Pietro Labriola, il quinto Amministratore Delegato di TIM in sei anni, vuole un nuovo inizio separando la rete fissa dell'azienda dalla sua attività di servizi. La parte difficile, come sempre, con TIM sarà soddisfare tutte le parti interessate.

TIM, l'erede dell'ex monopolio telefonico nazionale, è gravata da un debito netto di 23 miliardi di euro (24,03 miliardi di dollari), in parte legato a molteplici acquisizioni con leva finanziaria, e sta affrontando una contrazione dei ricavi nel suo mercato domestico ferocemente competitivo.

L'ultimo piano di rinnovamento prevede un possibile accordo per combinare la sua infrastruttura di rete fissa, valutata internamente intorno ai 20 miliardi di euro, debito incluso, con quella della rivale più piccola Open Fiber, controllata dal finanziatore statale CDP.

La loro unione creerebbe un unico campione di rete nazionale che si occuperebbe della fornitura di connessioni a banda larga all'ingrosso in Italia.

Per gettare le basi di un tale risultato, Labriola intende scorporare la rete di accesso nazionale di TIM e l'attività internazionale via cavo Sparkle.

Questa attività - la cosiddetta NetCo - potrebbe assumere circa 10-11 miliardi di euro di debito netto di Telecom Italia e occupare circa 21.000 lavoratori, la metà dei 42.500 dipendenti nazionali di TIM, hanno detto fonti familiari con la questione.

I proventi in contanti derivanti dal potenziale accordo di rete con Open Fiber contribuiranno a ridurre ulteriormente il debito di TIM al di sotto dei 10 miliardi di euro, ha detto una delle fonti.

PIANO DI SCISSIONE

L'esecuzione del piano di separazione potrebbe richiedere 18 mesi e al momento dipende principalmente da un accordo di rete con Open Fiber.

In base a un patto preliminare siglato a maggio, le parti sono alla ricerca di un accordo vincolante volto a combinare gli asset di rete di TIM con quelli di Open Fiber entro la fine di ottobre.

In una sorta di ritorno al futuro, CDP diventerebbe l'azionista dominante dell'entità combinata, mentre TIM potrebbe uscire o detenere solo una quota residua per concentrarsi sulle sue attività di servizio.

Ma un simile progetto, sostenuto dalla CDP controllata dal Tesoro, che è anche il secondo maggiore investitore di TIM, ha avuto una serie di falsi allori nel corso degli anni.

"Qualsiasi accordo deve ancora essere concordato e deve affrontare numerose sfide, tra cui la valutazione degli asset", ha dichiarato David Wright, analista di BofA Global Research, in un rapporto.

Vivendi, il maggiore azionista di TIM, ha aumentato la pressione dopo che una fonte vicina al gruppo francese ha detto che vuole che TIM valuti la sua rete fissa a 31 miliardi di euro (33 miliardi di dollari) in qualsiasi accordo, un prezzo ritenuto eccessivo dagli analisti.

I fondi d'investimento KKR e Macquarie, che sono investitori di minoranza rispettivamente nella rete secondaria di Telecom Italia e in Open Fiber, si sono uniti ai colloqui per la fusione e avranno voce in capitolo.

"Anche la regolamentazione potrebbe rappresentare una sfida, in quanto la fusione potrebbe creare una rete all'ingrosso nazionale dominante", ha affermato Wright.

SCIOGLIMENTO DELL'ATTIVITÀ

Secondo il piano di Labriola, le operazioni di servizio di TIM includeranno l'unità quotata in borsa in Brasile e le attività di servizio nazionali di TIM, che saranno divise in due unità, ognuna delle quali si concentrerà sul proprio modello di business e con i propri obiettivi finanziari.

Oltre a un ramo consumer, una società enterprise combinerà i servizi di connettività per i grandi clienti aziendali e della pubblica amministrazione, nonché le attività di cloud, cybersecurity e Internet of Things.

Tale entità - che oggi genera un fatturato annuo di circa 3 miliardi di euro - avrà come obiettivo un fatturato di 4,9 miliardi di euro entro il 2030 e potrebbe essere ritagliata per favorire l'ingresso di investitori finanziari.

(1 dollaro = 0,9572 euro)