MILANO (MF-DJ)--Quattro ragioni per un sell. E' questo il nuovo giudizio di Goldman Sachs su Pirelli, che in Borsa cede l'1,79% a 4,934 euro.

Nel dettaglio, la raccomandazione di GS passa da neutral a sell, con prezzo obiettivo che scende da 4,8 a 4,7 euro. Gli analisti citano appunto 4 ragioni.

Uno: i mercati finali sono piú competitivi. Due: per gli esperti c'è margine limitato di espansione dei margini del gruppo nei prossimi anni.

Tre: l'elettrificazione dell'auto è un'opportunitá per Pirelli, ma GS vede poco impatto nel medio termine. Quattro: "al nostro target, Pirelli manca di margine di rialzo relativo" rispetto al settore, spiega GS.

L'analisi di GS non si limita a Pirelli ma riguarda appunto il comparto in generale. Gli esperti notano come i produttori di pneumatici europei abbiano sovraperformato i produttori di componentistica di oltre il 20% negli ultimi tre anni e piú di recente; questa sovraperfomance "può essere attribuita alla preferenza degli investitori per nomi del settore che sono relativamente difensivi, visto che derivano circa il 75% delle vendite dalla domanda di sostituzione" di pneumatici.

Per gli esperti la dinamica di aumenti dei prezzi per far fronte all'incremento del costo delle materie prime è stata "ben capita dal mercato ed è giá riflessa nelle stime". I trend secolari per GS restano positivi e sia Pirelli sia Michelin "sono molto esposte al segmento dei pneumatici premium, che ha ampiamente sovraperformato il mercato piú ampio. Ad ogni modo, le maggiori prospettive di crescita e la redditivitá interessante hanno portato a un grosso aumento nella capacitá premium negli ultimi tre anni", con pressione sulle opportunitá di margini in futuro.

Su Michelin la raccomandazione resta neutral, con prezzo obiettivo che sale da 130 a 136 euro. "Vediamo la pressione sul mercato dei pneumatici per auto come un ostacolo per Pirelli, mentre ci aspettiamo che Michelin benefici di maggiori spese per investimenti nel settore delle macchine per l'industria mineraria", conclude GS.

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paola.longo@mfdowjones.it

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June 24, 2021 05:01 ET (09:01 GMT)