La superstar dei farmaci contro l'obesità, Novo Nordisk, la delocalizzazione dell'AI ASML e il gigante del lusso LVMH sono stati fondamentali nell'ascesa post-pandemia dello STOXX 600 in Europa, mentre i titoli più piccoli e meno liquidi hanno faticato ad attirare i fondi.
Il guadagno del 12%-26% delle loro azioni finora quest'anno ha aumentato ulteriormente la loro ponderazione relativa. Insieme, le megacap rappresentano ora il 12% dell'indice da 11.000 miliardi di dollari, rispetto al 2,7% di dieci anni fa, secondo i dati di LSEG Datastream.
L'aumento di popolarità dei leader del mercato azionario europeo contrasta con la debolezza economica sottostante. La Germania è in recessione e i gestori di fondi sono cauti riguardo alle tariffe sulle importazioni europee nel caso in cui Donald Trump diventasse nuovamente Presidente degli Stati Uniti.
"Sebbene l'economia europea debba affrontare venti contrari su diversi fronti... molti dei titoli più importanti dell'indice sono rivolti a livello globale e beneficiano di tendenze molto più ampie", ha dichiarato Lindsay James, stratega del gestore patrimoniale britannico Quilter a Londra.
La natura orientata all'esportazione di molte società quotate in Europa ha anche aiutato a proteggere i benchmark locali dalla debolezza economica, mentre l'aumento della spesa militare sulla scia dell'invasione russa dell'Ucraina ha sollevato i titoli della difesa.
Altri titoli di spicco in Europa quest'anno sono l'auto sportiva Ferrari e il produttore di armi tedesco Rheinmetall.
Lo STOXX ha registrato l'ultimo rialzo dell'1% giovedì, dopo essere salito fino a 495,81 punti per superare il precedente picco del gennaio 2022, portando i guadagni dell'indice da un anno all'altro al 3,6%.
Aiutato dalla continua forza economica degli Stati Uniti, l'ultimo rialzo delle azioni europee è avvenuto dopo i numeri da capogiro del produttore di chip Nvidia, che hanno convalidato le scommesse sul fatto che il rally di Wall Street, guidato dall'intelligenza artificiale, ha ancora spazio per proseguire.
Questo si è riverberato sui mercati di diverse aree geografiche.
"Il rally delle azioni è un fenomeno globale, ma l'Europa ne fa parte", ha detto Samy Chaar, capo economista della banca privata svizzera Lombard Odier a Ginevra.
"Quando si pensa al miglioramento del quadro di crescita... non è come la situazione dell'anno scorso, con l'eccezionalismo degli Stati Uniti e gli altri paesi che fanno male. Stiamo assistendo ad un processo di fondo dappertutto", ha aggiunto.
Un sondaggio di giovedì ha mostrato che la flessione dell'attività imprenditoriale della zona euro si è attenuata a febbraio, in quanto il settore dominante dei servizi ha interrotto una striscia di contrazione di sei mesi e ha compensato il deterioramento del settore manifatturiero.
L'indice STOXX 600 equamente ponderato è rimasto indietro rispetto al benchmark negli ultimi anni, un'altra dimostrazione della preferenza degli investitori per i titoli più grandi. L'indice è salito appena dell'1% negli ultimi tre anni, una sottoperformance di 17 punti percentuali.
Alcuni si aspettano che questa concentrazione si riduca, il che potrebbe rappresentare un rischio per le megacapitali più affollate.
"Mi aspetto che il rally si allarghi... e che le persone escano dai titoli a maggiore capitalizzazione per finanziarlo", ha detto James Rutland, gestore di fondi azionari presso Invesco.
"È lì che vedo l'opportunità; se guardo al settore tecnologico o al lusso, sembrano ancora piuttosto elevati rispetto alla storia".
Morgan Stanley afferma che Novo Nordisk e ASML sono i due titoli più sovrapatrimonializzati in Europa dai fondi globali. Il settore aerospaziale e della difesa è il più affollato, con allocazioni quattro volte superiori al benchmark.
I dati della società di prestito titoli Hazeltree, tuttavia, mostrano che gli investitori che scommettono su un calo dei prezzi hanno privilegiato le azioni di società più piccole.
Nel 2023, le azioni prese in prestito a scopo di shorting sono state l'11% per le large cap, contro il 39% per le piccole imprese.