MILANO (MF-DJ)--Rally in Borsa per Leonardo Spa, che, dopo essere stata anche sospesa in mattinata, e' balzata del 10,05% a 6,59 euro. A sostenere il titolo sono state oggi le ipotesi di stampa in merito a un'accelerazione sul fronte della quotazione della controllata DRS.

La societá, in una nota emessa su richiesta della Consob a seguito proprio dell'andamento del titolo, ha comunicato che sta valutando la possibilitá di procedere alla quotazione di Leonardo Drs in un'ottica di creazione di valore per i propri azionisti. Il gruppo ribadisce tuttavia che nessuna decisione formale in merito è stata ancora presa.

Fonti di stampa, sottolinea Equita Sim (rating buy, prezzo obiettivo a 8,8 euro), "riportano che la settimana prossima il piano per quotare DRS subirebbe un`accelerazione. Secondo il Messaggero a metá della prossima settimana si riunirá il Cda per avviare il processo per la quotazione di DRS che subirebbe un`accelerazione, materializzandosi entro un mese anzichè entro giugno come ipotizzato dai rumour dello scorso novembre.

Nonostante l`articolo non sia preciso su alcuni aspetti si deduce che: l`operazione prevederebbe la creazione di un flottante del 40% del capitale; il 60% deriverebbe dalla cessione di azioni e il resto da aumento di capitale; la valutazione del 100% sarebbe vicina a 3,5 mld (si intuisce in euro). Ipotizzando sia EV, stimiamo un Ev/Ebitda 2021 di circa 9 volte (rispetto ai big player Usa che trattano a 10-12 volte), ben superiore alle 6 volte che applichiamo all`intera divisione difesa".

"A novembre", ricorda Equita, "i rumour ipotizzavano 3 mld usd. Come conseguenza stimiamo che il cash in totale possa essere di 1,4 mld (40% di flottante anche se l`articolo parla di cash-in di 2,1 mld come se venisse creato un flottante del 60%)".

"Confermiamo la nostra idea: se confermato il deal a questa valutazione sarebbe molto positivo (a prescindere dalla considerazione sullo sconto holding applicabile) in quanto: DRS da sola rappresenterebbe quasi l`intera market cap di Leonardo; lo stub tratterebbe a 2020 l'Ev/Ebitda sotto 3 volte e Ev/Ebit circa 3,5 volte (ovvero rispettivamente 4 e 7 volte utilizzando il net debt aggiustato in maniera prudenziale); con il collocamento rafforzerebbe la struttura finanziaria, riducendo le preoccupazioni sul free cash flow (su cui gli investitori resteranno comunque focalizzati)", conclude Equita.

Le valutazioni indicate dalla stampa, notano gli esperti di Kepler Cheuvreux (buy, Tp a 7,5 euro), implicano "una quotazione" di DRS "a elevato gap di valutazione rispetto a Leonardo" e questo "sarebbe chiaramente positivo".

"Evidenziamo che la nostra valutazione di Leonardo Spa includeva una valorizzazione di DRS di 2,7 mld euro, inferiore alla potenziale valorizzazione del gruppo al Nyse. La quotazione di DRS con un total value potenziale di 3,5 mld euro, pari all'intera capitalizzazione di mercato di Leonardo, spiana la strada a una valorizzazione decisamente migliore di Leonardo senza le attivitá di DRS, che, agli attuali prezzi di Borsa di Leonardo, sono implicitamente valutate quasi zero. Ultimo, ma non meno importante, la quotazione" di DRS "consentirá a Leonardo di ridurre il suo debito netto da 3,3 mld euro (secondo la guidance 2020) a 1,2 mld euro", commentano infine gli analisti di Intesa Sanpaolo (rating buy, target price a 6,2 euro).

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February 19, 2021 12:32 ET (17:32 GMT)