In contrasto con i fallimenti degli ultimi tre mesi, l'accordo da 2,56 miliardi di dollari di Devon Energy, con un basso premio per la rivale WPX Energy, riunisce due società con beni in pochi bacini di produzione di petrolio e livelli di debito relativamente bassi.

Gli investitori hanno sostenuto l'idea con un rally delle azioni. WPX ha chiuso in rialzo del 16,4% lunedì e Devon ha guadagnato l'11%, sostenuta dalla prospettiva di una società combinata che gli analisti credono sarebbe meglio posizionata per pagare i dividendi e ridurre il debito.

Lo scisto è stato martellato dalla pandemia COVID-19 che ha tagliato la domanda globale di petrolio e gli investitori hanno evitato gli scarsi rendimenti del settore.

"Questo accordo rappresenta la forma di consolidamento delle compagnie di scisto che molti nel settore hanno cercato", ha detto Andrew Dittmar, un analista di fusioni e acquisizioni di Enverus.

Ha citato gli acri complementari nel principale campo di scisto degli Stati Uniti, lo scambio di tutte le azioni e il premio poco o niente pagato. Il punto di vendita per gli investitori, ha aggiunto, è che l'azienda unita avrà aggiunto la scala e le efficienze per generare il flusso di cassa libero per i relativi investitori ai prezzi del petrolio bassi correnti.

È il secondo grande affare di scisto con un profilo simile. Chevron in precedenza ha accettato di acquistare Noble Energy per 13 miliardi di dollari, compreso il debito, in un accordo a basso premio, tutto in azioni. Gli investitori di Noble devono votare l'offerta venerdì.

Devon e WPX hanno profili simili con operazioni sostanziali nel campo di scisto del Bacino Permiano nel Texas occidentale e nel New Mexico meridionale. I due sono stati anche colpiti duramente dal crollo del prezzo del petrolio.

Il bisogno di consolidamento dello shale è chiaro. Whiting Petroleum Corp. è recentemente emersa dalla bancarotta del Capitolo 11 con meno debiti, mentre Oasis Petroleum Inc è entrata in un periodo di grazia dopo non essere riuscita a fare i pagamenti degli interessi su alcune obbligazioni.

Devon-WPX combinato avrà un rapporto debito netto/EBITDA di 1,6 su una base di 12 mesi, molto più basso della media di 2,92 delle aziende nell'indice S&P 500 Energy, secondo i dati di Refinitiv Eikon.

L'accordo segnala anche che le aziende con rapporti debito/patrimonio più alti potrebbero essere lasciate fuori al freddo mentre i produttori di scisto si consolidano.

"Lascia potenzialmente alcune aziende sovra-levate senza partner di ballo", ha detto Dan Pickering, fondatore e capo degli investimenti del gestore patrimoniale Pickering Energy Partners.

"Certamente non si pagherà per diventare più rischiosi".

Devon e WPX si sono impegnate a limitare gli investimenti futuri al 70% - 80% del flusso di cassa operativo e la crescita del volume a un massimo del 5%.

"Lo shale non ha funzionato perché la gente ha gettato troppi soldi per crescere troppo rapidamente", ha detto Pickering. "Sembra che ora abbiamo il libro dei giochi".