Molti fondi pensione sono stati colti alla sprovvista durante l'impennata dei rendimenti obbligazionari di questa settimana, che ha costretto la Banca d'Inghilterra a intervenire. I fondi hanno dovuto raccogliere denaro per soddisfare le richieste di garanzie.

Alcuni fondi sono usciti dalle posizioni in derivati perché non hanno potuto raccogliere il denaro in tempo, ma stanno cercando di rimettere in atto queste coperture per non essere esposti a ulteriori movimenti volatili, hanno detto le persone. Le richieste di contanti da parte dei fondi di investimento liability-driven (LDI) che gestiscono i derivati hanno scatenato una crisi che ha minacciato molti dei maggiori fondi pensione britannici. Alcuni temono che possa diffondere un contagio più ampio.

Alcuni fondi pensione hanno cercato l'aiuto dei loro sponsor, le entità madri di cui gestiscono le pensioni dei dipendenti, anche cercando di aprire linee di credito con le banche, secondo tre consulenti previdenziali e un gestore di fondi pensione.

L'entità della stretta di liquidità sui fondi pensione è rimasta poco chiara dopo che mercoledì la Banca d'Inghilterra ha dichiarato che avrebbe acquistato 65 miliardi di sterline (72,21 miliardi di dollari) di gilt e ha posticipato i piani di vendita delle obbligazioni che già detiene. "Uno dei gestori di fondi pensione, che ha parlato a condizione di anonimato, ha detto che il suo fondo aveva chiesto alla casa madre di aprire una linea di credito mercoledì, quando sembrava che stesse per esaurire la liquidità, ma gli è stato rifiutato. La BoE ha poi fatto il suo annuncio, facendo scendere i rendimenti obbligazionari e placando il panico.

Il piano pensionistico di Serco, il gigante dell'outsourcing, ha richiesto una linea di credito alla sua casa madre, hanno riferito i media britannici venerdì. Serco ha rifiutato di commentare.

"Abbiamo avuto aziende che hanno capito l'importanza della copertura dicendo che possiamo sostenere i piani pensionistici, e abbiamo avuto fondi pensione che hanno esaminato le loro strutture di liquidità a breve termine", ha detto Calum Mackenzie, investment partner di Aon.

Le strategie LDI aiutano i fondi pensione a far coincidere le loro passività, ovvero i pagamenti futuri che devono effettuare agli iscritti alla pensione, con le loro attività.

Il mercato ha registrato un boom nell'ultimo decennio e in Gran Bretagna ammonta a quasi 1,6 trilioni di sterline in attività, secondo l'Investment Association.

Queste strategie, vendute da società del calibro di BlackRock, Insight Investment e Legal & General, sono complesse, utilizzano derivati e leva finanziaria e sono progettate per proteggere dalle oscillazioni volatili dei prezzi dei gilt.

Ma questa settimana i mercati si sono mossi così velocemente che le strategie non sono riuscite a tenere il passo.

Gli schemi pensionistici sono stati costretti a vendere attività per raccogliere liquidità, ma hanno scoperto che tutti stavano facendo lo stesso, spingendo il prezzo di quelle obbligazioni ancora più in basso e provocando ulteriori richieste di liquidità in un "circolo vizioso" che mercoledì la BoE aveva deciso di minacciare la stabilità finanziaria.

Le banche prevedono che i fondi pensione cercheranno di rimanere il più possibile liquidi e di vendere altre attività.

"Le eccedenze di fondi saranno probabilmente utilizzate per ridurre la leva finanziaria, piuttosto che per dare la caccia al rendimento. Le attività saranno mantenute il più possibile liquide", ha detto Estian Schoonraad, che lavora nel team LDI di RBC Capital Markets, in un'e-mail inviata ai fondi pensione venerdì e vista da Reuters.

"Per quanto riguarda le implicazioni immediate sul mercato, mi aspetto che la vendita di attività meno liquide continui in modo più graduale, man mano che lo stress del mercato si attenua. Qualsiasi recente vendita forzata di gilt + linker potrebbe essere sostituita quando le condizioni lo permetteranno".

I fondi pensione possiedono qualsiasi cosa, dalle obbligazioni governative e societarie alle azioni e agli investimenti meno liquidi come quelli in private equity.

RBC non ha risposto a una richiesta di commento. Insight e L&G hanno rifiutato di commentare. BlackRock ha dichiarato che sta tagliando la leva finanziaria nei suoi fondi LDI.

(1 dollaro = 0,9002 sterline)