Fondata nel 1969 e con sede a Kyoto, in Giappone, Nippon Shinyaku opera nel settore farmaceutico e degli alimenti funzionali. Il segmento farmaceutico si concentra su urologia, ematologia, ginecologia e malattie rare, mentre quello alimentare offre integratori e alimenti salutari, affrontando problemi come la perdita di cibo. Il settore farmaceutico ha contribuito all'86,3% del mix di vendite nel secondo trimestre del 2024, mentre il settore degli alimenti funzionali ha contribuito per il 13,7%.
Focus sull'espansione delle vendite all'estero
Il 7° piano quinquennale di gestione a medio termine, lanciato nell'aprile del 2024, mira a sostenere la crescita anche dopo la scadenza del brevetto di Uptravi nell'esercizio 2028. Di conseguenza, la direzione si è concentrata sul lancio di più di un nuovo prodotto all'anno e ha avviato le vendite interne di Viltepso negli Stati Uniti, portando il contributo delle vendite all'estero dal 34,1% del 2022 al 42,6% del 2023. Pertanto, Nippon Shinyaku prevede investimenti significativi per il periodo 2024-2028, con l'obiettivo di ridurre la dipendenza dai proventi delle royalties e di introdurre prodotti come Jaypirca e Yuvanci come nuovi motori di crescita. Di conseguenza, il gruppo punta a un fatturato di 230 miliardi di JPY per il 2028 e di 300 miliardi di JPY per il 2030, con un contributo maggiore di oltre il 50% da parte dei mercati esteri.
Forte dei risultati positivi del settore farmaceutico, Nippon Shinyaku ha rivisto al rialzo le previsioni per l'esercizio 2025. L'azienda prevede ora un fatturato di 157 miliardi di JPY, rispetto ai precedenti 154 miliardi di JPY, e un utile operativo di 33 miliardi di JPY, da 32 miliardi di JPY. Di conseguenza, l'utile netto dovrebbe aumentare a 30 miliardi di JPY, da 29 miliardi di JPY.
Crescita alimentata dal settore farmaceutico
L'azienda ha registrato una crescita CAGR del 5,2% dei ricavi, raggiungendo 148 miliardi di yen nel periodo 2018-2023. L'utile operativo è cresciuto a un ritmo più sostenuto, con un CAGR dell'8,7% a 31,3 miliardi di yen, favorito da un'espansione del margine di 318 punti base al 21,1%. A titolo di confronto, la concorrente Kyowa Kirin ha registrato un andamento dei ricavi simile, con un tasso di crescita del 5% nello stesso periodo, raggiungendo i 442 miliardi di yen. Tuttavia, Kyowa ha dimostrato una migliore performance del reddito operativo, che è aumentato a un CAGR del 10,5% a 95,8 miliardi di JPY, sostenuto da un aumento dei margini di 491 punti base al 21,7%.
Inoltre, l'altra concorrente di Nippon Shinyaku, Shionogi & Co, non ha ottenuto risultati simili e ha registrato un CAGR del 3,6% dei ricavi a 435 miliardi di JPY nello stesso periodo, mentre il reddito operativo è cresciuto a un CAGR del 3,9% a 168 miliardi di JPY, con un'espansione di soli 43 punti base.
Nippon Shinyaku ha registrato una performance solida nel secondo trimestre del 2024, con una crescita del fatturato complessivo dell'8,2% YoY a 79,3 miliardi di JPY. Il settore farmaceutico ha registrato un aumento del 12,3% YoY, raggiungendo i 68,5 miliardi di JPY, grazie all’incremento delle vendite di Uptravi e Viltepso e al lancio di nuovi prodotti, tra cui Vyxeos a maggio. Le vendite di farmaci etici sono state ulteriormente potenziate dall'aumento dei ricavi da royalty derivanti dalle vendite di Uptravi all'estero. Tuttavia, il settore degli alimenti funzionali è sceso del 12,1% YoY a 10,8 miliardi di JPY, a causa del calo dei prezzi dei preparati proteici e della minore domanda di proteine del latte. L'utile operativo è diminuito del 14,4% YoY a 17,9 miliardi di JPY a causa delle elevate spese di R&S e delle spese generali e amministrative. Di conseguenza, l'utile netto è rimasto sostanzialmente invariato, con un aumento dell'1,2% a 16,4 miliardi di yen.
La direzione ha dichiarato un acconto sul dividendo di 62 JPY per azione e prevede di pagare un dividendo complessivo per l'esercizio 2024 di 124 JPY per azione, che riflette un interessante dividend yield del 3,1% sul prezzo attuale.
Valutazioni favorevoli
La società viene scambiata a un ragionevole rapporto P/E di 8,8x, rispetto alla media storica decennale di 31,2x e alla media globale dei peer di 24,3x. Anche i concorrenti del gruppo – Shionogi e Kyowa – sono scambiati a un P/E relativamente più alto, rispettivamente di 11,3x e 18,2x. Anche la valutazione attraverso un approccio EV/EBITDA produce risultati simili, con Nippon Shinyaku scambiata a un multiplo di 5x, Shionogi a 7,5x e Kyowa a 7,9x.
L'andamento delle azioni della società nell'ultimo anno non è stato molto incoraggiante. Tuttavia, negli ultimi sei mesi il titolo ha messo a segno una rimonta, con rendimenti superiori al 7%. Il 25 settembre 2024 il titolo ha registrato un forte aumento del 14,1%, in seguito all'approvazione da parte di Johnson & Johnson della compressa combinata YUVANCI® per il trattamento dell'ipertensione arteriosa polmonare.
Degli otto analisti che coprono il titolo, due hanno espresso un giudizio Buy per un prezzo obiettivo medio di 4.131 JPY, che indica un rialzo di oltre l'8% rispetto alla quotazione attuale. La recente ascesa dei prezzi limita il rialzo, tuttavia un'eventuale correzione de
i prezzi a breve termine potrebbe offrire agli investitori una buona opportunità per valutare l'azienda.
Nel complesso, Nippon Shinyaku sembra pronta ad approfondire la sua presenza all'estero attraverso il lancio di nuovi prodotti e ad espandere il fatturato. Inoltre, i livelli di valutazione ragionevoli dovrebbero confortare gli investitori a lungo termine alla ricerca di titoli basati sul valore. Tuttavia, l'azienda è esposta ad alcuni rischi, tra cui quello legale, in quanto è stata chiamata in causa da un tribunale distrettuale statunitense del Delaware per pagare a Sarepta Therapeutics, Inc. un risarcimento per danni legati alla violazione di brevetti. Il gruppo è inoltre soggetto a rischi quali l'obsolescenza della tecnologia e l'aumento della concorrenza.