Lo yen ha violato 120 per dollaro per la prima volta in sei anni, estendendo la sua rapida caduta del 4,5% in meno di tre settimane.

Gli analisti di BofA hanno detto che lo yen potrebbe raggiungere 123 per dollaro entro settembre. In passato il Giappone avrebbe accolto con favore uno yen più debole, che avrebbe aumentato i profitti delle esportazioni. Ma con le esportazioni rallentate dalla pandemia e dalla produzione estera, quei giorni sono passati, dicono gli analisti.

"Si ha un prezzo del petrolio più alto, si ha il divario dei tassi d'interesse in aumento e il fondo universitario dovrebbe iniziare ad investire entro la fine di quest'anno fiscale, quindi penso che nel complesso ci sarà più offerta di yen che domanda nei prossimi mesi", ha detto Shusuke Yamada, chief Japan FX strategist di BofA a Tokyo.

Il fondo universitario da 10 trilioni di yen (83 miliardi di dollari), che inizierà ad investire entro questo mese, fa parte del pacchetto di stimolo del primo ministro Fumio Kishida e una parte è destinata ad essere parcheggiata in attività estere.

Nel frattempo, gli alti prezzi dell'energia causati in parte dalla guerra in Ucraina hanno fatto salire alle stelle il deficit commerciale del Giappone.

La terza economia mondiale ha riportato un deficit commerciale più ampio del previsto di 668,3 miliardi di yen per febbraio, inferiore al deficit di gennaio di 2,19 trilioni di yen, che è stato il più grande in un solo mese in otto anni.

Il greggio Brent è stato sopra i 100 dollari al barile per quasi tutto marzo ed è salito fino a 139 dollari all'inizio del mese. [O/R]

"Il circolo vizioso tra il deterioramento della bilancia commerciale e il calo dello yen potrebbe essere già iniziato", ha detto Tohru Sasaki di JPMorgan in una nota.

"L'aumento dei prezzi delle materie prime si tradurrà in un maggiore deficit commerciale, che dovrebbe provocare uno yen più debole", ha scritto, aggiungendo che poiché molta produzione giapponese non ha più sede nel paese, non ci sarà un salto simultaneo nelle esportazioni.

JPMorgan ha recentemente alzato il suo obiettivo per lo yen a 121 per dollaro entro il primo trimestre del 2023.

DIVERGENZA DEI TASSI D'INTERESSE

A pesare sullo yen è anche il crescente divario tra i tassi d'interesse giapponesi e statunitensi. I rendimenti dei titoli di stato giapponesi a 10 anni sono intorno allo 0,21% e un forte aumento dei rendimenti statunitensi - i rendimenti dei titoli decennali statunitensi hanno raggiunto il 2,35% martedì - ha portato lo spread tra i due mercati al più ampio da agosto 2019.

In teoria, quei bassi rendimenti e le aspettative di debolezza dello yen potrebbero spingere più investitori giapponesi a vendere la loro valuta e a rivolgere la loro attenzione all'estero, anche se in pratica molti di questi flussi sono coperti e hanno solo un impatto marginale.

GRAFICO: lo yen giapponese sotto pressione:

I rendimenti del Giappone sono destinati a rimanere bassi. Il governatore della Banca del Giappone Haruhiko Kuroda ha detto martedì che la politica monetaria ultra-allentata deve essere mantenuta, per evitare che l'aumento dei costi di cibo ed energia danneggi l'economia. Con persino la Banca Centrale Europea che cerca di stringere la politica monetaria, la BOJ è l'ultima colomba tra le principali banche centrali.

L'inflazione giapponese è bassa per gli standard globali. Negli Stati Uniti, i mercati stanno valutando un ciclo di aumenti dei tassi sempre più aggressivo.

Il presidente della Fed Jerome Powell ha detto lunedì che la banca centrale statunitense deve muoversi "rapidamente" per alzare i tassi e possibilmente "più aggressivamente" per evitare che una spirale di prezzi al rialzo si radichi.

I commenti di Powell sono stati il catalizzatore nel mandare lo yen oltre 120, ha detto Yujiro Goto, capo della strategia FX di Nomura Securities, anche se ritiene che lo yen non si indebolirà ancora molto.

"Mi aspetto che dollaro-yen si muova in una nuova gamma centrata intorno a 120. Molti aumenti dei tassi statunitensi sono già prezzati sul mercato, quindi mentre il dollaro potrebbe salire a 122 o 123 yen, sembra difficile che possa superare 125", ha detto.

Il Giappone sta osservando con attenzione i recenti cali dello yen, poiché i movimenti bruschi sono "indesiderabili", ha detto venerdì il massimo portavoce del governo.

Tuttavia, potrebbe non esserci molto da fare.

"I politici si preoccupano della volatilità e la velocità del calo dello yen è stata significativa, quindi penso che ci saranno più commenti per cercare di controllare il mercato", ha detto Yamada di BofA. "Ma una buona parte di questo è stata guidata da un cambiamento nei fondamentali - per esempio la bilancia commerciale - quindi non sono sicuro che un intervento verbale possa davvero trasformare il mercato".