Il Nasdaq Composite Index ha raggiunto per la prima volta i 20.000 dollari mercoledì, mettendo un punto esclamativo su un anno in cui l'entusiasmo per l'intelligenza artificiale e le aspettative di un calo dei tassi di interesse hanno alimentato un rally bruciante dei titoli tecnologici.

L'indice tech-heavy è in rialzo di oltre il 33% sull'anno, guidato da un gruppo di aziende giganti focalizzate sulla tecnologia, tra cui Apple, Nvidia, Alphabet, società madre di Google e, nelle ultime settimane, la casa automobilistica elettrica Tesla. I guadagni di mercoledì sono arrivati dopo un rapporto sull'inflazione degli Stati Uniti che ha consolidato le aspettative di un taglio dei tassi della Fed la prossima settimana.

L'indice ha chiuso mercoledì a 20.034,89, in rialzo dell'1,8 per cento nella giornata.

Se da un lato il rally ha premiato gli investitori che hanno puntato sulla crescita e sul settore tecnologico, dall'altro ha suscitato un'inquietudine per l'aumento delle valutazioni e per il predominio delle azioni megacap, che ora hanno un peso sempre maggiore nell'indice.

"C'è chiaramente un aspetto di rincorsa verso la fine dell'anno, dove i vincitori... continuano a vincere", ha detto Cameron Dawson, chief investment officer di NewEdge Wealth. "La domanda è se questo slancio possa persistere fino al 2025, dove le valutazioni, il posizionamento, il sentiment e le aspettative di crescita potrebbero presentare un'elevata soglia da superare per mantenere i rendimenti superiori alla media".

Dopo essere crollato all'inizio del 2020, quando la pandemia ha bloccato l'attività economica globale, l'indice ha messo a segno un rapido rimbalzo quando la Federal Reserve ha tagliato i tassi d'interesse quasi a zero e gli Stati Uniti hanno scatenato ondate di stimoli fiscali per aiutare l'economia.

Nel 2022 ha subito un brusco calo, scendendo del 33%, quando l'inflazione è salita ai massimi da 40 anni e la Fed è stata costretta a fornire una serie di tagli dei tassi giganteschi. Ma l'aumento dei tassi non ha provocato una recessione ampiamente prevista, e da allora l'indice ha registrato un'impennata di circa il 90%, alimentata in parte dal crescente entusiasmo per il potenziale commerciale dell'AI.

Le azioni di Nvidia, i cui chip sono considerati il gold standard del settore, sono aumentate di oltre il 1.100% rispetto al minimo dell'ottobre 2022.

"La storia dell'AI è ancora vera e attrae gli investitori", ha dichiarato Alex Morris, chief investment officer di F/m Investments. "Questi sono i titoli di tendenza".

Sebbene la valutazione del Nasdaq sia salita, è ancora lontana dai livelli raggiunti durante la bolla delle dot-com, più di due decenni fa.

Oggi l'indice tratta a circa 36 volte gli utili, un massimo di tre anni e ben al di sopra della sua media a lungo termine di 27, secondo LSEG Datastream. Si tratta di un valore ancora molto inferiore alle circa 70 volte che il rapporto P/E dell'indice ha raggiunto nel marzo 2000, il che porta una misura di conforto agli investitori che confrontano i due periodi.

"L'ultimo rally del Nasdaq Comp non ha nulla a che vedere con l'esperienza della fine degli anni '90/inizio del 2000, è aumentato in modo più graduale e di conseguenza non sembra ancora insostenibile", ha affermato Jessica Rabe, cofondatrice di DataTrek Research, in una nota di mercoledì.

Le azioni megacap dominano sempre più l'indice. Le prime 10 aziende per valore di mercato rappresentano il 59% del Nasdaq, rispetto al 45% del 2020. Le tre aziende più grandi per peso sono Apple, Microsoft e Nvidia, che rappresentano rispettivamente l'11,7%, il 10,6% e il 10,3% dell'indice.

Sebbene i loro prezzi azionari in crescita abbiano sostenuto il Nasdaq, la forte concentrazione potrebbe rappresentare un problema per gli investitori nel caso in cui le Big Tech dovessero perdere il loro favore. Il selloff del 2022, ad esempio, ha visto le azioni dei pesi massimi dell'indice Meta e Tesla scendere rispettivamente del 64% e del 65% nell'anno.

Il Nasdaq ha superato gli altri principali indici azionari statunitensi quest'anno, grazie ai grandi guadagni di nomi fortemente ponderati come Nvidia, Amazon e Meta Platforms. La salita del 33% dell'indice tech-heavy nel 2024 si confronta con oltre il 27% dell'S&P 500 e il 17% del Dow Jones Industrial Average.

Nell'ultimo decennio, il Nasdaq ha guadagnato oltre il 320%, contro il 200% dell'S&P 500 e il 150% del Dow.