Lotus Bakeries è un'azienda unica, difficile da classificare ed etichettare. Da diversi anni si trova in una fase in cui lo studio dei suoi indici finanziari, che tradizionalmente utilizziamo per giudicare la sua valutazione, non ha più molto senso. Il gruppo non ha un'azienda direttamente comparabile e il suo profilo di crescita è del tutto atipico per il settore agroalimentare in cui opera.

È inoltre una delle aziende preferite dagli investitori. Così come Roma non è stata costruita in un giorno, questo successo è il frutto di un duro lavoro. Da anni, l'azienda belga è abituata a pubblicare cifre che riflettono una crescita costante e margini solidi. Le buone notizie si susseguono, mentre quelle cattive sono poche. In particolare, Lotus Bakeries gode di un notevole vantaggio competitivo: il suo prodotto di punta, i Lotus Biscoff, sono diventati inattaccabili (almeno per il momento) dalla concorrenza. In molti Paesi, infatti, questi biscotti sono considerati inscindibili da una buona tazza di caffè, un connubio quasi perfetto che rafforza la reputazione del marchio, simboleggiata dal logo bianco su sfondo rosso, facilmente riconoscibile.

In queste colonne vi ricordiamo regolarmente che non bisogna mai essere troppo sicuri quando il futuro sembra già tutto tracciato. Prendiamo ad esempio Intel. Chi avrebbe potuto immaginare un simile crollo quando l'azienda californiana era al centro dell'attenzione all'inizio del millennio? Ma Intel, senza dubbio troppo sicura del proprio know-how e della propria posizione, ha commesso alcuni errori. In particolare, l'ossessione di remunerare gli azionisti al punto da trascurare le sue esigenze colossali, come gli investimenti necessari per continuare ad avere successo in un settore iper-capitalistico. Lotus Bakeries, consapevole di questi problemi, sta pensando al proprio futuro. La concorrenza nell'industria agroalimentare è aumentata a dismisura negli ultimi anni, alimentata da nuove esigenze basate sulla tendenza “salutista”. Ecco perché dal 2015 l’azienda ha intensificato la sua diversificazione con un ramo denominato Natural Foods dedicato a questo tema. Natural Foods rappresenta il 24% del fatturato e comprende i marchi di snack Nakd e Trek (acquisiti nel 2015), Bear (2016), Kiddylicious (2018) e Peter's Yard (2022).

L'altro grande motore di crescita è l'espansione internazionale. La divisione Local Heroes si concentra attualmente su Belgio, Paesi Bassi, Svezia e Francia, con specializzazioni geografiche mirate. Rappresenta il 22% dei ricavi e comprende i waffle Lotus Suzy, il pan di zenzero Snelle Jelle e Peijnenburg, i biscotti Annas e Dinosaurus. Attualmente Lotus Bakeries realizza solo il 15% del suo fatturato in Spagna, Germania, Cina, Australia, Svizzera, Repubblica Ceca, Corea del Sud, Italia e Canada, rispetto al 73% di Regno Unito, Francia, Belgio, Paesi Bassi e Stati Uniti.

Va notato che i Lotus Biscoff - e i loro derivati - rimangono la divisione principale del gruppo, con il 54% delle vendite.

L’azienda ha indubbiamente tutte le carte in regola per mantenere la sua caratteristica traiettoria di crescita. I risultati dell'ultimo semestre hanno ancora una volta superato le aspettative. Il fatturato è stato di 599,3 milioni di euro, rispetto ai 501,1 milioni di euro dello stesso periodo dell'anno precedente. Gli utili sono stati di 72,1 milioni di euro, rispetto ai 59,2 milioni di euro.

In termini di valutazione, come abbiamo detto all'inizio di questo articolo, Lotus Bakeries è un pianeta a sé stante. Il multiplo degli utili - il PER - è di quasi 60 volte per quest'anno, mentre il rapporto capitalizzazione/vendite è di 7,4 volte. Il valore d'impresa (capitalizzazione + debito) rappresenta... 101 volte il free cash flow (i cosiddetti utili in contanti). Sulla base dei dati storici dal 2015 (l'anno dell'accelerazione della diversificazione), la valutazione attuale è ben al di sopra del ciclo 2015-2023, quando il P/E medio era di “soli” 38,4. Il consensus medio degli analisti punta a 9.530 euro per il titolo, rispetto a un prezzo attuale di 10.860 euro.

Questo è ciò che si chiama decollare senza atterrare (fonte: MarketScreener)