di risparmio della Corea del Sud sono esposte a 112,2 trilioni di won di prestiti di project finance in essere per l'industria immobiliare a giugno di quest'anno, più del doppio rispetto al 2016.

Il quadro disastroso per il mercato del credito arriva sullo sfondo della volatilità dei mercati finanziari globali e con la Banca di Corea destinata ad aumentare ulteriormente i tassi d'interesse, in un contesto di inflazione paralizzante e nonostante il rallentamento della crescita.

"Abbiamo chiesto ai principali investitori istituzionali di astenersi dalla vendita eccessiva di obbligazioni o dalla riduzione di qualsiasi acquisto (di obbligazioni) pianificato, data la situazione del mercato finanziario, e di adottare un approccio a medio-lungo termine nelle loro decisioni di investimento", ha dichiarato la Commissione per i Servizi Finanziari in un comunicato di venerdì.

(1 dollaro = 1.418,3800 won)


ę MarketScreener con Reuters 2022
Titoli citati nell'articolo
Variaz.UltimoVar. 1gen
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Dati finanziari
Fatturato 2022 70 684 Mld 57,7 Mld 52,8 Mld
Risultato netto 2022 -24 283 Mld -19,8 Mld -18,1 Mld
Indebitamento netto 2022 105 737 Mld 86,4 Mld 79,0 Mld
P/E ratio 2022 -0,52x
Rendimento 2022 -
Capitalizzazione 12 512 Mld 10 222 M 9 349 M
VS / Fatturato 2022 1,67x
VS / Fatturato 2023 1,52x
N. di dipendenti -
Flottante 48,0%
Grafico KOREA ELECTRIC POWER CORPORATION
Durata : Periodo :
Korea Electric Power Corporation: grafico analisi tecnica Korea Electric Power Corporation | MarketScreener
Grafico a schermo intero
Trend analisi tecnica KOREA ELECTRIC POWER CORPORATION
Breve TermineMedio TermineLungo Termine
TrendRibassistaRialzistaNeutrale
Evoluzione del Conto dei Risultati
Consensus
Vendita
Buy
Raccomandazione media HOLD
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Ultimo prezzo di chiusura 19 490,00 KRW
Prezzo obiettivo medio 23 071,43 KRW
Differenza / Target Medio 18,4%
Revisioni EPS
Dirigenti e Amministratori
Seung-il Cheong President, Chief Executive Officer & Director
Jeong-soo Kim Head of Finance & IR Team
Jwa-Kwan Kim Independent Director
Hyo-Seong Park Independent Director
Hyeon-Bin Lee Director & Head-Management Support
Settore e Concorrenza
Var. 1genCapi. (M$)
KOREA ELECTRIC POWER CORPORATION-9.82%10 222
NEXTERA ENERGY-9.57%150 230
DUKE ENERGY CORPORATION-0.44%78 577
SOUTHERN COMPANY-3.91%74 636
IBERDROLA, S.A.-1.74%73 611
ENEL S.P.A.7.00%59 786