Almeno questa è la scommessa che alcuni speculatori cercheranno senza dubbio di vincere. Come quelli che, pochi mesi fa, nonostante le proteste dei candidati alla presidenza, hanno deciso di puntare con successo su US Steel sulla scia dell'offerta di acquisto presentata da Nippon Steel. A questo proposito, si veda United States Steel Corporation: un’opportunità da non perdere, pubblicato all'epoca sulle nostre pagine.

Il prezzo delle azioni Nucor è sceso ai minimi degli ultimi quattro anni. In realtà, dopo un rally eccezionale, persino irragionevole, durante la pandemia, era prevedibile un rallentamento. Il rialzo aveva interrotto un doloroso periodo di stagnazione borsistica che durava dalla crisi dei subprime e quadruplicato il valore del gruppo con sede nella Carolina del Nord.

Nucor aveva approfittato della ripresa per tornare sulla strada della crescita esterna. A ciò si era aggiunto un notevole stress sulle catene di approvvigionamento che aveva spinto al rialzo i prezzi delle materie prime e trasformato i record precedenti. La situazione era sotto tutti gli aspetti anomala: si vedeva allora un produttore d'acciaio vantare margini paragonabili a quelli di Microsoft.

Il gruppo aveva quindi puntato molto sul riacquisto di azioni proprie, lasciando perplessi gli analisti di MarketScreener, che trovavano difficile capire come tali operazioni potessero rivelarsi redditizie nel lungo termine. Il riacquisto di azioni proprie, come dimostrano le ricerche e l'esperienza, è infatti vantaggioso per gli azionisti solo a condizione che i titoli siano effettivamente sottovalutati.

In ogni caso, i venti del momento sono nuovamente favorevoli al settore siderurgico. Oltre all'aumento dei dazi sull'acciaio e sull'alluminio annunciato venerdì da Donald Trump, il Dipartimento del Commercio americano ha chiaramente indicato dieci paesi - tra cui ovviamente la Cina in testa - come recidivi colpevoli di dumping aggressivo. Effetto TACO - “Trump Always Chickens Out” - o vero cambiamento di paradigma?

Insieme ad Aperam, Nucor è l'unica acciaieria occidentale costantemente redditizia. La sua valutazione attuale non è ai minimi storici, ma è comunque un gradino sotto i suoi multipli medi: x7 l'EBITDA contro una media di x9; x1,3 il patrimonio netto contro una media di x2; e x20 gli utili contro una media di x25.

Il prezzo dell'acciaio negli Stati Uniti, sebbene sia nettamente sceso rispetto agli eccessi osservati durante la pandemia, rimane superiore alla media registrata nel ciclo 2010-2020. Se il cambiamento di paradigma è reale, Nucor potrebbe quindi trarne vantaggio in modo molto diretto sia in borsa che a livello operativo.

È tuttavia auspicabile che la cura non sia peggiore della malattia, ovvero che la politica del presidente americano non provochi una recessione di cui le acciaierie sarebbero le prime vittime.