Non è la prima volta che il re del metaverso subisce un simile crollo in Borsa. All'inizio del 2022, con la fine della pandemia e dei lockdwon e l'impennata dei tassi di interesse, il prezzo delle azioni era andato a picco.

È pur vero che allora il valore dell'azienda aveva raggiunto gli 82 miliardi di dollari, un multiplo di x47 del suo fatturato e quindi una correzione era senza dubbio benvenuta, o almeno prevedibile.

Roblox si stava comunque espandendo in modo spettacolare. Tra il 2018 e il 2023, le ore di gioco sulla sua piattaforma sono aumentate in media del 43% all'anno e i volumi di acquisto dei giocatori del 46% in media all'anno.

I risultati del primo trimestre del 2024 mostrano un chiaro rallentamento. Il fatturato è aumentato del 22%, le ore giocate del 15% e il numero di utenti attivi del 17% rispetto al primo trimestre dell'anno precedente.

Il mercato ne ha preso atto e la valutazione di Roblox è scesa a x5,6 il fatturato previsto per il 2024, un multiplo ai minimi da tre anni. Dalla fine della pandemia, anche dopo la prima correzione nella primavera del 2022, la valutazione si è aggirata intorno a x9-x10 del fatturato.

Come al solito, le dichiarazioni del management sul pseudo free cash flow vanno prese con le pinze. In totale, Roblox ha certamente generato 600 milioni di dollari di free cash flow negli ultimi tre anni, ma questo calcolo non include la remunerazione delle stock option, che rappresenta tre volte questo importo.

Da qui a sostenere che Roblox sia una di quelle innumerevoli aziende tecnologiche americane progettate per arricchire il management a spese degli azionisti il passo è breve, e molti cinici sarebbero tentati di farlo...

Prosaicamente, la realtà —  escludendo le metriche "aggiustate" e le presentazioni promozionali —  è che la perdita operativa di Roblox è aumentata di anno in anno. Peggio ancora, si è aggravata con il progredire della crescita.