Il fondo ribassista Hindenburg Research era tornato alla ribalta delle cronache europee a febbraio, con l'attacco al gruppo svizzero Temenos. Il suo secondo obiettivo dell'anno si trova più a est, per la precisione in Polonia. Si tratta di una catena di fast fashion, LPP, che vende tessuti in Europa con i marchi Reserved, Cropp, House, Mohito e Sinsay. Una delle caratteristiche distintive dell'azienda era l'ampia presenza in Russia, dove generava circa il 19% del fatturato, almeno fino all'invasione dell'Ucraina. Il mercato non si è sbagliato: lo scoppio delle ostilità ha fatto perdere al titolo quasi la metà del suo valore. Ma, nonostante la riduzione dei ricavi provenienti dalla Russia, il gruppo è tornato rapidamente a crescere, mentre il prezzo delle azioni ha sfiorato di nuovo i massimi storici.

LPP non avrebbe mai lasciato la Russia

Hindenburg scrive che LPP ha potuto ottenere questi risultati straordinari "perché la cessione delle attività in Russia era una vera e propria messinscena". Il fondo ha scoperto che l'acquirente delle attività russe di LPP, presentato come un consorzio cinese, era in realtà una società di comodo con sede a Dubai chiamata Far East Services, i cui proprietari e amministratori non sono stati resi noti e che è stata creata il giorno prima della vendita. Un ex dipendente di LPP ha dichiarato a Hindenburg che l'accordo era una copertura e che le attività russe di LPP sono ancora controllate direttamente dalla sede centrale e dal consiglio di amministrazione di LPP.

Hindenburg ha continuato dicendo: "Abbiamo inviato acquirenti segreti nei negozi di punta di Far East Services a Mosca e San Pietroburgo nel dicembre 2023. Quasi tutti gli abiti che abbiamo fotografato erano identici per design e colori alle collezioni autunno/inverno presenti nei cataloghi online di LPP in Polonia, il che indica che i prodotti di LPP sono ancora in qualche modo disponibili in Russia almeno 18 mesi dopo il presunto trasferimento". Il fondo ha parlato anche della manipolazione dei codici a barre, modificati per farli apparire diversi da quelli dei prodotti originali.

Hindenburg ha illustrato altre scoperte, prima di concludere che "nel complesso, riteniamo che LPP abbia escogitato un finto 'disinvestimento' per continuare a fare soldi in Russia nonostante la devastante guerra in corso, cercando di ingannare gli investitori e i consumatori in Polonia, Ucraina e negli altri suoi mercati fondamentali".