I dealmaker asiatici sperano in un aumento del 10% delle emissioni obbligazionarie in dollari nel 2024, grazie alla stabilizzazione dei tassi d'interesse e al rafforzamento dei prestiti da parte delle aziende per finanziare i piani di spesa in conto capitale, dopo l'anno più debole degli ultimi otto anni per i mercati del debito.

I primi giorni del 2024 hanno portato un'ondata di operazioni in dollari da parte di alcune delle più grandi aziende asiatiche, con SK Hynix e l'acciaieria Posco che mirano a raccogliere un totale di 2 miliardi di dollari, secondo fonti con conoscenza diretta delle transazioni.

La Repubblica di Indonesia ha attinto ai mercati di finanziamento in dollari in anticipo per assicurarsi 2,05 miliardi di dollari in una transazione a tre tranche, secondo un term sheet visionato da Reuters.

L'anno scorso sono stati emessi 272 miliardi di dollari in obbligazioni in dollari in tutta l'Asia-Pacifico, Giappone compreso, il livello più basso dal 2015, secondo i dati di Dealogic.

Il calo è dovuto al fatto che le aziende hanno ritirato le operazioni in quanto i tassi d'interesse più elevati negli Stati Uniti hanno reso più convenienti i prestiti in alcune valute locali e nei mercati bancari nazionali.

Per le banche d'investimento in Asia, il calo delle obbligazioni ha segnato un altro colpo ai loro redditi da commissioni, in quanto i ricavi dal mercato dei capitali azionari e dalla consulenza sui buyout aziendali sono rallentati in linea con gli scarsi livelli di attività.

La chiave delle prospettive di miglioramento delle emissioni obbligazionarie in dollari è l'opinione che la Federal Reserve inizierà a tagliare il tasso di liquidità nel 2024, poiché gli indicatori indicano che l'inflazione inizierà a essere sotto controllo.

"Un tema molto importante in Asia è quello dei tassi onshore rispetto ai tassi offshore, per cui in molte parti dell'Asia è molto più conveniente prendere in prestito onshore", ha detto Elaine He, Responsabile del Sindacato di Debito per l'Asia Pacifico, Morgan Stanley.

"Con il potenziale taglio dei tassi da parte della Fed nel 2024, una riduzione della disparità tra i costi di prestito onshore e offshore potrebbe incoraggiare un aumento delle attività di prestito offshore in dollari USA".

Le transazioni obbligazionarie in dollari in Asia hanno raggiunto i massimi storici nel 2021 durante la pandemia COVID-19, quando le banche centrali hanno tagliato i tassi d'interesse e la maggior parte dei principali governi mondiali ha ordinato uno stimolo fiscale d'emergenza, ma sono calate negli ultimi due anni con l'aumento dei tassi.

Joseph Pepping, responsabile del sindacato dei mercati del capitale del debito (DCM) dell'Asia-Pacifico di Bank of America, ha dichiarato di aspettarsi un aumento delle emissioni in dollari nell'Asia-Pacifico di circa il 10% nel 2024, con una maggiore certezza sulle prospettive dei tassi.

"Tutti si sentono tranquilli ora che siamo all'apice del ciclo dei tassi, le banche centrali sono state abbastanza chiare sul fatto che resteranno più alti ancora a lungo", ha detto.

"Le aziende che hanno aspettato il mercato negli ultimi due anni inizieranno a rientrare".

Terry Schmassmann, co-responsabile dei mercati del capitale di debito dell'Asia di UBS, ha affermato che le aziende regionali asiatiche, in particolare quelle che operano nei settori dell'energia rinnovabile e della catena di fornitura di veicoli elettrici, avranno bisogno di attingere ai mercati per assicurarsi i finanziamenti per i loro piani di espansione.

"Data l'incertezza dei tassi nei mercati sviluppati, molte aziende hanno sospeso le loro strategie di investimento all'estero", ha detto.

"Ora che il mantra "più alto per più tempo" sta iniziando a stabilizzarsi, stiamo vedendo che alcune di queste esigenze di capex stanno arrivando. Mi aspetto che sia un anno più intenso per le emissioni offshore".

Tuttavia, in Cina, l'emissione di obbligazioni in dollari ad alto rendimento rimane in sordina, in quanto il settore immobiliare del Paese, un tempo partecipante attivo al mercato del dollaro, continua ad essere in difficoltà. L'emissione di obbligazioni in dollari in Cina valeva 42,5 miliardi di dollari nel 2023, rispetto al picco del mercato di 210,5 miliardi di dollari nel 2019, secondo i dati di Dealogic.

"Dipende dalla quantità di finanziamenti di cui hanno bisogno le aziende, se riescono a trovare alternative più economiche a terra. Date le dimensioni dell'economia cinese, si prevede un aumento delle operazioni ad alto rendimento nel 2024", ha detto He di Morgan Stanley.

Le obbligazioni emesse in tutte le valute nella regione Asia-Pacifico nel 2023 avevano un valore di 1,72 trilioni di dollari, l'importo più basso dal 2015, secondo i dati di Dealogic.

(1 dollaro = 7,8085 dollari di Hong Kong) (Servizio di Scott Murdoch; Redazione di Sonali Paul)