L'azienda americana è un pioniere nel settore dei pagamenti online e uno dei concorrenti di Wirecard, già presente in questa sede

Grafico PayPal Holdings, Inc.

PayPal riesce chiaramente a volare da sola da quando si è separata da eBay nel 2015 a seguito di un attesissimo spin-off: il fatturato sta andando alle stelle - dai 9 miliardi di dollari di allora a quasi 15 miliardi di dollari previsti per l'anno - e anche il margine operativo aumenta notevolmente, attualmente flirtando con il 20%.

Una volta ottenuta l'indipendenza, PayPal ha effettuato una serie di acquisizioni - tra cui le popolarissime società Zenmo e iZettle - per un totale di circa 4 miliardi di dollari. Queste acquisizioni sono state completamente autofinanziate, il che non ha impedito all'azienda di ridurre a zero il proprio debito

Questi segnali mostrano la qualità intrinseca del business di PayPals, che l'anno scorso ha generato profitti per 2 miliardi di dollari. Questa autosufficienza è strategica perché l'industria dei pagamenti online si sta evolvendo rapidamente: l'agglomerazione di nuovi servizi è, quindi, una condizione sine qua non per il successo e la capacità delle aziende di effettuare acquisizioni è il modo più sicuro per raggiungere questo obiettivo prima della concorrenza.

La prova: le 102 operazioni di fusione-acquisizione effettuate nel solo primo semestre del 2018 hanno raggiunto un volume totale di 46 miliardi di dollari, in netto aumento rispetto al 2017 quando le transazioni totali hanno raggiunto i 33 miliardi di dollari

Se i mercati dei capitali si impadroniscono - cosa che, in fondo, accade più o meno inevitabilmente nei cicli successivi - PayPal sarà ancora in grado di sviluppare il proprio business e di proteggere la propria quota di mercato

Si noti però che l'azienda americana non è l'unica a beneficiare di questo vantaggio competitivo: anche i suoi principali concorrenti sono molto redditizi e corrono la stessa corsa al rialzo. L'ingresso nel mercato europeo sarà complicato e il mercato cinese - monopolizzato da WeChat - sarà probabilmente proibito

PayPal continua a conquistare nuove quote di mercato in Nord America - e in altre parti del mondo - e attualmente supporta 255 milioni di conti attivi, un numero che è aumentato del 15% rispetto all'anno scorso

La posizione finanziaria della società è notevole - con, come abbiamo detto sopra, un livello di debito a lungo termine pari a zero - e la capacità della società di raccogliere capitali per effettuare un'acquisizione trasformativa è abbastanza invidiabile, soprattutto all'attuale prezzo delle azioni, che è ai massimi storici e rappresenta quindi una potenziale merce di scambio

La capitalizzazione di mercato di PayPals di 107 miliardi di dollari implica una valutazione di circa 43 volte il profitto atteso nel 2019, un multiplo che è molto più alto della media di mercato. Ciò anticipa chiaramente una continuazione dell'eccellente dinamica di crescita iniziata nell'ultimo decennio

Come abbiamo scritto nella nostra analisi Wirecard c'è spazio per capitalizzare: nessuno dubita che il volume dei pagamenti online continuerà a crescere a ritmo costante. Solo per il primo semestre dell'anno, ad esempio, il volume delle transazioni gestite dall'azienda tedesca è aumentato del 48% - PayPal gestisce un volume d'affari molto più grande e beneficia di una migliore notorietà del marchio a livello globale.

Il management di PayPals sembra essere molto fiducioso sulle prospettive della società da quando, ormai da tre anni, riacquista massicciamente le azioni - anche agli attuali livelli di valutazione, il che solleva alcuni interrogativi sull'adeguatezza di questa allocazione di capitale

Questi significativi riacquisti sono senza dubbio utilizzati per compensare le consistenti compensazioni delle stock option - che sono diluitive per gli azionisti - dato che queste ultime hanno raggiunto i 733 milioni di dollari nel 2017, quasi il 6% delle spese operative

All'attuale corso azionario, il successo di un investimento in azioni PayPal dipenderà quindi dalla capacità dell'azienda di fornire risultati in linea con le ambizioni del mercato. Quest'ultima non è stata ancora delusa, e giustamente: tra tutte le manie attuali - auto elettriche, co-working, social media, ecc. - l'industria dei pagamenti elettronici è l'unica a produrre profitti significativi