Abbiamo qualche dubbio, alla luce delle ultime vendite di azioni da parte del fondatore Noubar Afeyan e del presidente Stephen Hope. Anche se queste vendite rappresentano una percentuale trascurabile delle loro partecipazioni, le operazioni lanciano un segnale preoccupante.

A questo proposito, notiamo che i fondatori di BioNTech Ugur Sahin e Ozlem Tureci, i "Pierre e Marie Curie del ventunesimo secolo", e i fratelli Struengmann, che controllano tuttora il 44% del capitale della società, stanno anch'essi cercando di vendere, anche se in proporzioni modeste rispetto alle loro partecipazioni.

A questo proposito, si veda l'articolo BioNTech: valutazione in crisi, pubblicato la scorsa settimana sulle nostre colonne.

Come BioNTech, Moderna ha accumulato un ingente capitale durante la pandemia di Covid-19. Ora l'azienda biotech deve utilizzarlo saggiamente per finanziare nuovi programmi di R&S, cosa che sta facendo attivamente. Nel frattempo, i suoi conti sono tornati in rosso, con una perdita di 4,7 miliardi di dollari nel 2023.

Una differenza notevole tra le due aziende è che Moderna ha una liquidità significativamente inferiore rispetto a BioNTech: 13 miliardi di dollari per la prima, contro i 19 della seconda. Questo perché l'azienda americana ha speso 6 miliardi di dollari in riacquisti di azioni tra il 2021 e il 2023, quando il prezzo delle sue azioni era al massimo.

Questa decisione manageriale è stata quindi discutibile, e in verità ancora più sgradevole poiché già accompagnata da massicce vendite di azioni da parte dell'intero gruppo dirigente. In queste circostanze, è impossibile stare completamente tranquilli se si è azionisti di Moderna, o se si sta pensando di diventarlo.

Quest'anno, la biotech dovrebbe lanciare il suo vaccino contro il virus respiratorio sinciziale (RSV) e un vaccino di "nuova generazione" contro il Covid; è inoltre in attesa dei risultati della fase 3 per il suo vaccino contro l'infezione da citomegalovirus (CMV). Per quanto interessante, gli altri farmaci nella pipeline rimangono relativamente immaturi.

L'azienda del Covid si sta sciogliendo come neve al sole, ma si prevede che entro il 2024 genererà un fatturato tra i 3 e i 4 miliardi di dollari. Il mercato dei vaccini RSV potrebbe raggiungere un picco di 10 miliardi di dollari di vendite, ma attualmente ne rappresenta un quarto e rimane interamente controllato da Pfizer e GSK.

Tutto questo deve essere messo a confronto con un valore d'impresa - capitalizzazione di mercato meno liquidità netta - di 28 miliardi di dollari. Ciò che è certo è che Moderna ha una valutazione innegabilmente maggiore rispetto a quella di BioNTech.