Un'impresa sbalorditiva per un'azienda così giovane, proprio come BioNTech dopotutto. Il merito è dell'audacia di Noubar Afeyan, carismatico cofondatore e presidente del Consiglio di amministrazione, e dei metodi di gestione molto militari del direttore generale Stéphane Bancel.

Ma può ripetersi? La manna del Covid è stata utilizzata per finanziare nuovi programmi di R&S basati sull'RNA messaggero. In collaborazione con Merck, ad esempio, Moderna sta preparando un vaccino contro il melanoma, i cui primi test sono stati abbastanza conclusivi.

Ma la tecnologia dell'mRNA non è comunque il Santo Graal, come dimostrano una serie di studi clinici decisamente meno conclusivi condotti da alcuni concorrenti. Ciò non ha impedito a Moderna di puntare al massimo, mirando soprattutto alle malattie respiratorie, ma anche a malattie croniche come la Lyme e l'herpes.

L'azienda intende commercializzare una quindicina di trattamenti nei prossimi cinque anni e punta a un fatturato compreso tra i 15 e i 30 miliardi di dollari — nientemeno — entro quella data. Una buona metà di questo obiettivo si baserebbe sui trattamenti legati al Covid. Tuttavia, ciò implica che il virus dovrebbe continuare a diffondersi.

Si tratta di una scommessa audace, e l'attuale valore aziendale è solo il doppio del limite inferiore di questo scenario. Dopo aver puntato tutto sull'mRNA, gli investitori chiedono chiaramente di essere convinti.

Nel frattempo, Moderna ha registrato una perdita di 2 miliardi di dollari negli ultimi tre mesi. Il calo delle vendite dei vaccini Covid, unito all'esplosione dei budget per la R&S, dovrebbe causare una perdita operativa tra i 6 e gli 8 miliardi di dollari quest'anno.

Il management promette di raggiungere il pareggio nel 2026, continuando a capitalizzare almeno 4 miliardi di dollari di ricavi legati al Covid l'anno prossimo. Questo ottimismo si è riflesso in significativi riacquisti di azioni negli ultimi diciotto mesi.

È un peccato che il triumvirato alla guida dell'azienda — Noubar Afeyan, Stéphane Bancel e Stephen Hoge — agisca diversamente. I tre sono stati venditori compulsivi delle proprie azioni, sia di quelle che già possedevano sia di quelle ricevute tramite stock option.