Un fatturato che, è vero, è quadruplicato in quattro anni. Ammirevole, ma non permette ancora all'azienda di essere redditizia, a causa di una perdita operativa di 140 milioni di dollari nel 2023.

Il nostro team di analisti, che ogni mattina riceve note di ricerca da analisti buy-side e sell-side, ha notato un tema ricorrente in quelle dedicate a Reddit: il parallelismo tra la sua IPO e quella di Meta (Facebook all’epoca) di dodici anni fa.

Il paragone è raramente un criterio valido, eppure alcuni promotori sostengono che le due situazioni hanno molto in comune. Si affrettano a sottolineare che anche Facebook partiva da lontano —  quindici anni fa il suo fatturato era più o meno lo stesso di Reddit — il che non gli ha impedito di crescere da allora a un tasso annualizzato del 45%.

È anche vero che, all'epoca, gli scettici si concentravano su Facebook e sulla particolare personalità del suo fondatore. L'acquisizione di Instagram per un miliardo di dollari fece scalpore e alcuni si affrettarono a descriverla come un chiaro caso di arroganza da parte di Mark Zuckerberg. Oggi farebbe ridere!

In realtà, il parallelismo tracciato in queste note di ricerca ci sembra eccessivamente azzardato. In primo luogo, perché Facebook era già molto redditizia al momento della sua IPO: nei tre anni precedenti, il suo margine netto era vicino al 20%.

Il caso di Reddit farebbe più pensare a Twitter, Snapchat o Pinterest, anch'esse cresciute molto rapidamente ma mai riuscite a realizzare un profitto. Se vogliamo azzardare un confronto, tanto vale non paragonare mele con arance.

In secondo luogo, il contesto di mercato tra i due periodi è radicalmente diverso. Nel 2012 le valutazioni del settore tecnologico statunitense erano ancora profondamente depresse, niente a che vedere con l'esuberanza di oggi. Microsoft, come ricorderete, era scambiata a otto volte gli utili e Google a dodici volte. Anche su questo ci sarebbe da ridere!

Infine, ma non meno importante, le due piattaforme hanno ben poco in comune. Facebook era un successo globale, spettacolare in Nord America come in altri continenti; la sua piattaforma attirava tutte le classi demografiche e i suoi utenti si sono rapidamente trovati prigionieri di un servizio di comunicazione integrato end-to-end, ancor di più dopo l'acquisizione di WhatsApp nel 2014.

Reddit è ben lontana da una simile integrazione e ancor più da una simile ubiquità. Rimane una sorta di "super forum", essenzialmente nordamericano, che attira anche un profilo di utenti molto specifico, generalmente bianchi, maschi, istruiti, di classe medio-alta e politicamente di sinistra.

Con questi parametri, il suo modello pubblicitario assomiglia molto meno a quello sviluppato da Meta all'inizio della sua ascesa.